在上周召开的G20戛纳峰会上，胡锦涛主席呼吁全球领导人不要再敦促新兴市场升值货币，因为那样不会带来平衡的增长，只会令全球经济陷入“平衡的衰退”，使可持续增长成为不可能。商务部部长陈德铭则更明确表示，人民币已升值到了合理水平。

　　毫无疑问，一个健康的全球贸易秩序令全球各个利益相关体都受益，而竞争性货币贬值可能伤害国际贸易秩序。中国积累了全球最大贸易顺差，自然地，部分欧美政府与非政府机构怀疑中国政府对人民币汇率的干预，对全球经济失衡负有重大责任。虽然本次G20峰会的焦点落在欧债危机上，人民币问题没有被点名，但欧美对此的抱怨从未停止。可是，要求人民币大幅升值并不符合全球经济利益，说到底也不符合欧美的利益。

　　2010年，美国对中国贸易逆差达到2730亿美元，占其全部贸易逆差的一大半。美国国内传统上一直有强大的抗议声浪，认为贸易逆差意味着就业机会流失到国外。这背后的直觉很单纯：如果中国向美国出口自行车，美国的自行车工业就减少了工作岗位。根据美国民间机构U.S. Business &Industry Council的最新调查，从1997年到2005年，美国114个工业行业中，有111个市场份额被外国竞争者占领。这不仅包括劳动力密集型行业，也包括一度被认为是美国优势所在的高科技行业。在此背景下，对人民币低估的置疑可以理解。

　　然而，施压人民币大幅升值并不正确，也不利于美国经济再平衡过程的有序展开。

　　美国贸易失衡局面的出现与维持，需要一个完整的经济生态为前提。事实上，美元高估并非新话题。40年来，美元从布雷顿森林体系崩溃至今，年均的贬值速度仅为0.6%。各国经济学家们再三确认美元币值过高。然而，美元币值始终维持着高估状态，令美国贸易逆差逐渐扩大，而扩大的贸易逆差之所以没有快速压低美元币值，在于全球范围内的美元投资循环。透过贸易逆差，大量美元被源源不断地输送到全球各贸易顺差国，并转化为当地的流动性。也正是因为全球流动性的充沛，结合全球范围内利率水平的稳定与逐步走低，为全球经济兴旺创造了良好环境。为维持本币低估，各贸易顺差国依次将顺差美元重新投资回美国，实现美元回流，美国资本市场也顺理成章成为全球资本配置中心、全球风险定价中心。