假如你的公司是一家出口型企业;假如主要的业务模式是国内采购(或者原材料主要为国内采购)然后出口,主要结算货币是美元.并且贵公司的出口业务是持续的.那么,完全可以采取国内远期结汇(DF)与境外远期不交割兑换和约(NDF)相结合的方式,利用目前事实存在的国际金融市场上两种不同的远期人民币报价体系中存在的差异,进行远期外汇套利.
背景:
目前,在可以预见的一段时间内,人民币相对于美元的趋势是升值的,虽然每年的升值趋势不大,大约3-5%百分点,但是对于相当多的国内外贸企业,毛利润率都在10个点以内.这个幅度很可观了.
同时,由于人民币并不是一个完全自由兑换的货币,因而造成国内外形成两个人民币报价市场,双方对于人民币升值在大前提一致的基础上,对于升值的幅度产生了误差.总的来说,国内银行更保守一些,国际市场更乐观一些.这种情形并不是第一次出现,在十几年前,新台币完全自由兑换之前,也是如此.
对于短期的预测,大家分别不大,套利空间有限,对于远期(9个月-1年)的预测,双方的分歧比较大,对于进口企业存在着无风险的套利机会.
目前国内银行对于1年期的DF报价在7.55左右.也就是说,国内银行愿意在今天与你签订一年后的结汇合同,合同价格为7.55人民币对1美元;而同时,国际上(主要是香港与新加坡金融市场)对1年期的NDF报价大约是7.35.也就是说,在今天,国际上的银行愿意与你签订1年后的无交割外汇买卖合同,合同价格为7.35人民币对1美元.
需要注意的就是,国际市场上每天的NDF报价都有变动,我们只需要确定与当天国内银行DF报价最大差价的即可.
说到这里,DF+NDF外汇套利的基本模式已经明晰:
在境内,因为收汇企业按照国家规定,必须要结汇,也就是卖出美元买入人民币,承担美元贬值的风险;在境外,收汇企业可以做反向对冲,卖出人民币,买入等额美元.这本来是一种保值手段,但是因为目前两个市场存在报价差,就形成了无风险的套利空间.
说的简单点,我们把美元当成苹果,上边的基本要素就是,目前,在国内1年后的苹果价格是7.55人民币,而在国际上1年后苹果的价格是7.35人民币.所以,假如我们在国际上买入苹果,在国内卖出,就无风险的得到0.2的利益.假如一个公司每月有2000万美元的收汇,就可以"顺便"多赚400万人民币,并且没有任何风险,一年下来,作为财务部门,可以为公司直接赚取5000万的真金白银,可能是为数不多的机会吧.
为了不占用资金,这里还需要引入又一个外汇操作手段:margin-call.也就是用保证金方式操作远期外汇.我目前能做到3%.就是只需要3%的保证金即可操作此业务.比如操作1000万美金的DF+NDF,只需要国内3万美金等值人民币,和国外3万美金即可.
基本操作方法:
1.在境外设立公司,比如我国香港地区/新加坡,(又或者开立离岸业务户口).这个目前非常简单.推荐在香港.
2.找到境内外合作银行.目前中国的各大商业银行,都在香港有分行,其中交行,建行,招行,都在积极开展NDF业务.国际银行比如HSBC,STANDARD CHARTERED等等银行,也都可以操作.
3.与银行探讨合作细节,主要就是保证金比例,银行给予的额度,费用,操作细节等等.
以上几条也可以不做,直接寻找已经有这方面经验的公司合作.
4.在某日境内境外同时确定DF与NDF和约.
境内操作DF,卖出美元买入人民币;境外操作NDF,卖出人民币买入美元.必须严格要求到期日(汇率确定日)一致.
以上即可.
等到到期日,无论现实当中的人民币汇率如何变化,境外+境内的合并收益,一定等于今天双方价格的差异.在细节上,无非就是境内境外哪个公司赚的多,或者一个赚一个赔罢了.只要确保两家公司受总公司控制,又或者签订利润分配协定,就万无一失了.
最后,说一下对政策风险的规避:
目前,国家对于NDF的管制,只有一个文件,禁止境内银行在境内进行NDF报价.而上述的操作方法,已经完全考了政策上的限制,NDF报价是境外报价,是境外银行报价,有关NDF的部分,操作完全在境外完成.只有DF部分,才是在境内完成,而DF,是每个进出口公司不得不面临的必须问题,是强制性的,并不存在任何政策问题.
说起来麻烦,操作起来很简单.实际上,依此类推,不仅仅出口企业可以通过这个业务享受人民币升值带来的乐趣,所有收汇/贷款外汇等等业务,都可以再次基础上发现合适的套利/保值方式.如果不甚清楚,可以邮件讨论.诸位会计同仁,完全可以研究透彻之后,向贵老板推荐这项业务.

