经济观察报(微博)记者 吴海珊伯南克终于给量化宽松的退场列出了确切时间表。当地时间6月19日下午的新闻发布会上，美联储主席伯南克表示，美联储目前每月850亿美元的债券购买行动可能在2013年晚些时候放缓，并大约在2014年年中时完全终止。

　　伯南克的这一表态终结了长久以来市场对于退出量化宽松政策的猜测，随后亦引发了全球资本市场的大动荡。

　　退出时间表

　　伯南克的声明是在美联储决策机构——联邦公开市场委员会（FOMC）最新会议结束后发表的。他表示，假定美联储对经济前景好转的预测与实际情况相符，“今年晚些时候放缓月度购买的节奏将是合适的，”明年上半年，将采取“有分寸的步骤放慢资产购买”，并将在大约明年年中时完全终止这项操作。

　　美联储对经济面临风险的预估比5月会议时更加乐观，委员会预计，经济和就业市场前景的下滑风险自秋季日趋降低。FOMC还调低了2013年和2014年的失业率预期，分别为7.25％以及6.5%至6.8%。目前，美联储的购债规模为每月850亿美元，包括400亿美元的抵押支持债券和450亿美元长期美国公债，用以压低利率并促进就业。5月份美国失业率为7.6%，伯南克认为到购债计划结束时，失业率将降至7%。5月份，美国新增非农就业人口17.5万人，略高于经济学家的预测。

　　对于此次决策的投票，在FOMC的12名成员中，鲜有地只有2人投了反对票，这两票分别来自堪萨斯城联邦储备银行行长埃斯特·乔治和圣路易斯联邦储备银行的行长詹姆斯·布拉德。布拉德表现出强烈的捍卫通胀目标的意愿。

　　自约一年前开始，美国核心通胀率一直趋于下降，一度引发对于陷入通缩可能的担忧。6月18日，美国劳工部公布的数字显示，5月份消费者物价指数（CPI）较前月微升0.1%，扣除食物和能源价格的核心CPI上涨0.2%，略高于4月的升幅。针对这一问题，伯南克在声明中指出，决策者预计通胀将升向美联储2%的长期目标，并且他认为，近期CPI处于低位为临时性因素所致。

　　政策会议上，美联储将2013年美国经济增速预测下调至2.45%，但将2014年的增长预测上调至3.25%。伯南克坚称，如果经济前景发生变化，这一设想的情景有可能有变数。然而，伯南克的这一说法并没有获得市场认可。在新闻发布会后，美国股市出现大幅下滑，继续了近一个月以来的趋势。伯南克5月22日即声称，美联储将在未来几次会议上决定缩减量化宽松的规模，自彼时起，全球资本市场就出现了剧烈震动。

　　市场回应

　　伯南克发表声明当天，美国股市加速下行。截至当天收盘，道琼斯指数跌至15112.19点，跌幅1.35%；标准普尔500指数跌至1628.93点，跌幅1.4%；纳斯达克综合指数跌至3443.20点，跌幅1.1%。同时，国债利率开始飙升，美国十年期国债收益率攀升至2012年3月以来最高水平2.3%以上。美元亦继续走强，金价跌破每盎司1300美元。

　　全球市场随之震动。6月20日欧洲斯托克50指数下跌2.41%，英国股市下跌2.16%，德国股市下跌2.34%，日经指数下跌1.74%，恒生指数下跌2.88%，中国上证指数下跌2.77%。

　　对其本人自5月底提出缩减购债规模想法以来的长期利率大幅上升，伯南克表示不解。他说：“看起来，市场的反应超过了对货币政策看法改变所能解释的范畴。”彼得森国际经济研究所高级研究员 JosephGagnon曾指出，美联储结束债券购买计划的时间越早，持有的债券量就将越少。根据伯南克的说法，美联储购买资产的影响是通过其所持有资产的存量实现的，因为存量已经被抽离市场，市场价格不得不做出调整来维持供求平衡。根据存量理论，美联储未来缩减债券购买规模会推高利率水平，但最近大踏步的上升却不是这个理论可以解释的。《华尔街日报》称，这反映出市场参与者一股根深蒂固的看法，即流量才是关键。

　　债券市场的动荡，不仅体现在国债市场，公司债市场也随之动荡。过去的一年多时间，美联储的量化宽松政策将利率压在历史低位，催生了公司债市场的繁荣。而如今美联储的退出政策引发了投资者从公司债市场的退出。根据汤森路透旗下子公司Lipper发布的数据，截至6月12日的两周里，投资者已经从投资于债券市场的基金中撤出了176.72亿美元，规模为金融危机以来少有。

　　伯南克的声明将决定未来投资者是否会进一步从债券市场撤资，或者重返债券市场。现在结果显而易见。同时，债券市场的剧烈震动也促使一些企业调整他们的融资计划，信用评级差的部分公司放弃了融资交易，也有企业希望赶在情况还较好的时候完成融资交易。

　　对房地产市场的担忧也备受关注。美联储现有的购债规模其中差不多一半基于支持房地产市场，有投资者担心，退出计划可能会推高抵押贷款利率，挫伤房地产市场。5月美国房屋开工率上涨6.8%，4月成屋销售量同比增长9.7%。

　　资金流出的担忧

　　对于各国政府来说，最为担忧的即是美联储此举造成的资金快速流出。5月，彭博监测的24个新兴市场货币中，有19个对美元汇率下跌，未来随着国债收益率的上升预期会继续推高美元，并促使资本从世界其他地区流到美国。

　　过去一个月这种趋势已经显现，尤其对那些依赖国外资本以平衡收支的国家。而对于亚洲市场来说更是如此，数据显示，截至6月12日的一周里，亚洲股票和债券基金流出资金21亿美元，是自2011年8月资金流出最多的一周。其中，香港的资金流出将近6亿美元，是单个市场最大的一次资金外流。

　　全球基金经理在过去数周里大多减持了印尼的资产。印尼在过去的两年间是投资热地，其股票市场涨幅居于亚洲首位，货币升值幅度惊人，但目前，有46%的基金经理对印尼资产持减持立场，8%的基金经理减持印度资产，泰国和土耳其资产亦遭减持。对于亚洲市场而言，资金的流出趋势还远不是终点，从现在到伯南克的宽松货币政策划上句点，还有约一年时间。

　　也有分析称，新兴国家的央行可以借此机会，将过去低价买入的美元抛出，抑制本币汇率的下降。6月20日晚间有消息称，印度央行已经做好在某一时点抛出美元的准备，以抑制卢比的持续贬值。