村发展活力、保障食品安全等方面进行了热烈的讨论。现代农业是做为城镇化转型的重要措施，是将来受益产业，挖掘优质概念个股8只以供投资参考，股市有风险，投资需谨慎，文中提及个股仅供参考，不做为买卖建议。

　　现代农业具有确定性的高成长

　　去年农业领域投资账面退出回报率较高，达到5.49倍，高于全行业平均水平2.73倍。

　　现代农业逐渐是VC/PE投资热点

　　城镇化是扩大内需的最大潜力，发展现代农业是提升城镇化率的重要补充。我国城镇化进程不断加速，目前中国的农业人口仍然占据了全国人口数量约一半的份额，如果不发展现代农业，城镇化也将难以提升。在科技及管理手段日益更新的时代，育种、种植/养殖、加工、流通，各个环节都在发生着变化，生物技术、物联网技术等不一而足的科技手段，正在颠覆性地对延承千年的农业生产方式进行再造，分散、粗放、低效的发展方式正在逐渐向集约化、工业化、规模化、标准化的现代农业方向转变。农、林、牧、渔等第一产业发展滞后于第二产业和第三产业。首先，食品安全和质量受到前所未有的关注。其次，农产品（000061）的品牌效应，改变了农产品的供应链结构，通过品牌而形成的差异化特征，提升了现代化农产品生产加工企业的竞争力。再次，政策相时而动，给予现代农业发展有力的支持。落实和完善农业扶持政策，加大农业科技投入，鼓励发展新型农业生产经营模式。

　　2012年前三季度VC/PE机构对农业投资披露融资案例37起，融资规模2.14亿美元。另外，农副产品深加工领域逐渐跃入投资人视野，三季度共披露3起投资案例，分别是深创投注资湖北荆州小胡鸭食品、同创伟业注资湖南贵太太茶油、融会鑫创投注资特色林果深加工企业刀郎枣业。投资回报方面，农业领域共有3家企业登陆资本市场，分别是节水抗旱植物研发企业蒙草抗旱（300355）、水产科技研发企业百洋水产、猪肉产品供应商普甜食品，其中蒙草抗旱和百洋水产具有VC/PE机构投资背景，农业领域投资账面退出回报率较高，达到5.49倍，高于全行业平均水平2.73倍。

　　结合近年来的投资经验，不论是传统制造业的升级换代还是新兴的高科技、现代服务业，受到劳动力成本上涨、环保核查难度提升、税收优惠政策变化、人民币汇率升值和国际贸易需求减弱等影响，这些类型企业的抗周期性不强，持续盈利能力波动明显。与规模型农业企业相比较，农业项目不仅有一定的价格转嫁能力，同时诸如农产品种植、养殖企业免征企业所得税、上下游产业链延伸便利、流通环节政策优惠和政策扶持也较多。当然，农业生产自身的一些固有特性，仍然为该领域的投资带来一些不确定性，比如中低端农产品相对较低的利润水平，中小微农业企业容易受到天气、自然灾害、病虫害的影响，生产流程标准化程度较低，产品质量可控性较低，农产品价格的浮动比较明显等等。因此，现代农业项目的优势主要体现在标准化、规模化、工业化和集约化相统一，从压低成本和保证品质的初级阶段，到控制产业链上下游渠道为中继目标，进而最终发展成品牌为核心的标准制定型龙头企业。（第一财经日报）

　　建立新型农业经营体系促进现代农业发展

　　中央农村工作会议刚刚闭幕，2013年中央一号文件也即将出台，针对“三农”工作面临的新形势新挑战，在12月29日下午“第四届中国经济前瞻论坛”分论坛“发展现代农业与农业经营组织创新”上，与会政府官员、专家学者就如何加快发展现代农业、进一步增强农村发展活力、保障食品安全等方面进行了热烈的讨论。

　　建立新型农业经营体系促进农业发展

　　国务院发展研究中心农村经济研究部部长徐小青表示，在近年来我国农业发展中，资本和技术等逐渐替代劳动力，实现以较少劳动力耕种大面积土地，这不但是党和国家一贯支持的发展方向，且在今后将会越来越明确。

