来源：券商中国

纾解股权质押风险的“真金白银”来了！

中国证券业协会晚间透露，11家证券公司达成意向出资210亿元设立母资管计划，作为引导资金支持各家证券公司分别设立若干子资管计划，吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金投资，形成1000亿元总规模的资管计划，专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难。

券商中国记者了解到，上述11家证券公司均为上市券商。这是继一行两会表态将“帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境”以来，真金白银驰援上市公司的实质举措。

谁会入选这11家券商？目前来看上市头部券商入列的概率较大，作为先期的母资管计划，需在资金实力、资管能力等方面有优势。

百亿资管计划纾解股权质押困难

日前，中国证券业协会组织部分证券公司共商市场化方式化解股权质押风险，提升股权质押融资业务风险管理水平，支持民营经济高质量发展的方法和途径，初步形成证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划的意向性方案。

证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划遵照统一组织、分散决策原则设立，首次由11家证券公司达成意向出资210亿元设立母资管计划，作为引导资金支持各家证券公司分别设立若干子资管计划，吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金投资，形成1000亿元总规模的资管计划，专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难，更好服务实体经济，支持民营经济高质量发展。

据中国证券业协会介绍，各证券公司发起设立的子资管计划按市场化方式组建、商业化模式运作，注重发挥投资银行的专业优势和交易组织能力，以提供流动性支持的财务投资为主要方式，以保持上市公司控制权和治理结构相对稳定为主要目标，制定市场化、多样化、个性化纾解风险方案，支持具有发展前景的民营企业长期、健康、稳定发展。

有证券公司表示，当前纾解股权质押风险与市场稳定发展密切相关，正是一个行动胜过一打纲领的关键时刻，发起设立证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划，凝聚行业力量支持民营经济健康发展，有利于增强投资者信心，有利于提高证券公司应对危机拓展业务的能力，有利于证券行业整体提升股权质押融资业务风险管理水平。

疏困股权质押，监管层铺好“绿色通道”

在真金白银驰援之外，中国基金业协会用“绿色通道”纾解当前上市公司股权质押问题。

中国基金业协会日前发布《关于对参与上市公司并购重组纾解股权质押问题的私募基金提供备案“绿色通道”相关安排的通知》（简称《通知》）称，为支持私募基金管理人和证券期货经营机构（含证券公司私募基金子公司）募集设立的私募基金和资产管理计划参与市场化、法治化并购重组，纾解当前上市公司股权质押问题，协会将对符合条件的私募基金和资产管理计划特别提供产品备案及重大事项变更的“绿色通道”服务。

《通知》显示，为私募基金提供“绿色通道”安排方面，针对参与上市公司并购重组交易的私募基金和资产管理计划的新增产品备案申请，协会将在材料齐备后2个工作日内完成备案并对外公示；针对已备案私募基金、资产管理计划因参与上市公司并购重组交易申请变更相关投资策略、投资范围等基金合同（合伙协议或基金公司章程）内容所提交的产品重大事项变更申请，协会将在材料齐备后2个工作日内完成基金重大事项变更手续。

对于私募基金，基金类型选择“私募股权投资基金”；基本信息页面中，产品类型选择“并购基金”，是否涉及上市公司并购重组字段选择“是”；相关附件上传页面中，在“管理人（投顾）需要说明问题的文件”中上传有关业务支持文件。业务支持文件可以是《立项报告》、《投资框架协议》、《投资意向书》、《尽调报告》等。

对于资产管理计划，基本信息页面中，产品类型应选择“权益类”或“混合类”，是否涉及上市公司并购重组字段选择“是”；相关附件上传页面中，在“管理人需要提交的其他文件”中上传有关业务支持文件。业务支持文件可以是《立项报告》、《投资框架协议》、《投资意向书》、《尽调报告》等。

据悉，协会已与中国证券登记结算有限责任公司建立密切的信息交换机制。私募基金、资产管理计划的产品编码将于完成备案后的次日向中国证券登记结算有限责任公司进行数据同步，便于私募基金和资产管理计划开立证券账户。

个股存股权质押风险，险资将加入“拆雷”队伍

据华创证券测算，10月市场调整后，股权质押高爆仓风险加大，整体距平仓线安全空间减少约20％。与7月份质押爆仓风险分布相比，跌破质押平仓线的质押笔数从409增加至982笔，约有29.28％家上市公司面临疑似平仓风险，同时距离平仓线空间的集中在20％以内。从跌幅空间的公司数量分布来看，距平仓线跌幅空间40-60％之间的公司数量减少最多，距离平仓线的安全空间整体减少约20％左右。

在中国证券业协会、中国基金业协会出手之前，地方政府、国资已有介入。深圳、山东等地方国资进场接盘部分民企股权试图缓解流动性压力而减少质押个股爆仓带来的风险蔓延，并采取有效措施规避质押风险。

证监会主席刘士余表态，将鼓励地方政府管理的各类基金、合格私募股权投资基金、券商资管产品分别或联合组织新的基金，帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境，促进其健康发展。

银保监会主席郭树清也指出，充分发挥保险资金长期稳健投资优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动风险，不纳入权益投资比例监管。

有媒体报道称，目前监管部门正在抓紧制定具体方案，并指导相关机构做好前期准备工作。

瑞银证券中国首席策略分析师高挺表示，根据中登所的数据估算，A股整体处于股权质押的市值约为4.2万亿，占A股总市值的10％，占A股自由流通市值的26％。其中，约有8000-9000亿元市值的股票已跌至平仓线附近（一般保障倍数为140％），占A股总市值约2％，占A股自由流通市值约5％。该比例高于几个月前深圳交易所和上海交易所公布的股价低于平仓线的股票市值占市场总市值的比例（分别为1％和0.2％）。事实上，质押方可以增加抵押品提高保障倍数延缓券商强制清仓，且如果平仓涉及金额较大时也可能受到窗口指导。“虽然股权质押的风险确实在近期的下跌中有所暴露，但市场整体并不会发生系统性风险。”