摩根资产管理认为,2010年环球股市有两大投资主题,一为高增长,亦即亚洲、新兴国家等经济复苏强劲且游资形势良好的市场;二为高运营杠杆,即是指在部分成熟市场,生产效率增长,边际利润稳健,因此企业盈利前景仍较乐观。

　　在欧元区,目前股票的市账率及市盈率仍显著低于美国股票。虽然欧洲央行近期开始撤回支持流动性的措施,说明该行正在为接下来的收紧行动铺路,但我们认为当局并不会很快加息。欧元强势、总体经济增长及通胀展望疲弱,都说明现时收紧银根仍缺乏理据。

　　尽管如此,去年欧元区本地生产总值的周期性强劲反弹仍令投资者惊讶,显示有关2010年本地生产总值增长的预期可能过低。市场共识预测认为,今年欧元区本地生产总值将增长约1.5%至2.0%。但假如企业信心调查的结果正确,那么复苏的强劲程度将可能远胜预期,并为今年企业销售及利润的潜在惊喜提供强力支持,推动股价继续向上。

　　至于英国,短期来看,周期性复苏可能会继续带来惊喜。但就今明两年而言,尽管国际业务在企业盈利中已占较大份额,但由于英国国内消费疲弱、税率上调以及政府削减开支,英国企业的盈利增长仍有可能受到限制。 该国的政府财政及家庭债务融资前景目前仍相当黯淡。预算赤字问题不仅棘手,而且已是迫在眉睫,该问题可能会对2010至2011年的英国本地生产总值增长构成重大压力。消费者方面则继续债台高筑。假如计入按揭贷款,英国人均负债额估计已高达30450英镑。这一数字相当于12个月的总体工资收入,为2010年的零售前景蒙上阴影。

　　房地产市场的最新趋势显示,英国的楼价正在回升,不过由于供应异常低迷,房地产的复苏势头依然脆弱。但假如该项趋势能够持续,则有助于银行重建资产负债表,并就信贷损失进行撇账。总体而言,英国的经济增长仍将受压。由于大选即将来临,英国各政党正竭尽所能要争取选票。随着财政开始收紧,英伦银行可能会维持较宽松的货币政策作为弥补,因此基本利率在2010年可能不会上调。