人民币随美元而动

　　在联储4月份降息25个基点之后，美元步入震荡期。通胀数据、油价和联储货币政策倾向成为决定美元汇率最为重要的三个因素。在4月份降息后，由于市场预期联储降息政策将暂停，而且美国经济数据出现止跌迹象，美元指数在5月份开始了一波反弹行情，最高反弹至73.84点，不过近期由于国际油价不断创出历史新高，就业数据意外低于预期，美元指数又开始走软，6月11日美元指数下跌0.58%，收报73.24点。

　　伴随美元的震荡，人民币汇率走势在5月和6月走出一段截然不同的升值路径。5月份，美元出现反弹，人民币升值步伐明显放缓，一个月内仅升值530个基点，或0.76%，明显低于前几个月份。此外，在境外NDF市场，远期人民币汇率升水大幅收窄，甚至一度出现贴水。而到6月份，人民币汇率再度走入升值快车道，在8个交易日内接连突破6.94、6.93、6.92和6.91关口，昨日更是逼近6.90关口。人民币汇率走势仍在很大程度上维系于美元走势。东吴基金莫凡认为，美元长期来看必定会走强，但是短期内前景仍不清晰，人民币强势可望延续。

　　升值步伐短期内不会停歇

　　海关总署公布的数据显示，1-5月，我国累计贸易顺差为780.2亿美元，比去年同期下降8.6%，净减少73.2亿美元。5月份出口额1204.9亿美元，增长28.1%；当月进口增长40%，增速比上月大幅提高了13.4个百分点。当月贸易顺差202.1亿美元，比上月增加35.3亿美元，继续保持回升势头。

　　对于进出口数据，必须关注两点。其一，5月份进口1002.9亿美元，增长40%，增速比上月大幅提高了13.4个百分点。国家信息中心高级经济师祁京梅认为，5月份进口增长很快，一方面是政府加大进口的政策导向发挥了作用，同时国际市场原油及其他原材料和大宗商品价格大幅上涨，也带动进口总额的增长。平安证券宏观分析师孙方红同样指出，进口增长速度大涨，应该和高油价、人民币升值以及粮食进口增加有关。

　　其二，5月份出口额1204.9亿美元，增长28.1%，当月贸易顺差202.1亿美元，比上月增加35.3亿美元。祁京梅认为，出口的增速亦不低，表明中国企业的出口能力仍然较强，人民币升值对于国内企业的冲击仍在可承受的范围之内。招商证券宏观分析师胡鲁滨则认为，5月份出口增速继续扩张的原因是人民币真实有效汇率升值依然有限。据他测算，2007年7月至今，人民币真实有效汇率升值幅度仅为6%左右。他指出 “由于顺差额依然巨大，人民币升值的步伐不会停止。”