　　徐小青认为，建立新型农业经营体系首先应在保持农民经营主体地位不变的基础上，再研究如何扩展和创新。而目前在农业发展中涌现出的大户、专业户、合作农场、股份农场、家庭农场及龙头企业＋农户＋合作社＋市场等都是其创新形式。

　　此外，与农业生产相配套的社会化服务体系正在不断发展创新中。比如帮助外出打工的农民进行土地托管，帮农户进行灌溉、打药、植保等农机服务和植保服务。徐小青表示，这使土地在农业劳动力转移的情况下，依然能够得到专业种植。

　　徐小青强调，不管是培育新型农业经营主体，还是构建农业经营的组织体系，都离不开中央政策的扶持和支持。除了政策支持外，更需要财政支持，而在目前农民获取金融服务仍较为困难的情况下，推动农村金融改革显得更为重要。

　　关注肉类加工业发展新趋势

　　农业部农产品加工局局长张天佐预计，我国肉类加工在相当长的时期内将保持快速发展的势头，同时将进入转型提升的新阶段。从未来的发展趋势来看，有八个方面的新趋势值得关注：

　　第一，肉类加工业将继续保持快速发展的态势。从肉类加工制品的产量来看，其占肉类总量的比例仍较低，与发达国家仍有较大差距。肉类加工产业仍具备快速发展空间，前景很好。

　　第二，产业正加速向畜禽养殖主产区聚集，肉类加工业区域化和集群化发展的格局基本形成，而且还将继续加速聚集。

　　第三，产品呈现多元化的发展趋势，肉类产品细分程度加大，深加工产品的比例在上升。

　　第四，肉类加工企业正通过重组兼并等方法加快提升产业的集中度。

　　第五，产业化进程不断加快。为了有效应对养殖业生产和市场的变化，一批家禽企业正在向产业的两头延伸，一是采取自建养殖基地，或者是公司加农户的方式建立自己的原料控制基地，另一头向物流配送和终端销售市场延伸，建立自己的供应系统。

　　第六，技术装备水平快速提高，尤其是在肉制品方面，实现了规模化、自动化、标准化、国际化，形成了一批自己的品牌产品。

　　第七，国际化步伐加快，目前国内有条件的企业基本实现了技术装备人才和资本的国际化。同时，我国大型肉类加工企业也在加速推进境外上市。

　　第八，产业发展过程中的制约因素进一步加大。一是环境资源约束加紧，二是技术、资金、人才等生产要素的供给以及生产成本上升的压力在不断增长，三是消费者的消费要求进一步提高。

　　加强各级政府食品安全“一把手”负责制

　　科技部中国农村技术开发中心副主任陈良玉表示，最近这段时间“速生鸡”事件再次引发公众对食品安全的恐慌，畜产品作为占据农业半壁江山的大产业，其安全问题至关重要，陈良玉建议加强各级政府一把手负责制，做到“创新管理重质量，关口前移保安全”。

　　强化管理要做到哪些方面呢？陈良玉说，切实加强管理，首先要加强各级政府的一把手负责制，并组织畜牧业食品安全涉及的各个部门，建立一个有权威的、专业的、综合性的纵贯畜产品生产安全产业链的，从生产到消费全过程的安全监管机构，统一目标、统一责权、统一行动，形成合力，提升能力，赢得效率。

　　第二是监管体系，要实行多层次、全方位的监管。

　　第三是强化法治，依法办事，要加大惩处力度，加大违法成本，加大舆论监督压力。对于主要责任者要永远禁入本领域从业，如果是上市公司则一定要退市。

　　第四是建立安全信息发布和通报处理制度，要透明、公开，政府要规范问题的处理意见。

　　第五是利用现代信息技术建立可追溯系统。

　　第六是建立科学的预警机制，早发现，早预警。

　　第七是增加技术支撑，包括生产环节、加工环节和流通环节检测技术和装备都很重要。

　　第八是加强宣传教育，形成关注畜产品安全的社会氛围，充分认识安全事故的危害性和重要性，增强畜产品生产者、经营者依法生产经营的责任意识。

　　规模化是农业现代化的前提

　　“农业现代化是一项系统工程。”河南省政府发展研究中心主任王永苏认为，这个系统包括工业化、城镇化、信息化等。他认为，农业现代化必须规模化，因为没有规模化就没有标准化，没有标准化就没有产业化，也就没有现代化。而且，我国农业的问题是人多地少，农村的问题是过于分散，规模过小。

