沪铜相比伦铜来说较为疲弱。毕竟中国经济放缓的事实与日俱增，中小企业艰难度日，出口订单急剧下滑，国内实体经济一片愁云惨雾，唯有靠国库支持的大型国有企业活的有滋有味。各国领导人也于近期表达了世界经济恐陷入长期的衰退化中，市场悲观的预期逐步增强。作为世界经济晴雨表之一的铜市来说，初冬已经来临，最寒冷的日子尚未到来。我们预计未来铜价将在需求疲软中走向漫漫熊市。即使有新一轮宽松货币支撑，但那也只是强心针而已，不可能长久的支撑经济实质性复苏。

　　基本面：欧盟委员会主席巴罗佐公布了该委员会拟定的发行欧元“稳定债券”计划，以此作为欧债危机解决方案的一部分内容。欧元区经济的衰败也只是时间问题而已。

　　最新美国经济数据未能持续好转。美国商务部周三称，10 月份美国居民消费支出增长0.1%，低于市场预期的0.3%和9 月份的0.7%。该部还称，由于诸如飞机等大品种商品需求仍旧疲软，美国10 月份耐用品订单月率下降0.7%，为连续第二个月下降，市场预期下降1.0%。但9 月份数字被大幅下修至下降 1.5%，初值为下降0.6%。美国劳工部称，在截至 11 月19 日一周，美国首次失业救济申领为39.3 万，高于市场预期均值39.0 万，前一周数据则上修正至39.1 万。

　　汇丰 23 日上午发布汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）预览，11 月份初值从10 月份的51.1 下降至48.0，为32 个月以来最低。其中制造业产出指数预览值也创下32 个月以来最低。

　　受到疲弱经济数据的打压，铜价再触新低。由于欧元区是中国和美国的重要贸易伙伴，投资者担心欧元区债务危机可能阻碍经济增长，这将无助于整个市场的人气。此外，美国所有金融市场周四因感恩节假期将休市，周五的交易时段缩短。目前国际形势堪忧，令不少下游谨慎观望，接货量也不大，且因进口铜供应拖累，现货升水受限。最新升水铜报在升水800元/吨，平水铜报在升水600元/吨附近。

　　技术面：无论是伦铜还是沪铜，后市看空的气氛越来越浓。无论是基本面还是技术面均未显示其有反转迹象。预计伦铜与沪铜有迹象下探支撑的要求。建议近期以偏空思路设计操作策略。沪铜目前主力合约1202关注8日均线的压力，波段投资者可适量背靠该线沽空，以上破该线作为止损参考点。

　　东吴期货晓风残月

　　2011-11-24