6月下旬，唐山环保限产措施出台，刺激螺纹钢期价突破前期区间压力平台，于7月1日快速上冲至4148元/吨，随着唐山限产政策的改变而开始回落，目前围绕4000元/吨整数关口振荡。笔者认为，唐山空气质量较差，环保有进一步趋严的可能，并且随着“金九银十”到来，在季节性淡季后需求有望回升，加之铁矿石高成本的支撑，预计螺纹钢下方空间比较有限，建议投资者回调做多为主。

环保限产有趋严可能

6月下旬开始，河北地区环保风暴再次来袭，尤其是唐山、邯郸地区相继出台限产政策。数据显示，截至7月12日，唐山地区138座高炉中有62座检修(不含长期停产)，较上周增加6座；检修高炉容积合计51930m3，较上周增加7270m3；影响周产量约100.07万吨，较上周增加18.7万吨；产能利用率为62.96%，较上周下降6.92个百分点。临近新中国成立70周年庆典，京津冀地区的环保有进一步趋严的可能，环保限产将使得供给边际放缓。

据了解，目前唐山地区产能利用率下降幅度较大，但全国高炉产能利用率和产量下降力度不大。数据显示，截至7月12日，螺纹钢周产量为375.52万吨，环比回落2.14万吨；247家钢厂高炉开工率为79.91%，环比下降0.23个百分点；高炉炼铁产能利用率为80.85%，环比下降0.28个百分点；日均铁水产量为226.08万吨，环比下降0.79万吨，同比下降1.88万吨。随着环保限产逐步深入以及钢厂季节性的检修，8月底前钢厂减产预期增强。

房地产短期仍具韧性

据悉，房地产信托业务的监管日趋严格。7月6日，银保监会约谈了部分近期房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司，并对这些公司提出警示。7月10日，部分地区银保监局召集辖区内信托公司开会，进一步对房地产信托融资提出要求。7月11日，市场传出光大信托、国投泰康信托暂停了房地产类信托项目。随着房地产信托监管政策持续收紧，监管层对于房住不炒、抑制泡沫的态度坚定不动摇。

6月的房地产投资、新开工面积均有所下滑，单月商品房销售面积增速继续转负，同比下滑2.25%。长期来看，房地产销售端的持续下滑传导至房企拿地走弱，进而拖累新项目开工，后期钢材市场需求也将面临回落压力。不过，短期来看，与螺纹钢需求紧密相关的新开工依旧处于高位，房地产市场短期仍具韧性，螺纹钢需求在季节性淡季后有望回升。

社会库存量处于高位

据统计，7月12日当周，全国钢材社会库存总量回升至1182.35万吨，环比增加20.28万吨，高于近3年的同期水平。其中，螺纹钢社会库存为578.66万吨，环比增加3.94万吨；钢厂库存为227.3万吨，环比增加42.8万吨。该数据表明目前需求淡季导致钢材库存继续攀升，这对螺纹钢盘面有一定打压。

综上所述，随着环保限产逐步深入，钢材产量将从高位回落，需求在梅雨季后有望回升，供需将重新回归动态平衡。同时，短流程钢厂处于盈亏边缘以及铁矿石高成本支撑，螺纹钢下方空间有限，建议投资者回调做多为主。同时，我们仍需关注环保力度低于预期、需求大幅下滑等潜在风险。