尽管央票利率再度上升的预期强烈，但央票利率并没有在本周上调，形成了一二级倒挂现象。节后各期限收益率大幅上扬，其中中长期国债收益率升幅显著，7-10年期国债收益率平均上升近20BP，大于同期限政策性银行债。对央票利率上升的预期，9月份建仓国债的交易型机构止损抛售应该与此有关。目前的中长期国债收益率已经充分反映了央票利率上升预期，即使未来央票利率进一步上升，对其收益率的影响都将下降。中长债进一步上升的空间相对有限，这从7年期和10年期国债隐含的税收利差缩小到接近历史低点就可以看出，免税效应使国债相对金融债的配置价值更高。 

　　现券方面，1-3个月央票随回购利率的回落小幅回落，在1.28％附近成交。10-11个月央票0901036、0901038和0901044成交在1.835％-1.85％，较周初回落5个BP，但仍然倒挂。国债方面，7年左右的090019在3.44％附近报收；10年期的090016在3.67％附近报收。金融债一年内买盘比较多，shibor浮动金融债也小有需求。 

　　信用市场方面，3个月09贵航CP(AA-)成交在2.4％，半年左右的09百联CP(AA)成交在2.53％，10个的09冀水泥CP(AA-)市场成交在2.35％。新发的09中航集CP买卖盘价差较远,在10-20个BP左右。9个月以上期限短融基本以卖盘为主，新发券种一二级价差较近，基本维持在票面利率附近。 

　　货币市场利率靠稳，1天加权回购利率比周三下降1BP于1.19％，7天加权回购利率回落7BP到1.48％。 

　　周三发行的7年期国债中标利率3.4％、边际利率3.44％，与二级市场接近，符合市场预期，对二级市场应有稳定作用。同日发行的1年期国开债中标利率2.04％，算上5分钱手续费相对1年期央票有优势，受到市场欢迎。 

　　昨天公布的三季度宏观经济数据显示，第三季度GDP增长8.9％，前三季度GDP增7.7％，全年保“8”无忧。9月CPI同比下降0.8％,环比上涨0.4％；PPI同比下降7％,降幅较8月缩小0.9个百分点。我国经济企稳回升势头明显。