2008年央行已经五次上调存款准备金率，前四次上调存款准备金率，只有3月19日在宣布后的首个交易日上涨2.53%，其余三次均在宣布后的首个交易日分别下跌2.63%、2.09%、1.84%。值得关注的是，不断收紧的银根已使一些企业很难得到银行贷款，这将强化相关公司在二级市场减持“大小非”以解决企业资金不足问题。

　　目前A股市场热点切换的速度越来越快，持续时间很难超过三个交易日，反映出投资者对中线持股缺乏安全感。一方面，目前A股市场不确定因素越来越多，投资者很难找到安全边际高的个股；另一方面，业绩增长相对明确的行业有时受到突发因素困扰，如山东、陕西等地对煤炭的限价令，使得煤炭股连续下跌两个交易日。6月6日两市成交量已经萎缩至近两年来的地量，反映出参与A股交易的投资者越来越少，A股市场恐怕将陷入震荡盘跌之中。

　　此外，目前A股市场的尴尬还反映在三个方面：一是新成立的偏股型基金规模很少超过10亿份，反映出增量资金非常有限；二是2008年以来的105个交易日，印花税、交易佣金累计流失1413.42亿元；三是A股的持续低迷并没有影响中建股份的IPO发行。我们认为，两市8.2万亿元的流通市值是一个很难跨越的“坎”，对应的上证综指大约是3680点，A股市场目前向上空间有限，很多机构因此在等待急跌后的短线机会。

　　纽约原油期货单日涨幅创下历史纪录，同时数据显示美国五月份失业率飙升至5.5%，创2004年10月以来新高。受上述因素影响，当日道琼斯指数下跌403点或3.20%，欧洲各国股市也出现不同程度的下跌。从技术上看，道琼斯指数在13132点结束了中期反弹，目前已经重新进入中期调整，这将拖累香港H股指数震荡走低。

    回补缺口的技术特点及应对之策 
 
　　□国盛证券 王剑 　　

　　在大盘股指以及个股股价运行过程中，经常会出现跳空高开或跳空低开的情况，这就形成技术上的缺口。在大多数情况下，缺口是会被及时回补的，但有的在相当长一段时间内不会回补。不同的缺口具有不同的意义，在这里，本文就几种常见的缺口进行分析，并就具体操作提出一些建议，供大家参考。

　　由于个股经常出现跳空缺口，如受到突发性利多或者利空的影响直接涨停或者跌停，有的甚至永远不补，个体性特征突出，因此，这里主要介绍有关大盘股指缺口的意义和操作策略。

　　就一般市场而言，大盘股指无论是高开还是低开，缺口回补都会在短期内完成，间隔时间不会太长。这也就是所谓的普通缺口，这种缺口对指导市场操作有积极意义。例如，在市场处于长期下跌过程，市场趋势没有完全扭转的时候，如果出现政策性的利多，股指往往会大幅高开。此时可能出现两种情况：一种是当天就回补缺口，一种是今后一段时间内进行回补。这一缺口的意义是提醒投资者短期内不要盲目追涨，市场有充足的逢低买入机会。反之，当市场处于高位，受到利空打击后，股指大幅低开。此时不要恐惧，因为后市也会补上缺口，投资者有在较高位置出逃的机会。

　　但在一轮完整的上涨或者下跌行情中，都可能会出现三种缺口。我们以上涨行情为例：在行情上涨初期，经历了多空双方反复的争夺之后，最后多方获得胜利，此时，空方往往会空翻多，市场几乎没有反对力量，股指就会出现突破性的上涨，形成了突破性跳空缺口。这种缺口往往在很长时间内不会回补，例如1999年6月19日向上的缺口，还有股改大行情中于2006年5月8日形成的缺口至今都没有回补；此后，行情不断演绎走高，市场消化了获利压力之后，多空双方会再度达成一致，也就是会在前期已经上涨的基础上再度发力跳空高开，形成缺口。此缺口被称为逃逸跳空缺口，但后市的涨幅将与前期大致相当；随后，行情处于极度疯狂之中，市场几乎失去理性，所有投资者都是单边思维，一致做多，此时形成的缺口则被称之为竭尽跳空缺口，它往往意味着市场处于最后的疯狂时期，之后市场行情就会出现扭转。

　　在下跌过程中也同样可能形成不会回补的缺口，如2008年1月22日的缺口就是向下跳空缺口，到目前仍未回补，其后的跌幅与前期大致相当。

　　一般而言，向下形成的缺口一定会回补，但向上行情中突破跳空缺口很有可能永远不会回补。对于投资者来说，当市场经历了较长时间的下跌，又经历了多空双方反复争夺之后，市场最终选择向上，并且还是跳空向上走高的时候，也就是形成了突破跳空缺口的时候，投资者可以坚决大胆地做多。在逃逸缺口形成的位置也可以追涨，并且可以根据前期的涨幅预测后市的上涨幅度，以提示自己在一定的位置进行合理减仓。