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　　肖君秀 欧阳晓红 张斌 刘真真

　　“最近忙疯了，快要崩溃了！”一家国有银行深圳分行的外汇交易员向记者描述自己近期的工作状态。因为，乏人问津或者只有在年底才会活跃的购汇交易量，近期骤然增多。

　　买入美元！卖出人民币！数年来一直被放在升值通道中的人民币，9月末的一周时间突然被市场转向看空并做空。“只要放出结汇盘，过一会儿马上就吃掉了。”上述外汇交易员说，市场正在买入美元。

　　对人民币预期的逆转始于9月22日。当日美元兑人民币无本金交割远期合约 (NDF)至收盘走高730个基点至6.4270，单边看涨人民币转为贬值预期。央行开出的人民币中间价却在节节高升，本周连破6.37、6.36两道关口，进入6.35时代，市场对人民币贬值的预期与央行对人民币大幅推升形成了明显的分野。

　　看空者的理由是，欧债危机和美国经济低迷最终将传导至新兴经济体；看多者则认为“中国经济未来仍是一枝独秀”。

　　经济学家谢国忠认为就经济基本面而言，人民币不具备持续升值的动力。但一位央行接近人士认为，从国际收支上看，依然还是顺差，人民币仍然具备升值空间。

　　多空对决

　　9月底的几天时间里，人民币先是在香港离岸市场现贬值预期，紧接着在境内外即期市场表现出大力做空。

　　9月22日NDF收盘暴升730个基点至6.4270，23日NDF盘中一度冲至6.47。市场对人民币一年期贬值的预期突然抬升至1200个基点。

　　此前，NDF价格表现的是对人民币升值的预期，收盘价往往在中间价的上方，市场预期看涨人民币在200多个基点左右。整个9月底，人民币看空的情绪在境外弥漫不散，NDF一直徘徊在6.40左右。

　　在此背景下，中国央行开出的中间价却一直不断推升。9月26日，人民币对美元中间价报6.3735，较前一个交易日大幅攀升105个基点；9月28日中间价再涨137点至6.3623，冲破6.37关口；9月30日中间价再次大升116个基点至6.3549。

　　人民币香港离岸贬值预期与境内官方中间价的继续大幅升值形成了巅峰对决。然而，人民币大幅贬值预期却迅速扩散至即期市场。9月26日香港即期市场早盘开出了6.52的最高价，而这个价格比23日NDF盘中的最高价6.47还要高出500个基点，当天央行开出的人民币中间价为6.3735，境内外的即期市场价差超过1000个基点。

　　紧接着抛空人民币传导至境内，投资者同样涌向了美元，即期成交价对于美元来说均已达到最高价位。28日，人民币对美元中间价开在6.36区间，据记者从银行了解到，成交价全部都是6.38区间。6月29日，市场抛空人民币的动力仍然没有减退，当天中间价虽报6.3665，但是市场并不认可，早盘几近跌停，午盘停跌收市。

　　记者获悉，节前一周人民币兑美元成交量放大1倍多。“如果没有涨跌限制的话，估计人民币跌得已经不像样了。破6.4不是没有能量。”一家银行的外汇交易员表示，最近很多客户购汇需求突然间暴增。交易政策限制，人民币每日涨跌幅度不超过0.5%，因而阻止了人民币大幅向下的空间。“人民币升值是主动的，汇率没必要跟着NDF走，NDF是投机的。”银河证券首席经济学家左晓蕾认为央行的中间价有自己的决策。在招商银行[11.06 0.18%　研报]高级外汇分析师刘东亮看来，人民币开出的高价是在向市场传递人民币升值态度，也向市场展示中国经济的信心。

　　9月28日，美国白宫发言人表示正在评估参议院有关敦促人民币进一步升值的汇率提案，美国民主党议员9月26日也放言说，跨党小组将提出针对中国的汇率制裁法案。美国对人民币升值施压又提上日程。

　　国内一家银行的外汇交易部门从市场调查中了解到，一些人认为央行硬托中间价，人民币迟早会掉，所以赶快买美元；另一些人认为央行态度坚决人民币仍然强势，所以结汇换回人民币。“有人认为央行乱开价，但我们认为这样开挺好，起码把成交价挺住了，最可怕的就是突然变盘！”上述外汇交易员说。