面对不断被寄予厚望的美国经济增长前景，高价避险工具的走势愈发踉跄。

　　根据彭博资讯的数据，截至21日亚洲交易时段尾盘，本月以来，日元对美元回报率已经低至大约负3%的水平，表现落后于其他主要货币。有市场人士分析认为，日元的下跌主要源于上周日本央行表态继续维持市场上流动性的宽裕，这与美联储的态度相反。与此同时，日元的融资套利交易也再度获得市场的青睐。

　　日元重成融资货币

　　根据彭博资讯的数据，截至21日亚洲交易时段尾盘，今年以来，日元对美元的回报率约为负8%，在主要货币中表现最差。墨西哥比索、南非兰特及巴西雷亚尔等新兴市场货币表现较好，对美元回报率在4.9%至11%不等。

　　截至记者发稿，日元对美元汇率报83.77日元，美元上涨0.06%；日元对欧元汇率报111.16日元，欧元涨幅为0.38%。

　　日元的下跌，令日元融资套利的操作重新获得投资者的青睐。在日元融资套利交易中，投资者借入利率较低的日元，然后将其兑换成利率水平较高的其他国家的货币，例如澳元、加元和墨西哥比索等，并从利差中获利。

　　有海外媒体报道称，外界广泛预计，日本央行将维持市场上充沛的日元流动性，从而抑制日元的汇率和利率水平。与此同时，投资者对美联储将进一步推出宽松政策的预期在减弱，该利差因素令日元融资套利交易受到欢迎。

　　此外，法国兴业银行(601166,股吧)驻伦敦资深外汇策略师塞巴斯蒂安·加利在提供给上海证券报记者的一份文件中表示，建议投资者卖出日元。为了对冲国际原油价格上涨带来的风险，市场正选择买入美元。

　　美债大跌提振美元

　　除了日本央行和美联储迥异的政策预期，强化了日元做为套利交易融资货币的角色。此外，美国国债收益率在近期出现大涨也令美元做为融资货币的吸引力相比日元下降。

　　有海外媒体分析认为，全球和美国经济都处于改善当中，美国实施第三轮量化宽松政策（QE3）的可能性在降低，这些因素成为避险债券面临的风险因素，并在全球外汇、商品及股票市场出现后续效应，随着美国国债收益率的攀升，美元得到上涨机会。

　　相关数据显示，许多投机客过去几个月一直乐于卖出日元。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五公布的数据，最近一周外汇市场投机客增持日元空头仓位，规模达到11个月最高。

　　不过，反向操作的日本保证金交易商并未参与出脱日元的行动，其日元对八种主要货币的空头仓位已经降至4月以来最低。截至本月16日，这些交易商作空日元对多种外币的仓位降至1817亿日元，低于去年7月18日触及的纪录高位8047亿日元，并创下去年4月5日以来最低水平。

　　也有市场人士认为，其净日元仓位的低水平暗示会有进一步的卖出空间，特别是在日元出现反弹的情况下。

　　有交易员称，如果油价持续攀升打击风险偏好，日元本周或将出现一些修正。DailyFX的外汇策略师指出，“如果油价攀升再度损及美国复苏的担忧，并开始发酵，投资者情绪恶化将促使他们将资金撤离股票等风险资产，买入国债等避险资产，这将再度令国债收益率承压，从而推动日元回升。”