日前，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心联合发布了1月PMI数据。1月PMI指数为50.5%，比去年12月回升了0.2 个百分点，并连续两月回升至荣枯分界线50%上方，这显示伴随着早前过紧的货币政策有所松动、中国农历新年到来，中国经济中需求与供给均保持平稳态势，经济继续维持“软着陆”的运行态势。

展望未来，1月春节带动食品价格上涨，预计1月CPI为3.9%。但伴随着石油价格上涨、工资水平提高、以及政策放松的信号更加明显，长期通胀压力仍然较大。另外，外部需求疲软也将进一步影响出口，贸易顺差下降降低了人民币升值压力。总之，1月PMI数据显示，货币政策松动与更为积极的财政政策正在稳步展开，2012年中国经济硬着陆的风险降低。我们将上半年准备金率下调的频率下调至4次。

作者为瑞穗证劵亚洲公司首席经济学家