NDF是什么他的定义是无本金交割远期外汇交易(Non-deliverable Forwards)简称NDF,主要用于实行外汇管制国家的货币
DF是什么 就是国内的远期结售汇业务 差别在哪儿NDF 和DF 差在一个N .就是NON
从合约上看DF是需要本金交割的 虽然目前很多银行称可以到期轧差交易 盈亏均归企业但是合约中必须写明到期日违约盈归银行亏归企业
如果如此那么DF的主要风险在于政策性的 如果到期日不能轧差 企业的收益无法保证

单纯作DF有可能产生损失,单纯作NDF也有可能产生损失.只有二者同时操作,才会保证万无一失.这种操作方法,已经考虑了当汇率没有升到DF报价时,结汇企业的损失,并不是要银行进行包底.后边我会按照你说的报价,试算一下三种情况下的盈利状况.
这种操作方法,本来是为了保值,不产生亏损.但是因为目前的现实状况,两个市场产生不同报价,因此在保值的基础上,有了套利的空间.并且这种套利空间,是绝对的,没有风险的.
以上的操作不是单纯的想法,而是目前部分外贸企业正在操作的比较成熟的一种模式.
例如,按照你所给的报价,1年期NDF报价人民币兑换美元7.265:1,一年期DF报价人民币兑换美元7.52:1.假如预计一年后公司会有1000万美元货款回收,按照国家规定必须结汇的话,则与银行签订DF和约:一年后,向银行售出1000万美元,收回7520万人民币.同时,在境外反向操作,与银行签订1年期NDF卖出人民币买入美元和约,一年后向银行卖出人民币7265万人民币,同时收到美元1000万.
我们可以看到,其结果是公司美元没有任何变化,都为0,人民币多出255万.这就是套利所得.并且无论到期日市场汇率处在什么水平,公司的合并利润总是255万人民币.这部分利润可以说是"顺手"得来,并且是无风险的.
假如,到期日市场汇率是7.6,可见国内DF损失为人民币80万(7520万-7600万),同时境外盈利是人民币335万(7600万-7265万),合并利润是255万.
假如,到期日市场汇率是7.4,可见国内DF盈利是人民币120万(7520万-7400万),同时境外NDF盈利是人民币135万(7400万-7265万).合并利润是255万.
假如,到期日市场汇率是7.2,可见国内DF盈利是人民币320万(7520万-7200万),同时境外NDF损失是65万,(7265万-7200万),合并利润是255万.
可见,无论到时候汇率如何变动,双方的合并率润一定是目前DF与NDF的差.但是前提就一定是双方要同一天操作,到期日必须一致.

目前DF必须要实物交割.因此,这种业务最适合的公司,不是单纯的套利公司,而是正常的进出口公司,尤其是出口为主的公司.因为这样的公司,会有稳定的外汇流入,到期必须要结汇(也就是实物交割),也就不断的承受人民币升值带来的货款汇兑损失.
比如,一家出口家纺产品的大公司,并不是做了上单没下单,而是持续的经营,在可预见的讲来,业务会持续发展下去,就最适合这种业务了.
上边描述的这种业务,就是解决出口型企业在外汇波动时候的汇兑损失问题.

保证金一般情况下可以做定期存款,质押于银行,至少存款利息是保障的.3%的保证金,并不大.并且可以找银行授信,用授信额度来操作,说不定连保证金也免掉了.

最好是同一家银行.在海外有分行的国有银行.又或者是在境内有分行的境外银行