　　“所以，农业要搞现代化非得规模化。”从小规模的分散经营，向适度规模的家庭农场、农业大户转变，转变的前提就是农民向城镇持续稳定转移，所以伴随着工业化、城镇化、信息化的发展，农业现代化得以发展。

　　王永苏认为，要积极推动农民进城，帮助农民进城。只有农民向城镇持续稳定转移，才是农业现代化的根本出路。

　　大力发展现代畜牧业

　　河南省原阳县近年来坚持把畜牧业作为增加农民收入，发展农村经济的一项重要产业，扶大户、强龙头、树品牌，积极推进现代畜牧业进程，走出了一条黄河滩区绿色生态的畜牧路。原阳县委书记李巨峰说，畜牧业已经成为原阳县农民增收致富的支柱产业，但在工作中还存在一些问题和困难：

　　一是国家政策的限制，按照防控法的规定，黄河滩区作为河道的一部分，禁止建设建筑物，按照畜牧法规定，养殖发展规划必须纳入乡镇土地利用总体规划。因此滩区的规模养殖场发展受到严重制约。

　　二是资金投入的制约，原阳是省级贫困县，主要通过财政贴息贷款方式支持农民养殖，但养殖业市场波动大，养殖风险较大，银行放贷的积极性不高，致使规模养殖场发展缓慢，与现代畜牧业规模化、标准化、产业化的要求还有很大差距。

　　三是龙头企业和专业合作社发展滞后，龙头企业和专业合作社辐射带动能力比较弱。

　　李巨峰介绍，针对上述问题，原阳采取了以下对策：第一，确立以龙头企业带动农民增收的理念，探索并实行了龙头企业＋农业专业经济组织＋基地＋农户，克服农民以户为单位的规模小、经营散、实力弱的不足，建立起利益共享、风险共担的长期稳定的利益连接机制，使农民最大限度分享农产品加工的利益。

　　第二，科学编制产业发展规划，在产业聚集区规划建设之初，原阳预留了4平方公里的聚集区，为拉长产业链条，就地转化畜产品做好了准备。

　　第三，依托河南省沿黄滩区生态养殖带水草资源丰富，从用地、财政扶持、金融支持、鼓励创新、人才培训等五个方面进行扶持。

　　第四，鼓励发展农民专业合作社经济组织，落实税收减免政策，实行财政补贴，给予贷款支持。

　　羽绒市场极具发展潜力

　　中国羽绒工业协会理事长姚小蔓介绍，目前我国是世界最大的羽绒制品生产国、出口国及消费国。2011年我国出口创汇达32亿美元，同比增长了42%。其中出口羽毛3.3万吨，羽绒品6.5万吨，羽绒服6774万件，占据国际市场80%以上的市场份额。

　　我国生产的主要羽绒品90%用于出口，但从内销市场来看，尽管羽绒服已有30多年的市场发展史，也从起初的“大面包”服，向现在的更加时尚化、运动化和休闲化方向发展，但其品牌普及率仍不足5%。因此，中国的羽绒品市场极具发展潜力。今年入冬以来，受天气影响，羽绒服销售普遍增长了30%以上。

　　羽绒产业是依赖于鹅鸭养殖的下游产业，也是一个富民产业，且产业链越长越具经济效应。因此，发展鹅鸭养殖并延长产业链值得地方政府推广和鼓励。

　　支持规模养殖农发行有优势

　　2011年河南省畜牧业产值达到2198亿元，居全国第一位。畜牧业发展在河南具有独特的区域优势和资源优势。中国农业发展银行河南省分行副行长刘占迎认为，当前畜牧业发展中有几个问题需要重点关注：一是畜牧业周期性价格波动所产生的影响比较明显；二是食品安全仍需加强；三是疫病防控形势仍比较严峻；四是环保压力较大；五是畜牧企业融资成本高，融资困难。就这些问题，刘占迎提出以下几点意见：

