票据融资呈现出与以往不同的走势，引起了货币当局的高度关注。

    记者从一家地方性银行获知，近日，该行所在地的人民银行中心支行向其下发了《关于开展票据融资调查的通知》。

    与些同时，一些国有商业银行、股份制银行的一级分行，以及其他地方性银行和农信社也陆续收到所在地人民银行的通知。

    6月2日，一位商业银行人士透露，此次开展票据融资增长情况调查，“时效性要求很强”，货币当局也很关心票据“季初大量发放，季末收回，是否是商业银行应对规模调控的一种手段”。

    摸底六大问题

    今年一季度，票据融资跌入低谷。

    人民银行发布的一季度货币政策执行报告显示，由于商业银行压缩票据融资，第一季度票据融资累计多下降1615亿元。

    进入4月份，走势逆转，当月票据融资增加836亿元。不仅如此，人民银行还发现，5月前2旬，票据融资也明显多增。

    上述统计表明，今年以来，票据融资呈现出与以往不同的走势。而知情人士透露，货币当局希望通过此次调查了解票据融资增长的深层次原因，包括票据增长的原因、条件、可否会持续，及其政策含义，导致票据快速增长的长期因素和短期因素都是什么等问题。

    具体而言，人民银行罗列了六大问题。

    第一，今年以来票据融资的利率变动情况，与历史同期比，处于什么水平；与短贷利率相比有无优势；票据签发、直贴和转贴的利率走势是否一致。

    6月2日，某大行一级分行人士称，该行目前的票据直贴利率较高，但要低于同期流动资金贷款利率。

    人民银行关心的第二个问题是，商业银行总行在票据业务上的指导上是否有新政策？与往年相比，是否有方向性的改变？出台的原因和目的是什么？

    “政策没有方向性的改变。”6月2日，某大行资产负债管理部门相关人士称，但因为票据融资的规模相对大一些，所以，“在资产结构调整时则更为灵活”。

    第三个关注点是，从需求方看，(不同规模类型的)企业对票据需求如何？除了以往提出的观点外(比如小企业需求大，大企业需求小)，有无其他的新情况？

    此前，一家城商行人士告诉记者，对于票据业务，企业有两种选择，在贴现率较低时，选择票据贴现，表现为银行的票据融资；而当利率走高，企业选择票据质押贷款，这将计入一般贷款口径。

    对于需求方的问题，一位银行业内人士称，大客户的融资渠道较多，往往只是在贴现利率很低的情况下，大客户才会利用票据贴现这一融资渠道；相对而言，在信贷规模控制下，中小企业贷款的利率上浮较多，票据贴现反而具备价格优势，所以，票据直贴的客户群主要是中小企业。

    第四个关注点是，票据业务的资产质量如何？对此，多位银行人士表示，目前，由于风控措施得当，票据资产质量保持在较好的水平。

    此外，人民银行还希望了解，票据与短贷的关系如何？最后，人民银行希望调查人员回答，他们对当前票据走势的看法如何？对其下一步走势的看法如何？

    “下一步走势与宏观调控有一定的关系。”6月2日，一家大行主管票据业务的人士直言。

    调控背景下的“灵活工具”

    实际上，在从紧背景下，票据业务具备的调控功能已非常明显。

    一季度货币政策执行报告显示，商业汇票承兑业务发展趋缓，票据贴现净下降。3月末，商业汇票承兑余额比年初增长709亿元，同比少增593亿元；贴现贷款比年初减少795亿元，而上年同期为增加819亿元。

    对此，人民银行的解释为，随着从紧货币政策的实施，商业银行着力控制信贷增长；“由于票据融资具有期限短、周转快、风险可控、成本收益稳定等特点，压缩贴现贷款成为商业银行调节资产负债规模和结构的重要手段”。

    今年以来，各家银行在开展票据业务时，往往首先考虑的是票据的出路，也即“以出保进”。

    同时，由于票据直贴、转贴利率均保持在较高水平，商业银行在控制信贷规模的基础上，往往会尽量多地买入票据(包括直贴和转贴买入)。

    当然，不同地区的票据市场存在较大差异，有的省份仅4月份出现增长，但同比少增的情况非常突出。

    如今年4月份，江苏辖内金融机构票据融资较3月份增加77.58亿元(本外币合计)，同比多增44亿元；但1至4月份，票据融资余额减少164亿元，而去年同期的水平是增加150亿元。

    在人民银行看来，票据融资今年以来增长较快，这一说法不够准确。但票据作为应付调控，保证贷款规模的灵活工具，已成为人民银行关注的对象。

    前述商业银行人士透露，货币当局关心的是，在贷款规模管理的实际背景下，票据融资会不会因此有所变化？比如，一些商业银行将票据一级市场与二级市场相关联，将一级市场买入的票据资产，在二级市场转出。再如季初大量发放，季末收回，这是否是商业银行应对规模的一种手段？

    但“季初发放，季末收回，票据融资的期限有时就是如此。”前述大行票据业务人士说。

    另有大行人士称，在从紧货币政策的背景下，为保证优质客户(项目)贷款、小企业贷款和个贷的需要，商业银行的票据规模往往出现下降，甚至是大幅下降，而这也给了人民银行再贴现发挥作用的空间。

    具体而言，如果人民银行对商业银行提供再贴现支持，则银行可以将票据融资从资产方转出，从而充分利用有限的新增贷款规模。