从过去一年多实践来看，人民币国际化的实质是资本项目自由化。资本项目自由化是人民币国际化的必要条件，人民币国际化的每步进展，都要以资本项目自由化的相应进展为条件。然而，在实践中人民币国际化却异化成撬开中国资本跨境流动管理防火墙的一种手段。

　　资本项目自由化自然有其积极意义，但同时意味着巨额国际资本可能突然流入或流出一国，对该国经济稳定造成巨大冲击。中国目前推行的“人民币国际化”，实质上是在未能解决利率和汇率市场化的情况下，推行资本项目自由化的一种尝试。就中国目前情况而言，由于利率和汇率不能对市场信号做出迅速反应，资本项目的开放不仅为投资者带来套利和套汇机会，而且这种无风险或低风险的套利和套汇活动可以长期持续，其结果自然是使国家遭受损失。

　　今年三季度，人民币跨境贸易结算金额环比下降、点心债券遭受大量抛售。人民币国际化遭受的挫折证明，建立在人民币升值预期这一特定条件基础上的人民币国际化不可持续。

　　由于“人民币国际化”，外国投行和中国的某些大企业在过去一年中收益不菲。为了自身利益，它们肯定会主张中国政府进一步开放资本管制，使“人民币国际化”恢复过去的增长势头。相反，我们应该暂时停止出台有关“人民币国际化”的新政策。

　　应该把最近出现的汇率双向波动看做是加速汇率形成机制改革难得的机会。这里有两种可供选择的方案：第一，利用当前外汇市场供求趋于平衡的机会，确立一套明确的、贯彻人民币汇率改革目标的人民币汇率浮动规则。第二，一个更为激进但比较简单的办法是：央行利用某一个适当的时机宣布停止干预外汇市场，让市场供求决定汇率。汇率自由浮动将一劳永逸地拔掉中美关系中的一根刺。

　　面对国际金融市场的剧烈动荡，为了避免受到冲击，像绝大多数发展中国家一样，中国应该加强资本管制而不是相反。在资本管制的保护下，加速推进利率和汇率的市场化进程，待条件成熟后，再进一步考虑如何推进资本项目自由化和人民币国际化问题。

        作者系中国社会科学院学部委员