　　一是发挥农发行职能优势，进一步加大对规模养殖企业的支持力度；二是建立完善防疫控制体系，鼓励当地动物防疫机构与畜牧专业的大中专院校联手，加强畜禽防疫和防控；三是解决畜牧企业担保难的问题，探索国家和省级财政资金出资建立畜牧产业担保基金，增加政策性农业保险的覆盖面，积极推行活体抵押，尝试采取企业应收账款抵押的担保方式；四是积极探索供应链融资，对符合规定的核心企业适当扩大授信，支持建立金融机构＋担保公司＋饲料企业＋协会农户＋食品加工企业的合作模式，形成集金融、良种推广、风险防范为一体的产业化体系。

　　金融助力农牧业发展需制度建设

　　北京世纪财富投资基金有限公司总裁张晨亮认为，金融为农牧业发展助力，需要做一些制度建设。比如农民把土地出租进行规模化、集团化、机械化生产，他们可以用土地托管的证件和金融机构对接，也就是每个农户手里都有一个土地托管的证件，这是实现金融支持的前提。张晨亮说，下一步希望金融助力不仅仅局限于农产品，可以拓展到农业资本和金融的对接。（中国经济时报）

　　【行业分析】农林牧渔行业周报：关注现代农业主题投资

　　2012-12-31作者：吴立来源：银河证券

　　党的十八大提出“新四化”：工业化、信息化、城镇化、农业现代化。保证粮食安全、农民增收是现代农业的主要目标。发展现代农业要求土地适度规模经营，变革种植（养殖）模式及农产品流通渠道。我们认为，拥有农业资源、创新农业经营机制、重构新型农产品流通模式的企业将具有长远投资价值：（1）土地资源型：掌控342万亩土地资源的亚盛集团（600108）。（2）创新商业模式型：深化“公司+基地+农户”模式的雏鹰农牧（002477）、秉持“建养分离”投资模式的正邦科技（002157）。（3）创新农产品流通模式型：倡导“绿色交易”、“网络交易”的农产品。

　　【个股掘金】长青股份（002391）：环保农药，定制优势，厚积薄发

　　长青股份002391

　　研究机构：国金证券（600109）分析师：刘波撰写日期：2012-12-26

　　投资逻辑

　　新一轮专利过期到来，和跨国农化巨头合作依然是国内企业的最佳选择：非专利农药经营模式有三种：1）通过收购和购买产品经营权简单扩张，见效快但创新能力弱，如印度联合磷化。2）做终端制剂、原料单剂全部外包，利润率近30%，如美国FMC。3）为农化巨头提供原药和中间体定制服务，利润率12%-14%，对技术有一定要求（研发占收入3%-4%），如印度吉友联。由于前两种要花费几百万甚至上亿美元的登记、渠道收购费用、而国内最大农药企业年收入才20亿元，且六大农化巨头迄今仍占据农药市场73%份额，我们认为国内企业当前依然适合为跨国龙头做定制。

　　公司未来定位高端农药定制，丰厚品种蓄势待发：公司现有产品氟磺胺草醚、吡虫啉以供应先正达、拜耳为主，发展成熟。未来看点在于南通规划19个原药项目，若每年推出2-3个，到2015年至少新增收入10亿元，毛利率可达30%。从近几年可能投放的产品看，皆为国外巨头主推品种，规模均上亿美元，需求年均增速不低于7%，近一半2013-2015年到期（规模近14亿美元），国内登记企业数少，或环保替代（S-异丙甲草胺替代乙草胺），或借转基因作物推广需求有望成倍（麦草畏、草铵膦），或是原有产品升级（噻虫胺解决吡虫啉抗性），符合行业趋势。且公司凭借技术实力和与农化巨头多年合作有望继续走定制，一旦投产将转化为业绩。

