伴随着紧缩政策持续，今年中小型企业又面临一波倒闭潮。与2008年的金融危机时订单不足不同，在今年倒闭的中小型出口企业的软肋是资金链。其实，除了传统的银行和小额贷款等融资渠道，它们还有另外一个选择--国际保理。

　　9月22日和23日，亚太地区国际应收账款融资年会在天津举行，各国保理行业专家就保理以及供应链融资行业发展的最新趋势、东西方保理行业差异以及中国乃至亚太地区在全球保理行业中的重要角色等诸多问题展开探讨。

　　欧洲独占鳌头

　　保理是指出口商将其现在或将来的基于其与买方订立的货物销售/服务合同所产生的应收账款转让给保理商，由保理商向其提供资金融通、进口商资信评估、销售账户管理、信用风险担保、账款催收等一系列服务的综合金融服务方式。尽管很多人认为国际保理是战后才兴起的贸易融资方式，但最原始的保理业务却可追溯到5000年前的巴比伦时代，当时人们已经用未偿还的应收账款换取现金。

　　国际保理协会秘书长Jeroen Kohnstamm向新金融记者介绍道："现代意义上的保理源于19世纪初美国代理商的商业代理业务。早期由于交通、信息等各种条件的限制，出口商往往雇佣代理商以委托人的身份以寄售方式代为销售货物，这些商务代理被称为保理商。随着业务发展，保理商开始向其委托人提供寄售商品的预付款融资，但前提是保理商可以在货物售出后扣下属于自己的融资和佣金。逐渐地，保理商成为许多无法获得银行融资支持的中小型出口商的选择，它们向保理商出售商业票据，获得周转资金。20世纪60年代保理业务进入欧洲，80年代进入亚洲。"

　　仅以国际保理商协会会员的保理业务统计数据为例，过去的25年间，这一数字从最初1985年的236亿欧元增长到2010年的9254亿欧元。虽然全球保理业务经历快速增长，但增长并不均衡。根据统计资料显示，欧洲在全球保理服务中独占鳌头，约占全球市场63%的份额，其次是亚洲太平洋地区，约占25%，尽管比例相对较小，但却是增长最快的地区，而非洲的比例仅仅为1%。Jeroen Kohnstamm在接受新金融记者采访时说道："伴随着非洲经济和贸易的发展，非洲的保理业将面临一个广阔的市场，我们目前也正在努力拓展非洲的业务。"

　　三大助推器

　　国际保理协会资料显示，保理业务覆盖的企业范围已经从纺织服装等比较依赖现金流的消费类逐步向其他制造业出口企业延伸。Jeroen Kohnstamm认为，背后主要的推动力是国际贸易支付方式的转变。由于国际贸易逐步进入买方市场，传统的信用证支付方式失去竞争力，出口商开始采用赊销方式出口，这便为保理商提供了巨大的商机。

　　除了支付方式的改变，当前各国金融机构在危机中收缩信贷也使得许多中小企业转向保理商融资。根据2009年国际货币基金组织和银行家金融与贸易协会的调查，2008年贸易融资的供需缺口估计为1000-3000亿美元。新兴市场上新的信用证的利差（成本）也大幅上升，在危机高峰从高于LIBOR10-15个基点，到高于LIBOR300个基点。即使在各国政府不得不提供流动资金和担保，进行干预以恢复贸易信贷的情况下，传统贸易融资的境况仍然不容乐观。

　　美国United Capital Funding公司的管理合伙人Mark Mandula在论坛上表示，金融危机中，美国中小企业也同样面临融资难和买方违约风险加大的双重难题，然而这也成为保理商发展的重要机遇。Jeroen Kohnstamm在接受记者采访时也说道："对于陷入债务危机的希腊、意大利等欧洲国家来说，保理业务显得更加重要，一些企业会选择保理业务管理资本市场上的风险，减少坏账。"

　　而推动保理业务发展的第三个动力则来自于巴塞尔协议Ⅲ。由于巴塞尔委员会建议增加附在资产负债表外项目的风险加权，而根据巴塞尔委员会对表外项目的定义（包括备用信用证、贸易信用证等），这意味着传统贸易融资手段风险加权也被要求大幅提高。因此，金融机构要么把这些成本转嫁给客户，要么他们将不得不把精力集中到其他更有利可图的贸易活动，以减少信贷敞口从而限制对信用证的获取。来自土耳其Garanti保理公司的总经理Cengiz Ucsbasaran在大会上表示，拟议的新规定可能会导致企业转向其他形式的贸易融资，而保理则成为他们新的选择。

　　巴西的教训

　　尽管对于保理商来说，当前是扩展业务的良好机遇，但是危机中违约风险的加大也无疑成为一颗隐藏的炸弹。今年三月份，国际评级机构惠誉发布了针对巴西保理支持证券的特别报告，提示其潜在的风险。起因之一便是今年三月中旬，巴西资本市场监管委员会报告，一家银行发行的保理支持证券已经计提99.9%的坏账准备金，这份报告引起了广泛的关注。宽松的发行标准、对保理商疏于监管、抵押不足等成为巴西保理证券化过程中的弊端，在金融危机的影响下，买方违约风险加大、坏账增多成为导致产品最终违约的导火索。

　　Jeroen Kohnstamm认为，巴西保理服务业的重要教训在于将保理商看做与贸易公司类似的商业服务公司而非金融公司。"直到现在，巴西的保理行业一直被认为是商业服务而不是金融服务。越来越多有钱人成立私人保理公司，现在的巴西拥有1200多家保理公司，其中多数的规模都非常小。由于缺乏类似于金融服务机构的监管，他们的潜在风险非常大。"

　　巴西并不是个例，早在2009年，拥有百年历史的美国著名的保理商CIT集团未能躲过金融危机的冲击而倒下，起因便是投资者大量撤退，而大量的不良贷款和债务使其陷入流动性危机，最终不堪重负。

　　在各国蔓延着经济会二次探底的悲观情绪下，保理商只有储备足够的流动性才能"过冬"，由于不能像银行的附属保理机构那样有存款作为稳定的流动性支撑，独立保理商的筹资渠道成为此次大会上众多保理商关心的话题。不过，毫无疑问，控制杠杆水平和更严格的信用审核标准却是一致的首要选择。