文 / 祁月

来源：华尔街见闻

谁能想到，在螺纹钢、棉花等商品期货的价格暴涨潮退去之后，中国还有一个商品期货品种仍“屹立不倒”。它，就是豆粕。

在监管层4月份连环重拳出击打击商品期货市场的投机泡沫之后，螺纹钢、铁矿石、焦煤焦炭等品种疯狂的涨势旋即烟消云散，而以豆粕为首的多种农产品期货价格则持续上扬，成交高企。

大连商品交易所上市交易的豆粕期货单日成交量令美国CBOT豆粕相形见绌。按照彭博社的计算，周二，大商所豆粕期货合约总计成交高达840万手（仅1609成交就达719万手），相当于4200万公吨现货。同期CBOT豆粕期货成交16.2万手，相当于1500万公吨现货。

与4月21日螺纹钢单日成交量相当于全球股市当天总成交的两倍这种疯狂有点类似，中国豆粕单日成交量超过了美国一年的消费量。据豆粕信息中心的统计数据，在2015-2016的市场年度内，美国总计消费豆粕约3000万公吨。中国预计将消耗超过6000万公吨豆粕。

中国豆粕期货价格从4月11日开始呈现明显大涨态势，年初至今的累计涨幅达36%。截止6月13日，国内豆粕现货均价为3508.14元/吨，较年初上涨了近1000元/吨。

下图蓝色线条为中国现货豆粕今年的价格走势。从下图可以明显看出，事实上，大豆、豆粕、菜粕等多个农产品期货品种今年的价格表现非常突出。今年初至6月13日，菜粕主力合约累计涨超40%。

而在此前的2015年和2014年，中国现货豆粕年度均价连续两年下跌。2008年实行收储政策，豆粕价格一路水涨船高，至2014年大豆取消临储改直补，豆粕价格便迅速回落。

豆粕价格上涨，主要是受到初级原材料大豆价格大幅攀升的带动。后者价格走升则是因为基本面发生了明显的变化，供应偏向紧俏。全球大豆主产区巴西因遭遇干旱天气而影响了丰收季，阿根廷则陷入洪水之灾，这些都威胁着大豆供应。

远易重道总裁郭峰近日在第六届中国（东湖）油菜籽产业发展大会上表示，美国农业部在最新报告中把豆粕供应调得相对较低，需求调得相对乐观。这是豆粕上涨的一大原因。

彭博社文章认为，市场上还有一种猜测，说中国贸易商被凶悍的价格涨势惊到了，现在正忙着补库存。农业咨询公司上海汇易咨询分析师Monica Tu称：

基于需求和价格双双疲软的态势，中国的下游消费者和贸易商之前维持着较低的豆粕库存。但最近几个月，他们的观点发生了改变，开始重新补库存，这令豆粕价格维持坚挺。

还有一种观点认为，猪价是拉动粕类价格持续走高的其中一个关键因素。方正中期研究院院长王骏接受和讯网采访时表示，由于生猪价格上涨，在第二季度开始传导至上游产业，豆粕、菜粕作为主要饲料原料，需求得到支撑。目前生猪价格仍维持高位，存栏母猪与往年相比数量偏低，养殖户补栏量仍属不足。与螺纹钢受房产回暖拉动有异曲同工之妙，猪价高位，对饲料产生拉动。

豆粕及大豆的这波价格上涨主要是基于供需基本面预期的改变，这与4月份中国大宗商品价格普涨主要归结于短期投机资金兴风作浪明显不同。就在本周一，大商所豆粕期货跳涨至近两年最高水平。今年累计涨幅达36%。

王骏认为，短期豆粕将保持震荡上行。展望后市，小幅回调不足以终止反弹，天气等因素没有消除，产量仍存大缺口，猪价高位，总体市场利多，后市仍将上扬。

豆粕是大豆榨油之后留下的残渣，富含蛋白质等营养物质，所以一般用来做生猪、活牛、肉鸡、羊羔等动物的饲料。美国农业部数据显示，中国的生猪供应量在全世界的占比约为60%，肉鸡供应量占比约为14%。