　　环保压力下，公司作为大企业的优势正逐步体现：国内年销售额不到2亿元的农药企业占80%、利润率6%，难以承担几千万元的环保设施投入。公司2011年销售额突破10亿元，位居国内农药百强第17，其花费3000万元建设的年处理5000吨废弃物工程使得吨处理成本比中小企业低1000元，且在南通规划项目符合农药企业入园、废水集中处理的产业政策。预计在环保压力推动行业集中度提升的趋势下，公司作为龙头不仅受益于现有产品（如吡虫啉）的供需面好转，新上项目也将具备环保优势。

　　投资建议与估值

　　预计2012-2014年收入12.47、16.02、20.72亿元，净利润1.59、2.00、2.56亿元，EPS0.77、0.97、1.25元。考虑到南通项目良好前景，给予明年20-21倍PE，目标价19.40-20.37元/股，给予“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格波动，南通项wwwww1

　　扬农化工（600486）投资设立控股子公司点评

　　扬农化工600486

　　研究机构：中银国际证券分析师：倪晓曼撰写日期：2012-12-11

　　扬农化工（600486.CH/人民币18.17，买入）公告，决定在江苏省如东县沿海经济开发区投资设立江苏优嘉化学有限公司，进行农药及中间体、化工产品的生产、销售。

　　子公司拟设立在江苏省如东县沿海经济开发区，注册资本拟为20，000万元，其中公司以自有资金出资18，000万元，占注册资本的90%，天平化工出资2，000万元，占注册资本的10%。公司经营范围包括农药及中间体、化工产品、化工设备的生产、销售。

　　此次投资的合作方是扬州市天平化工厂有限公司，该公司是一家精细化工生产企业。现有固定资产2，500万元，占地面积45，000平方米，建筑面积15，000平方米，职工人数200人，技术人员50人，各种化工设备100多套。

　　我们认为公司建立新的生产基地，将子公司布局在江苏省沿海，符合江苏省沿海发展战略部署，也为企业未来发展拓展了空间。与精细化工中间体企业合作，也反映了公司计划进一步丰富公司的产业链，提升公司产品结构。合作企业的部分产品是医药中间体，凭借公司较强的有机合成研发和生产的实力，公司未来可能进军医药中间体领域。

　　目前市场草甘膦甘氨酸路线产品报价集中在3.4-3.6万元/吨，实际成交价格3.35-3.4万元/吨；IDAN路线工厂主流报价5，500-5，700美元/吨。企业供应量平稳，市场处于弱势产销平衡。目前草甘膦价格已经到行业合理水平，短期内也难有提升的动力。展望明年北半球的播种季，预计北美大豆、玉米的种植面积和转基因种子销量也将有10%左右的增长，所以12/13年草甘膦全球需求将保持10%以上增速。我们预计短期内价格仍在高位维持。明年1季度后要看行业环保核查进度的情况而定。

　　我们维持公司2012-2014年每股收益分别为1.11元、1.30元和1.50元的预测，维持买入评级。

　　吉峰农机（300022）：短期调整，长期成长趋势未变

　　吉峰农机300022

　　研究机构：华创证券分析师：刘建民撰写日期：2012-12-31

　　独到见解

　　2012年业绩出现下滑，但我们认为这是公司从外延式扩张到内涵式发展转变的短暂调整，在行业成长拉动、公司营销网络进入收获期影响下，公司长期成长趋势没有发生改变，稳定增长的业绩将逐步化解公司高估值的压力。

　　投资要点1.农机连锁经营处于起步阶段，产值占比仅为2%，随着农机流通行业从“小流通”向“大流通”转变，农机连锁经营具有很大发展空间。

　　2.工程机械板块收入的大幅下降（下降30%以上）拖累了公司2012年公司的业绩，农机板块保持了30%左右的增长。我们预计2013年公司经营将有所改观，营业收入增速恢复到10%以上。

　　3.影响公司未来业绩的因素包括：渠道建设、资金情况、下游需求。

　　渠道建设：2012年直营店达到235家左右，在建设没有募得新资金的情况下，公司直营店数目不会大幅增加，未来公司收入增量主要来自单个店面盈利能力的增强。

　　资金情况：农机流通行业具有资金密集型特点，公司的扩张也需要资金支持，我们预计公司将启动再融资项目，新资金主要用于北方网点的建设和城镇网点的建设，以达到渠道区域布局更合理、进一步下沉的目的。

