“一切皆可能”，此话解释昨日大盘的表现可谓再恰当不过。众人期盼的持续反弹不但没有出现，股指反而低开低走大幅下挫，巨大的阴线将周三的长阳一举吞没，沪指跌幅高达6.54%。那么，是什么原因造成了如此暴跌？后市大盘将如何运行呢？

　　下跌趋势暂难改变

　　西南证券研发中心副总经理王剑辉在接受本报记者采访时说，昨日股市大跌近200点，应该在预料之中，因为前日反弹140多点只是一种超跌后的技术性反弹，并不能改变宏观经济基本面带来的下跌趋势。目前宏观经济基本面的最大特征就是显性和隐性的通货膨胀高企以及全流通时代到来而引发的估值体系重构。就通货膨胀而言，今年前5个月的CPI平均上涨率在8%以上，粮食、成品油等战略性物资价格的上涨，将引发不少下游产品的涨价，上市公司盈利能力将会大大降低。同时还应该看到，目前的CPI指数有失真现象，油价、电价被政府严格管制，而实际成本已大大上升。这样的CPI指数扭曲了物价水平的真实性，市场预期有朝一日其价格放开后，将使不少上市公司投资价值“缩水”。因而，有票的急于脱手；而手中无票的不愿介入。

　　王剑辉同时认为，在全流通时代到来的今天，占市场总股份三分之二的股票将逐步解禁并上市流通，在资金供应量没有相应增加的情况下，只能以降价来稀释。这种现象会长期存在下去，因此，建议投资者重新确立投资思路，头脑中要有“全流通”的概念。

　　光大证券总部投资咨询部经理腾印认为，随着A股市场全流通的到来，投资者面临着产业资本与商业资本的搏弈，而中小投资者对于这样的搏弈结果无法把握，这也是大家恐慌性卖票的原因。

　　管理层态度决定后市

　　腾印表示，中国股市持续下跌的根本原因在于，在宏观经济基本面每况愈下的情况下，无来自股市外部力量的对冲。而这种外部力量主要包括政府得当的“救市”措施。出于中国资本市场的长远发展需要，政府救市是完全必要的，而且也是可能的。如果说大盘在3000点以上时，市场会遵循“涨多了要跌，跌多了要涨”的运行规则。那么，目前市场出现的恐慌性下跌，已经超越了这样的运行规则，而其深层原因还是管理层“救市”措施的缺失。现在部分被深度套牢的投资者正是对政府救市还抱有希望才未非理性割肉，但这种希望能够变为现实的可能性有多大不好说。而且对于长线投资者来说，更希望在比较平稳的市场中重构新的价值体系。目前影响股市下跌的原因很多，但影响后市最根本的因素还是管理层态度，政策救市对恢复市场信心大有帮助。

　　王剑辉告诉记者，管理层对股市的引导作用不可忽视，救市并不是要政府向股市投入多少资金，而是给予政策，如对“小非”减持给予一些限制性措施。因为“小非”减持的可能性远比“大非”大。目前的估值水平已趋于合理，仅仅从市场角度来看，下跌空间已十分有限，因此，关注管理层对股市的态度甚为重要。