国际收支现“经常项目顺差、资本与金融项目逆差”新格局

　　康子冉

　　纵观2012年的国际收支情况，历经十余年的“双顺差”现象不复存在，中国国际收支出现“经常项目顺差、资本与金融项目逆差”搭配的新格局。

　　国家外汇管理局近日公布的数据显示，2012年全年，我国国际收支经常项目顺差1931亿美元，资本和金融项目逆差168亿美元，国际储备资产增加966亿美元。

　　“2012年国际收支交易总规模较2011年增长6%。国际收支状况继续改善，初步形成‘经常项目顺差、资本和金融项目逆差’的国际收支平衡新格局，外汇储备增长明显放缓。”外汇局对此指出。

　　经常项目盈余收窄 投资收益逆差

　　数据显示，去年我国国际收支总顺差1763亿美元，下降56%，大大低于2007年~2011年年均顺差4552亿美元的规模。

　　根据外汇局数据测算，我国经常项目顺差与GDP之比为2.3%，已处于国际认可的合理范围之内。一般而言，这一比值反映经常项目是否出现过度盈余，国际上通常认为低于4%是较为合理的区间。我国这一比值曾在2007年达到10.1%的高峰，印证了此前中国国际收支出现过度的贸易盈余。而此后数年，该比值逐步回落。

　　外汇局指出，2010年~2012年我国经常项目顺差占比的下降，主要体现了国内经济发展中的一些结构性变化。

　　“我国经济增长更多依靠内需拉动，推动了进口增长。”外汇局称，“其次，我国更加注重提高居民收入和生态环保，劳动力等生产要素价格上升加大了出口企业相关成本。”

　　根据外汇局统计数据，2005年~2011年，我国对外投资收益率均值为3.3%；美国这一比率为4.3%，德国和日本分别为3.8%和3.4%。

　　业内也有观点认为，我国投资收益差额为负，原因不在于对外投资回报太低，而是利用外资成本较高，这反映了我国对外金融资产负债状况的结构性差异。

　　“投资收益出现逆差可能有很多种情况，一方面可能有一部分投资收益当年期没有回流。” 中国社科院世界经济与政治研究所国际贸易研究室主任宋泓称，“另一方面主要是由于我国企业对外投资收益低于外资对华投资收益，这种情况在过去很长一段时间内一直存在。”

　　而从收益项目的最新变动情况来看，2012年投资收益项目逆差421亿美元，下降40%。

　　对于下一阶段的经常项目管理政策趋向，外汇局指出，需要按照“扩内需、调结构、减顺差、促平衡”的思路，建立健全可持续的国际收支平衡机制。

　　亚洲金融危机以来资本项目首次逆差

　　去年，我国资本和金融项目出现168亿美元的逆差，这是亚洲金融危机以来首次逆差。全年跨境资本流向改变了单边流入的格局，开始呈现明显的双向变化。

　　外汇局指出，资本和金融项目逆差主要是非直接投资项目逆差较大，反映了境内主体境外资产运用的增加和对外负债的减少。

　　宋泓认为，资本项目出现逆差很重要的原因是借助人民币升值，中国企业对外投资增加，并且随着欧债危机的不断发酵，国际市场上的一些投资机会对中国企业很难得，因此出现了比较集中的企业对外投资现象。

　　数据显示，2012年，我国其他投资项下净流出2600亿美元，上年为净流入87亿美元。其中，其他投资资产净流出（即对外资产增加）2316亿美元，其他投资负债净流出（即对外负债减少）284亿美元。

　　另一方面，从银行信贷收支的数据看，2012年银行新增各类外汇存款1314亿美元，除部分发放境内外汇贷款外，其余均由银行用于境外放款和投资。

　　外汇局认为，其他投资对外资产增加和外汇存款的增加，体现了藏汇于民的积极成果。而去年8月外汇局曾正式发文终结强制结售汇制度，允许企业和居民自主保留合法取得的外汇收入。

　　对此，商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育指出，此类现象一定程度上解释了藏汇于民的过程和效果，但也可能是因为一部分外汇没有上缴到外汇管理局统筹管理，短期内由企业或个人持有。

　　对于下一阶段的资本与金融项目形式，外汇局指出国内外经济和金融运行企稳，将有利于稳定我国外部需求，吸引长期资本流入，主要发达经济体继续实施量化宽松货币政策，境内外正利差将刺激套利资本流入我国。

　　“下一阶段将把利用外资与对外投资结合起来，支持企业‘走出去’，稳步推进人民币资本项目可兑换。”外汇局指出。