　　盈利预测：我们预计2012年-2014年公司营业收入为55亿元、62亿元和70亿元，同比分别增长7.74%、13%和13%，归母净利润为5300万元、7700万元和11000万元，同比分别下降24.7%、增长45.7%、42.3%，对应EPS分别为0.15元、0.22元和0.31元，PE为56倍、38倍和27倍，给予“推荐”评级。

　　风险提示：农机补贴减少导致的农机需求减少；公司资金运营出现问题。

　　新研股份（300159）：农业现代化历史机遇，管理改善迎来业绩拐点

　　新研股份300159

　　研究机构：民生证券分析师：张微撰写日期：2012-12-06

　　农业现代化大势所趋，农业机械进入黄金发展期

　　从美日等发达国家城镇化率和农业机械化率比照关系看，我国处于农业机械化高速发展的中前期。农业现代化是新政府的“新四化”之一，农村土地自由流转、集约化经营及农村劳动力加速转移等将为农业机械提供新的发展动力。2011年我国农机工业总产值达到2898亿元人民币，我们预计2015年将达到6000亿元，对应CGAR20%。农业机械行业规模效益显着，但我国集中度较低，2012年前三季度规模以上企业1299家，主营业务收入1608.46亿元人民币，与2011年美国迪尔的营业收入240亿美元基本相当。

　　受益扶持力度加大，自走式玉米收获机未来5年CGAR将超过40%

　　受中央和地方政府财政结构性补贴政策影响，2012年末玉米机收率预计达40%，远低于小麦（90%）和水稻（67.5%），且各地区发展不均衡，原支持力度较大的山东达80%，而内蒙则不足20%。目前各地方政府已经将玉米机作为重要推广和补贴品种，预计2015年玉米机收率将达65%。受大豆减产和玉米价格上涨驱动，2001-2011年玉米种植面积CGAR达3.28%，预计2015年玉米种植面积将达到5.4亿亩，累计投入玉米收获机39.49万台，自走式玉米收获机占比由10%提高至25%，2012-2015CGAR达43.35%。

　　生产管理已经完善，销售机制正在改进，明年有望重回快速增长轨道

　　新研股份玉米收获机收入占比达62%，且以三行和四行中大型自走式玉米收获机为主。但公司1-9月营业收入同比仅增长6.5%，大幅低于行业增速，生产质量控制和销售管理机制是主要掣肘因素。公司今年加强内部管控以提升产品质量，并已经取得实质效果，目前正在调整销售机制，13年有望取得明显改善。

　　强烈推荐：12-14年EPS分别为0.48、0.73、1.1元，6个月目标价18-22元

　　研究院出身决定公司产品研发能力较强，积极发展多元化产品体系，增加长期想象空间。除玉米收获机、青贮机、动力旋转耙等成熟产品之外，为客户研发和生产啤酒花（600090）摘花机、番茄成套设备等个性化产品。12年辣椒机销售不佳，13年有望大幅改善，采棉机今年进入地方补贴名录并计划明年试产。我们认为公司管理改善之后将重新受益行业高增长，多元化发展战略增加长期想象空间，首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示

　　风险提示：地方政府财政问题导致补贴无法落实；公司销售改善不达预期。

　　催化剂：中央1号文件；农村土地制度改革等。

　　易联众（300096）：社保IC卡有望重启增长，信息机推广值得期待

　　易联众300096

　　研究机构：湘财证券分析师：姜国平撰写日期：2012-12-21

　　社保IC卡13年有望重启增长：2012年由于安徽、湖南、广西等省份的社保IC卡启动慢于预期，而且上半年受新标准的影响山西等省份的发卡进度也慢于预期。我们预计随着安徽、湖南、广西等省份的IC卡招标相继启动，公司13年在社保IC卡领域将取得不错的增长，2013年发卡量有望接近2000万张。

