10月7日午间，央行发布消息称，为进一步支持实体经济发展，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低融资成本，引导金融机构继续加大对小微企业、民营企业及创新型企业支持力度，从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。

这是今年以来的第四次定向降准，虽然在市场预期之内，但本次直接降准1个百分点，释放的增量资金高达7500亿元，还是超乎预期。市场普遍认为，选择此时点宣布降准，将直接利好节后开盘的股市，避免A股跟随海外股市震荡补跌调整。

不过，即便第四次降准释放7500亿元增量资金，央行相关负责人仍强调，本次降准仍属于定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，银根是稳健中性的，货币政策取向没有改变。

华泰宏观李超团队：降准应对稳增长和外围波动

中国人民银行10月7日发布公告决定，从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。我们一直以来强调，中美货币政策出现边际分化是大概率事件，美联储加息操作以及人民币汇率贬值压力不会成为制约央行货币政策转向的决定性因素，我们认为本次降准开启了央行降准通道，未来大概率会有后续降准操作。

中国民生银行首席研究员 温彬：降准不改货币政策稳健基调，有利于金融机构加大实体经济支持力度。

本次降准1个百分点，释放资金1.2万亿元人民币，其中4500亿元对冲到期的中期借贷便利（MLF），另外新增的7500亿元也会和缴税形成对冲，因此，在流动性总量保持相对稳定的前提下，有助于优化流动性结构，一方面相对于MLF工具而言，降准可以使金融机构获得稳定的长期资金，做好资产负债管理；另一方面降准后有利于降低金融机构资金成本，进而降低实体经济融资成本，体现了货币政策继续保持稳健中性的基调。当前，我国国际收支状况总体平衡，降准不会对人民币汇率形成贬值压力，人民币对美元汇率仍将呈现在均衡合理水平上的双向波动。下一阶段，金融机构继续落实《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》的相关要求，加大对小微企业、民营企业、创新型企业支持力度，更好地服务实体经济发展。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家 章俊：

本次降准的背景是8月份经济数据依然低迷，特别是市场关注的基建投资增速依然没有起色。而经济数据不振背后是货币政策传导机制不畅，国有企业和地方政府出于去杠杆考核压力导致贷款意愿低迷，而金融机构较低的风险导致对民营企业惜贷情绪较高。

此外，近期地方政府债密集发行也导致金融机构在流动性层面并不宽裕。考虑已经进入4季度加上政策效应的时滞，年内稳增长的时间表已经较为紧迫，因此无论是货币政策本身还是出于配合财政政策需要的角度来说都有必要提升政策力度。 虽然近期美联储政策较为鹰派的立场推动美债利率持续攀升，但国内央行人民币汇率预期管理方面的政策在稳定人民币汇率层面起到了较好的效果，加上国内通胀平稳，为央行本次降准提供了政策空间。

我们预计4季度至少还会有一次降准，同时不排除央行有加息的可能。因为在美联储加息周期，当央行无法兼顾同时解决“融资难，融资贵”的时候，会优先解决“融资难”，因为毕竟“融资贵”只是成本问题，还可以通过其他途径解决，而“融资难”则直接关系到企业的生存。

中国东方资产管理股份有限公司首席经济学家 吴庆：小微企业利好

10月7日午间，央行发布消息称，为进一步支持实体经济发展，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低融资成本，引导金融机构继续加大对小微企业、民营企业及创新型企业支持力度，从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。

这是今年以来的第四次定向降准，虽然在市场预期之内，但本次直接降准1个百分点，释放的增量资金高达7500亿元，还是超乎预期。市场普遍认为，选择此时点宣布降准，将直接利好节后开盘的股市，避免A股跟随海外股市震荡补跌调整。

不过，即便第四次降准释放7500亿元增量资金，央行相关负责人仍强调，本次降准仍属于定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，银根是稳健中性的，货币政策取向没有改变。

中国银行国际金融研究所研究员 高玉伟：有利于银行下调贷款利率

这次降准与上一次降准的规模一致，为市场释放了一部分资金规模，为稳定经济发展起到了一定作用。预计未来还会继续降准多次。

四季度，货币政策仍将保持稳健中性基调， 不会大水漫灌，但也不会收紧，这有利于货币市场流动性保持合理充裕。同时， 四季度往往是财政支出高峰期，这也有利于增加货币供给，提高货币周转效率。

未来既要继续管好货币供给总闸门，坚定做好去杠杆工作，又要把握好监 管政策实施的力度和节奏，促进资金流向国民经济的薄弱环节，促进实体经济 融资成本下降。

一是加大公开市场操作力度，引导市场流动性合理充裕。四季度，在地方债券发行提速背景下，资金需求上升推动利率走高，需要加大公开 市场操作力度，保持流动性合理充裕。

二是疏通货币政策传导机制，引导资金 向小微企业、绿色经济等国民经济的薄弱环节流动。继续落实并实施中小企业信贷利率减免等优惠政策，增强银行发放小微企业等贷款的内生动能。适度调低地方债券风险权重，引导金融机构增配地方债，解决好基建投资的资金来源 不足问题。

此外，预计银行贷款利率将稳中有降。货币市场利率不断下行推动银行资金成本趋于下降，这有利于银行下调贷款利率。

此次通过降准置换中期借贷便利将如何操作？

答：此次降准的主要内容是，自2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利（MLF），这部分MLF当日不再续做。除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。

央行再次通过降准置换中期借贷便利的主要考虑是什么？

答：本次降准的主要目的是优化流动性结构，增强金融服务实体经济能力。当前，随着信贷投放的增加，金融机构中长期流动性需求也在增长。此时适当降低法定存款准备金率，置换一部分央行借贷资金，能够进一步增加银行体系资金的稳定性，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低银行资金成本，进而降低企业融资成本。同时，释放约7500亿元增量资金，可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源，促进提高经济创新活力和韧性，增强内生经济增长动力，推动实体经济健康发展。

降准是否意味着货币政策取向发生改变？

答：本次降准仍属于定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，银根是稳健中性的，货币政策取向没有改变。降准释放的部分资金用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下资金则与10月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

降准是否会加大人民币汇率贬值压力？

答：本次降准弥补了银行体系流动性缺口，优化了流动性结构，银根并没有放松，市场利率是稳定的，广义货币（M2）和社会融资规模增长率与名义GDP增长率基本匹配，是合理适度的，不会形成贬值压力。本次降准有利于促进经济结构调整，推动高质量发展，经济基本面对人民币汇率的支撑更加巩固。作为大型发展中经济体，中国出口有较强的竞争力，同时，中国经济以内需为主，制造业门类齐全，产业体系较为完善，进口依存度适中，人民币汇率有充足的条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。中国人民银行将继续采取必要措施，稳定市场预期，保持外汇市场平稳运行。

来源：融资租赁30人论坛、根据网络信息整合