中国应加快人民币汇率改革，推进外汇资产配置多元化

　　【背景】8月6日，评级机构标准普尔公司宣布，把美国长期主权债务评级由AAA级下调一级至AA＋，评级前景展望为“负面”。这是美国历史上首次丧失3A主权信用评级。

　　受此影响，道琼斯工业指数下跌634.76点，跌幅达5.54%，标普500指数跌幅则达到6.66%，创2008年12月以来的最大跌幅。

　　然而，美债并未受此拖累。8月8日是标普下调美国主权信用评级后的第一个交易日，在亚洲交易时段，美国短中期国债价格仍上涨，10年期国债价格亦变动不大，仅有30年期国债价格继续下跌。

　　8日晚，美国市场开盘后，各期限美国国债价格均上涨，其中，10年期美国国债收益率下降了7个基点，至2.49%。

　　目前中国持有约1.2万亿美国国债，美国主权信用评级下调恐将导致中国的外汇储备缩水。那么，这对中国外汇资产的安全性有何影响？未来美国货币政策将发生哪些变化？

　　对外经济贸易大学金融学院教授丁志杰认为，美债评级下调，对中国外汇储备资产的影响有限，但恐将倒逼美国出台变相第三轮量化宽松QE3政策。从长期看，中国应加快人民币汇率改革，推进外汇储备多元化进程。

　　丁志杰指出，此次美债危机的发生，并非简单的经济问题，其根源在于美国国内外相关利益方的博弈。这种博弈，既有美国国内政治的权力角逐，也彰显出美国与其他国家之间的重大利益分歧。

　　标普此番下调美国评级，可能促使美联储实行变相的宽松货币政策。比如，美联储可能会延长证券投资的平均到期时间。目前平均到期时间约为6.1年，如果美联储把维持长期借款利率延长至15年，那么就等于固定利率抵押贷款利率下调了5到10个基点。不过，他预计，美联储将会出台更为宽松的货币政策。

　　丁志杰认为，美国主权信用评级下调，增加了投资者的风险厌恶，这种情绪首先在股票市场发酵，而且较之债券，股市风险更高。当股票的风险溢价提升后，价格就会下降。投资者抛售股票，大量资金流到债市，股票市场随之暴跌，而债券市场则不跌反涨。

　　作为全球最大外汇储备国，中国目前拥有3.2万亿美元的外汇储备。在这些资产中，70%以上为美元资产。此次美国主权信用评级的下调，对中国外汇储备管理带来一定压力，但对中国外汇资产本身影响有限。

　　他指出，一向注重“政治正确性”的美国评级机构下调美国主权信用评级，证明美债问题已相当严重。这就要求中国加快推进人民币汇率改革步伐。既然中国外汇储备中的美元资产出现了风险，就应考虑减持。

　　丁志杰建议，中国未来的外汇储备，应选择多元化的投资组合，不要把鸡蛋放到一个篮子里。同时，人民币汇率改革，根本目标是降低汇率变动对宏观经济的影响，应循序渐进，不可操之过急。■

　　(财新实习记者 杨白冰 采写)