　　人社部开始推广信息机，明年值得期待：2012年6月1日，金保工程一期项目顺利通过竣工验收。2012年7月5日，人力资源社会保障部召开金保二期工程立项工作动员会。人社部信息中心已经在10月底开始在全国推广人力资源和社会保障自助服务一体机。目前公司在无锡的试点已经通过验收，在成都等其他地方也在开展试点，公司在信息机的研发和推广方面具有先发优势，有望优先受益。

　　医院自助终端广泛布局：公司的医院自助终端可以实现自助挂号缴费等功能，已经在厦门多家医院广泛使用。公司目前在全国建立了8个区域销售机构，通过与HIS厂商等多种渠道进行推广。13年有望在部分城市实现突破。

　　挖掘卡用户数量优势，布局民生服务：公司目前有4000万的社保IC卡用户，到2015年数量有望过亿，未来围绕这些用户民生服务市场的挖掘值得期待。公司与IBM合作建设福建的民生云，目前主要为福建省社区医院提供医疗系统的云服务。

　　短期中期长期业务层次定位，布局持续增长：公司的IC卡、信息机与民生服务分别对应近期、中期、远期的主要利润来源，未来3-5年信息机业务将快速发展，并很快成为公司的主要利润来源。2015年后IC卡发卡进入以增发补发为主的阶段，信息机业务也将稳定发展，公司将会重点培育发展民生服务业务，布局持续增长。

　　估值与投资建议：我们预计公司2012年利润下滑40.8%，EPS0.30元；2013-2014年由于IC卡发卡恢复增长，以及信息机的推广，业绩将会有明显增长，13，14年EPS分别为0.43元，0.58元。首次覆盖给予公司“增持”评级，6个月目标价11.2，对应2013年PE26倍。

　　重点关注事项

　　股价催化剂（正面）：重大订单中标；目标省份社保IC卡推广加速

　　风险提示（负面）：社保IC卡推广速度不及预期；信息机推广不及预期

　　隆平高科（000998）：种业龙头，将显著受益于农业现代化

　　隆平高科000998

　　研究机构：联讯证券分析师：刘苗撰写日期：2012-12-20

　　1、投资收益大幅增加

　　2012年前三季度实现营业收入9.52亿元，同比增长10.55%，归属母公司净利润1.06亿元，同比增长314.23%；三季度单季实现营业收入1.19亿元，同比增长9.93%，实现归属母公司净利润2768万元，实现扭亏。净利润的大幅增长主要由于出场新疆银隆股权致使投资收益大幅增加。

　　2、优势品种持续放量

　　公司以水稻和玉米种子为核心业务，兼顾做大各业的战略。报告期内，杂交水稻种子业务增长态势良好。隆平种业主导产品如Y两优、两优1128等继续放量，亚华种子的深两优5814也得到了种植户的认同，并呈现快速增长势头。

　　四季度是种子销售旺季，随着推广季的来临，种子板块的活跃度将上升。政策方面对种子产业的扶持力度也在不断加强，公司做为行业龙头将明显受益。同时，在城镇化的主题下，农业现代化也是一条发展主线，农业相关产业也将显著受益于整体产业规划的推进，种子产业作为最具有农业特征的标的，也将受到越来越多的关注，公司作为龙头企业首当其冲。

　　3、盈利预测

　　我们预计公司2012/2013/2014年净利润增速分别为88%/-1.5%/24%（扣非后增速分别为37%/49%/27%），EPS分别为0.61/0.60/0.74元，目前股价对应12/13/14年PE分别为32/32/26，我们认为公司作为种子行业龙头，将受益于新型城镇化、农业现代化的发展，首次给予公司“增持”评级。

　　4、风险提示

　　1）销售推广低于预期

　　2）自然灾害等风险

　　登海种业（002041）：品种获国审通过，登海良玉后续增长有保证

　　登海种业002041

　　研究机构：海通证券（600837）分析师：丁频，夏木撰写日期：2012-12-31

　　事件：公司董事会接到控股子公司丹东登海良玉种业有限公司（以下简称“登海良玉”）的通知，根据中国种业信息网2012年12月27日公布的《中华人民共和国农业部公告第1877号》，登海良玉自主研发的玉米新品种“良玉99号”，已经通过第三届国家农作物品种审定委员会第一次会议审定，审定编号为：国审玉2012008。

