美国的大规模贸易赤字是前所未有的国内储蓄短缺的直接结果。对一国储蓄能力最有意义的测量指标是“净国民储蓄率”——个人、企业和政府储蓄之和。该指标测量“净”值，以剔除与老龄化或报废产能有关的折旧，可用来测量可为一国资本存量增长融资从而保持经济增长的储蓄量。

　　在美国，净储蓄早已不复存在。自2008年四季度以来，美国净国民储蓄率一直为负，与20世纪最后30年的平均水平——占GDP6.4%相去甚远。在现代历史中，从未有哪个世界经济大国经历过如此规模的储蓄短缺。

　　但美国找到了一个解决该问题的妙招。利用世界储备货币的“过度特权”，美国可以廉价借入国外的盈余储蓄，维持巨额国际收支(或经常项目)赤字以吸引外国资本。

　　美国经常项目上一次出现余额是在1991年，2006年却创出8010亿美元(相当于GDP的6%)赤字的纪录。过去几年，赤字有所减少，但大部分改善可能只是商业周期的暂时影响。

　　美国多边贸易赤字长期以来都要占美国国际收支缺口的大头。这也是中国罪魁论的可笑之处。除非能从根源上解决问题——即慢性储蓄短缺，否则认为能用双边办法解决多边问题是荒唐的。

　　这正是美国官员及众多经济学家认为美国所需要做的。贸易赤字被广泛认为给美国就业和真实工资造成了严重压力，因此，近来人们心急火燎地对美中贸易失衡给予了特别关注。

　　是的，中国是美国多边贸易赤字的主要组成部分，占2010年贸易总缺口的42%。美国跨国公司的主动外包和供应链管理决策是中国份额大增的重要原因之一，但这并没有让华盛顿的官员们停止对中国指手画脚。

　　长期存在的货币操控指控为美国政客提供了确凿证据，使他们认定应该对中国向美国出口的商品加以高额关税。这就是美国参议院最近通过的“货币法案”背后的观点。

　　给美国的问题找个替罪羊也许只是权宜之计，但仍不可不谓是坏算盘驱使的坏政策。在一个美国政府预算赤字和慢性个人储蓄短缺的时代，美国注定要在可见的未来经历储蓄不足、多边贸易赤字巨大的时期。

　　切断与中国的贸易不但不能解决储蓄短缺问题，还可能弄巧成拙。美国多边贸易赤字中的中国成分只可能转移给另一个国家，该国的生产成本很可能远高于中国。此举无异于向困境重重的美国家庭加税，绝不是美国政客所承诺的解决方案。

　　这并不是要忽视必须修正的美中贸易问题。市场准入应成为最优先项。中国目前是美国第三大出口国，因此美国应致力于拓展中国机会，特别是在中国经济越来越倾向于内需的当口。中国应被视为机会，而不是威胁。

　　与此同时，美国政府应向美国公众澄清，指责中国操纵汇率是不公平的贸易伎俩。事实上，自2005年，人民币已对美元升值了30%。

　　是的，中国仍在继续囤积巨量外汇储备。但对于这个问题，“热钱”所起的作用不亚于中国决策者专注于金融稳定大局、坚持渐近可控的升值之路。

　　指责中国体现出美国人心态的恶化，这使得美国人的注意力从真正应该对导致史上最大储蓄短缺问题永久化的人身上移开，美国已经被虚假繁荣的政治经济学惯坏了。它使美国人在近20年的时间里一直过着过度奢侈的生活。现在，游戏结束了。

　　不管是什么国家，其国民性格的终极考验都是能否在面临重大挑战时躬身自省。美国正在倒行逆施，大玩抹黑他人的游戏。说到底，美国的88个赤字不是一日炼成的。

　　作者为摩根士丹利亚洲非执行主席