昨天，在香港举行的国家 “十二五”规划与两地经贸金融合作发展论坛上传出信息，我国将允许以人民币境外合格机构投资者方式（RQFII）投资境内证券市场，初期投资额度为200亿元人民币。

　　RQFII到来，究竟会给内地证券市场带来什么影响？又会如何促进人民币国际化的进程？

　　对沪深股市利好不宜高估

　　RQFII被业界俗称为 “小QFII”，与之前QFII （合格境外机构投资者）机制下有限度地引进外资不同，小QFII则是给境外人民币资金开辟一条通道来直接投资沪深股市。

　　不可否认，初期可能有200亿元人民币的资金加盟，对沪深股市而言是一项利好。但利好效应究竟有多大？

　　国泰君安首席经济学家李迅雷认为，RQFII推出，短期可能会带动A股上扬，但中长期利好效应较为有限。当初QFII推出时，国内投资者也很激动，但时间长了就归于平静。其实，2003年QFII落下A股第一单时，沪综指也只是当日小幅上涨，次日就陷入跌势。申银万国分析师则认为，200亿元仅仅是投资额度，其中有多少资金会进入沪深A股市场，还要取决于市场的基本面及机构对行情的判断。

　　从昨天的市场反应看，沪深两市并没有因为RQFII利好而受到提振，两市股指延续前一交易日的下跌行情，双双震荡走低，绿盘报收。

　　在李迅雷看来，当前国际热钱对投资中国企业和证券市场的兴趣有限，其觊觎中国市场，更多是因为境内人民币利率市场的投资回报优厚。

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　　拓宽渠道无需担心热钱涌入

　　200亿元RQFII获准投资境内证券市场，中银国际首席经济学家曹远征认为，此举意味着资本市场下人民币回流机制试点建立。RQFII虽只是一小步，却是人民币国际化迈开的一大步。

　　今年全国“两会”期间，全国人大财经委副主任委员吴晓灵曾表示，很多人愿意持有美元的原因在于，美元背后有一个深厚的市场，投资者可以进行投资并获得收益。而人民币现在面临的一个问题是，出去了以后，没有一个好的投资渠道和回流渠道。

　　“缺少投资渠道，没有回流机制，人民币资金流循环难以扩大，正是人民币国际化的一个主要障碍。”这也是今年陆家嘴论坛上境内外专家的观点。

　　曹远征指出，此次开放RQFII，是人民币回流机制的安排。在人民币国际化的进程中，我国已先后开放了外商以人民币直接投资以及境外人民币参与国内债券市场，现在则是开放了资本市场下境外人民币的回流渠道。他表示，人民币国际化进程下一步就是人民币资本项目下实现完全可兑换。

　　香港证交所总裁李小加此前也表示，实现人民币国际化第一大步有三个环节，即人民币流出去、转起来、流回来。在第一大步走完之后，第二大步是中国人拿着人民币出去用。

　　不过，拓宽了人民币回流渠道，是否会加速热钱的涌入？李迅雷认为RQFII推出只会让热钱通过合规渠道进入内地，也将减弱国际热钱无序流动对人民币利率体系带来的冲击。

　　助力香港角逐人民币离岸中心

　　与沪深股市震荡下跌行情相反，香港股市却因利好而逆势上涨，恒生指数收涨0.38%，其中券商股大受提振，申银万国、第一上海等股价一度涨逾25%。

　　业内专家指出，RQFII在香港宣布开闸，还有一个积极的意义，在于助力香港角逐人民币离岸中心。目前，包括我国香港地区，以及新加坡、伦敦等在内的多个城市，都有意成为人民币离岸中心。目前来看，香港遥遥领先，比如绝大部分的跨境贸易结算都发生在香港。统计显示，自去年下半年以来，香港人民币存款出现爆炸性的增长。截至今年3月底，香港的人民币存款为4514亿元，占香港所有外币存款的15%。预计未来五年内，这一数字将跃升至2万亿元。只是，在缺乏投资和回流渠道等限制下，香港这一离岸市场离真正的人民币离岸中心还有较大差距。

　　昨天的论坛上，除了宣布RQFII在香港开闸，还发布了一系列中央政府支持香港进一步发展、深化内地和香港经贸金融等方面合作若干新的政策措施，如在内地推出港股组合ETF （交易所交易基金），进一步支持内地企业赴港上市及发行债券等。这些措施的出台，均意在巩固和提升香港国际金融中心地位，支持香港发展人民币离岸中心。