　　点评：

　　良玉99是个春玉米地区品种。东华北地区出苗至成熟129天，比对照品种晚1天，需有效积温2850℃左右。幼苗叶鞘紫色，叶片浓绿色，叶缘浅紫色，花药浅紫色，颖壳浅紫色。株型紧凑，株高273厘米，穗位106厘米，成株叶片数19~20片。花丝粉色，果穗粗筒型，穗长17.6厘米，穗行数18行，穗轴红色，籽粒黄色、半马齿型，百粒重32.7克。接种鉴定，抗弯孢叶斑病，中抗大斑病、丝黑穗病和茎腐病，抗倒伏能力强。籽粒容重760克/升，粗蛋白含量9.75%，粗脂肪含量4.77%，粗淀粉含量73.36%，赖氨酸含量0.27%。2010~2011年参加东华北春玉米品种区域试验，两年平均亩产740.4千克，比对照品种增产3.1%。2011年生产试验，平均亩产722.7千克，比对照品种增产1.3%。相比对照品种，产量增幅不大，但有着登海种业系列品种的一贯特性：抗倒伏能力强。

　　登海良玉近年成长迅速，2012年盈利有望达到4000万元，良玉99国审通过，为公司未来发展奠定基础。该公司是登海种业2005年收购兼并的子公司，主要销售品种为良玉88，188，主要销售区域是春玉米区域。随着推广面积持续升高，登海良玉的盈利能力上升较快。今年春玉米地区由于台风普遍出现倒伏，而良玉系列抗倒伏能力强。因此新销售季节预收款增加明显，我们预计推广面积会大幅增长，相应净利润水平将大幅上升，预计2012年盈利超过4000万元，同比增幅190%。今年良玉系列在抗倒伏上的优良表现有助于良玉99的推广，良玉99将逐步成为登海良玉的主推品种。

　　我们注意到公司收购兼并公司都秉承了被兼并方必须有品种、必须有研发能力这一原则，最早之前有登海良玉，2011年底的山东五岳泰安和2012年的沈阳福龙都具备这样的条件，比照登海良玉的成长路径，我们预计另外两家公司在2013/14年度为公司贡献利润。这也是我们看好登海种业未来发展的原因之一。

　　登海种业未来的产品结构将会呈现“多点开花”的局面。本次良玉99的国审通过，更加确定了我们对登海种业未来产品结构的判断，即除了现在的优势区域夏玉米区，随着公司对春玉米地区品种研发的投入不断增强，未来春玉米地区的销售收入将会更快增长：1）登海15-21号品种，2）登海良玉公司的良玉99，3）京科968，4）沈阳富龙的品种。而这种销售结构的变化是以公司的研发实力为基础的。

　　盈利预测和投资建议。预计公司2012-2014年EPS分别为0.73、0.95和1.19元，我们认为长期看，在政府推动以及农民种植习惯改变的历史背景下，具有研发实力的种业公司的市场份额将稳步提升，登海种业具备这样的潜力。短期看，预收账款的大比例上升意味着登海种业4Q2012和1Q2013的业绩增长确定，尤其是1Q2013的增速有望超100%。维持“买入”的投资评级，目标价26元，对应2013年28x的PE估值。有关公司更详细的分析请参见12月12日发送的报告《登海种业深度报告：短期看业绩持续超预期，长期看行业变革趋势》。

　　不确定因素。登海605推广不达预期，先玉335的销售量再低于预期。

　　金新农（002548）：股权激励，保障业绩增长稳定

　　金新农002548

　　研究机构：东北证券（000686）分析师：郭伟明撰写日期：2012-11-21

　　盈利预测与投资建议：公司去年提出了“1036”计划，用10年时间达到年出栏300万头生猪和销售饲料600万吨。未来5-10年饲料行业将进入整合时期，公司将在行业整合中获益，预计12-14年营业收入分别为18.57亿元，24.42亿元和33.16亿元，EPS分别为0.51元，0.61元和0.89元，维持谨慎推荐评级。

　　风险提示：玉米、豆粕等原料上涨；下游需求低迷。