在央行打击异常交易及低迷的市场行情双重夹击下，上周银行间债市维持交易清淡，小幅调整的局面。周初市场延续了前一周的疲弱态势，收益率在机构等待数据、防御为主的普遍心态作用下继续抬升。随着7年期国债超标的平稳以及三季度经济数据出台，二级市场收益率水平出现小幅的试探性回调，但之后很快再度反弹。目前10年国债收益率在3.7%附近，略高于历史均值水平，若进行中长期配置仍不够安全。

　　消息面上，上周市场的注意力集中在两个方面。一是市场期待已久的三季度数据的公布，二是包括国务院、央行领导以及统计局均提到的通胀预期管理问题。从数据来看，包括GDP、CPI等数据与市场预期高度一致，对二级市场的影响并不显著。我们认为，经济数据向好带来的市场压力已在前期的大跌中得到了充分释放，数据的平稳反而稳定了市场心态，有助于收益率的阶段性稳定。

　　另一个值得关注的是近期"通胀预期管理"被管理层反复提及。先是10月21日召开的国务院常务会议指出，将把管理好通胀预期作为宏观调控的重点之一，随后央行行长周小川指出央行非常关注通胀预期，而统计局也表达了须高度关注通胀预期的观点。当前市场的通胀预期主要表现为在宽松货币政策逐步退出之后，新一轮经济周期中的物价上涨压力。因此，若要管理通胀预期，在当下的政策导向无疑是通过紧缩的政策信号引导预期。上周虽然央票利率维持稳定，但正回购显著放量，央行净回笼资金达到1600亿元，创下今年以来单周回笼资金量的新高，这不能不引起市场的警觉。

　　因此，债市短期风险虽然已得到充分释放，但仍面临较大的中长期风险，央票利率年内上行的可能性依然存在。预计机构仍将以短久期操作为主，短期利率产品以及部分高票息信用产品将是机构近期配置的主要品种。