“小的是美好的”

　　相对于体量巨大的大型企业集团、跨国公司而言，规模偏小却为数众多的中小企业更需要资本市场的关注。最近，30多年前出版的英国经济学家舒马赫的名著 《小的是美好的》再次成为许多经济界人士的谈资；书中“规模大不一定优于规模小，所以小的也是美好的”等许多著名观点再次成为人们热议的话题。宋丽萍认为，这种现象表明，近年来中小企业在促进经济增长中所起到的作用已经颇为引人注目。

　　据宋丽萍介绍，2007年我国中小企业创造的GDP占GDP总量的60%，中小企业申请的发明专利占总量的66%，研发产品占22%；中小企业已成为建设创新型国家的一支生力军。与此同时，中小企业还吸纳了75%的城镇人口就业，同时为向城市转移的劳动力提供了就业机会。

　　由于近年来中小企业在经济发展中显示出的越来越强大的创造力，社会各界都在积极支持中小企业的发展，包括为中小企业提供融资服务的资本市场。 2003年，我国出台了财政、采购方面等一系列政策以促进中小企业加快发展。在信贷方面，国家开发银行、国有商业银行、中小商业银行等多家金融机构，已经成为中小企业贷款的主要来源。与此同时，市场上专门面向中小企业的市场咨询、产权交易、人员培训等服务也日渐成熟。

　　在多方的关注与支持下，近年来中小企业发展呈现出喜人的局面。从资本市场角度分析，当前中小企业发展状况良好，并且已上市的中小企业表现出了很强的抗风险能力。据宋丽萍介绍，2004年到2007年的年报数据显示，上市的中小企业都是稳定成长的；去年，在基本没有证券投资收益的前提下，中小板上市公司的业绩也有不错表现。根据今年的中报显示，中小企业的发展态势依然比较强劲。宋丽萍说：“比如营业收入，比前一年同期增长了36%，平均净利润增长了47%；有19家公司的增长率在100%以上。 ”

　　尽管如此，遇有外部环境重大变化，仍然会对中小企业健康快速发展造成一定影响。据宋丽萍介绍，深交所最近对112家中小板上市公司进行了问卷调查，调查近期宏观因素的改变对上市公司经营、尤其对中小企业有哪些影响？结果显示，93%以上的公司受原材料涨价和劳动力成本上升的影响，其中约60%的公司所受影响比较大；69%以上的公司受银行收紧信贷的影响比较大；33%的公司受人民币升值影响；还有几家公司去年汇兑损失超过千万元。而且，随着国内外宏观经济形势的变化，外部环境对中小企业的影响可能会进一步显现。

　　多重支持体系日渐形成

　　中小企业所具备的较高投资价值，不仅仅来自中小企业本身较好的盈利状况，还因为其所属行业多为极具发展潜力的行业。

　　目前，通过国家各部委、各地方政府和保监机构的共同努力，中小企业拟上市资源培育已取得了显著成效。根据深交所掌握的拟上市公司的资源统计数据分析，过去四年左右时间里深交所对上市公司的培育，制造业企业占比67%，新兴服务业占比11%。通过对其所在行业进行分析梳理不难发现，中小企业发展代表了我国产业结构调整的方向；在资本市场中，一批具有自主知识产权高成长性、创新能力强的创新型中小企业集群已经或正在形成。

　　为此，建立一个专对中小企业的资本市场支持体系成为当务之急。据宋丽萍介绍，在多层次资本市场体系建设过程中，中小企业融资难题得到了一定程度的缓解。今年前9个月，新增上市公司72家，通过IPO融资额将近300亿元；加上再融资，融资总额接近320亿元。宋丽萍认为，今年在资本市场上的融资额，对中小企业来说确实是雪中送炭。除此之外，据宋丽萍介绍，新设立的报价转让系统目前进入试点的企业有31家，再融资金额接近5亿元；创业板正在加紧筹备，这些都为中小企业的融资前景增添了希望。

　　去年是风险投资大发展的一年，风险投资金额接近400亿元，比上一年增长了1倍以上。在风险投资的帮助下，越来越多的中小企业进入资本市场，步入了下一个发展阶段；同时，风险投资业从中获得了可观的回报，风险投资与资本市场实现了良性互动。据宋丽萍介绍，到2007年底，一共有65家风险投资公司支持的56家企业在中小企业板上市，占同期中小企业上市的27%，投资中小企业板块的退出平均回报达到28倍。

　　在机构投资者越来越多地把关注的目光投向中小企业的同时，宋丽萍表示，深交所也非常注意关注机构投资者对中小企业板是如何参与的、结构怎样。她说：“我们欣喜地看到，目前机构投资者投资中小企业的比例已经超过40%。 ”

　　为中小企业精准“定价”

　　9月19日，为稳定市场，抑制过度投机，美国证券交易委员会关于暂时禁止卖空799只金融股的规定开始生效，该禁令将持续至10月2日。9月22日，纽约证券交易所和纳斯达克市场宣布，又有96家公司进入日前生效的股票被禁止卖空名单。

　　消息一出，美国市场上针对这项措施形成了两种截然相反的意见。赞成意见认为，在这种特殊的情况下采取这种措施是合适的；而反对意见则说，卖空是市场定价机制中非常重要的一个环节，如果被禁止了，将有可能对市场的价格机制形成干扰。

　　对美国市场上意见不统一现象，宋丽萍表示，这种争论恰恰反映出资本市场的一个重要功能——“定价”，或称“价格发现”。她进一步指出，破解中小企业融资难题的途径之一，就是提高市场效率、培育市场定价能力，让合格投资者的作用得到充分发挥。

　　据介绍，价格发现是资本市场的一个非常重要的功能。目前，我国资本市场的定价能力还比较薄弱，有必要从各方面培育定价能力，以使其能更好地为包括中小企业在内的上市公司和拟上市公司服务。

　　“中小企业融资是一个永久的话题”，宋丽萍说，“无论是成熟市场还是新兴市场，无论是发展中国家还是发达国家，政府和民间都在持续研究和努力解决这个难题。”在中国，一个庞大的生机勃勃的中小企业群体形成和发展壮大，成为改革开放30年来中国取得的重大成就之一，是中国经济奇迹的重要内容，也是中国制造在全球范围崛起的重要支点。当前正在进行的技术升级、产业结构升级、产业组织结构升级，已经成为中小企业群体发展的必然选择。

　　在此背景下，为进一步推进我国中小企业快速健康发展，宋丽萍认为，应充分发挥资本市场的功能，重点支持以下三类企业。第一类是通过自主创新发展和储备核心技术能力的企业；第二类是可以带动新兴产业发展的创新型企业；第三类是成功实施产业化发展战略，培育出较强核心竞争力，能够通过发动并购产业组织结构升级的企业。

　　在此基础上，今后应从监管角度加强协同、提高效率，进一步完善中小企业支持体系。宋丽萍表示，根据目前的市场形势，深交所将采取措施，加强中小板市场的监管，将制订完善的分类监管办法、继续重点规范上市公司实际控制人的行为，强化保监机构督导责任，杜绝市场操纵行为，进一步强化信息披露。