今年经济是在复杂多变的环境中运行的，很多市场变化都出乎人们预料。展望2012年，情况又怎样呢？无论从经济增长潜力来看，还是从需求带来的经济增长动力来看，中国经济的增速都将面临较大的减速压力。

　　首先，由于人口结构的快速转变和中国经济发展阶段的变化，中国经济增长速度有继续减速压力，中国经济增长速度很可能已经进入逐步下降期。

　　据最新公布的人口普查数据显示，中国14岁以下人口所占比例由2000年的23%下降到2010年的16.6%，在短短十年下降达6.4个百分点；满15岁而不到60岁人口的劳动力资源，这次人口普查全国劳动力资源人口是92148万，比2000年的8.25亿增加了将近1亿人，但于2013年达到峰值后将会逐步回落。

　　而从吸纳就业的能力来看，随着中国经济发展阶段的提高，中国必将从投资拉动为主转换到消费拉动为主的发展轨道上来，单位GDP增长所需要的就业人口将大大提高。从2011年前三季度就业状况看，中国前三季度经济同比增长9.4%，全国城镇新增就业已高达994万人，已经提前超额完成全年900万的城镇新增就业目标。

　　未来随着中国劳动力资源总量绝对量的下降，就业压力更会大大下降，且人力资源更会反过来成为经济增长的抑制力量。因此，仅仅从人口结构变化，中国经济增速逐步适度回落将是大势所趋。

　　其次，从三大需求变化看，中国经济增速也有进一步下滑的压力。

　　第一，固定资产投资增速将继续下降。随着地方政府投融资平台的逐步清理规范，地方政府的投资能力将受到一定限制。房地产调控措施的进一步贯彻落实，房地产开发投资将会有较大幅度下降。

　　第二，居民消费增速将难以大幅提高。

　　第三，外贸环境趋紧。国际市场需求不振。美欧日受困于债务危机和高失业，消费增长难有大的起色，新兴经济体经济增速放缓也将抑制需求增长。贸易融资难度增加。欧美银行体系受到债务危机拖累，融资输血功能受阻，可能影响贸易融资，加大外需萎缩风险。贸易摩擦更加严峻。

　　美欧主要国家经济衰退与选举政治周期叠加，贸易保护倾向加剧，政策性和体制性摩擦将更加突出。企业经营压力较大。劳动力等要素成本上升已成趋势，国际大宗商品价格波动加大了企业经营风险。

　　综合考虑，明年中国经济增速仍将继续下滑，可能落在9%以下。鉴于这样的经济增速情况，明年的货币政策会不会大幅放松呢？可能性较小。

　　从今年的情况看，稳健的货币政策得到切实有力地贯彻落实，多次上调银行存款准备金率、提高利率、对信托、银行理财等银行表外业务进一步规范控制等货币政策操作，使得货币信贷供应规模得到有力控制，货币供应量月末余额同比增速持续较快回落。

　　今年9月末，广义货币(M2)余额78.74万亿元，同比增长13.0%，同比增速较上年末6.7个百分点。日益趋紧的资金供应成为A股市场行情发展的主要制约因素，导致A股市场股价持续下跌。

　　面对持续走低的经济增速及居民消费价格同比涨幅拐点已现等情况，10月份以来市场对货币政策放松的预期越来越强，管理层对货币政策取向也有不同意见的表态，这成为2011年10月份A股市场出现一定幅度反弹的重要推动因素。

　　但是，考虑到目前尽管物价涨幅已开始下行，但稳定物价的基础还不牢固，在外部流动性总体充裕、国内劳动力等成本趋升的经济环境下，放松货币政策刺激经济的作用可能减弱，而推动物价上涨的效应可能增强，人民银行很可能继续实施稳健的货币政策，在不发生重大事件、形势不出现根本性扭转的环境下，操作上将继续保持中性偏紧的货币环境。

　　考虑到货币政策实际执行及金融创新等因素的影响，未来M2月末余额同比增速仍可能会有所下降，资金供应对市场行情向上拓展的制约将难以出现较大的改观。

　　（作者单位：国家信息中心）