任职以来，没有跑赢业绩基准，也没有跑赢上证指数、沪深300指数，更是远远落后于同类型基金的平均业绩，这些特征，是本报盘点的“最败家”基金经理们所具有的共同特征。而今天我们要说的这位就是泰信基金的梁剑。

　　2009年4月任职以来，回报率为-3.66%，落后基准回报15.41%（任职以来超越基准年化收益率-6.58%）。同期上证指数上涨了7.26%，沪深300指数上涨了12.61%，混合型基金的平均收益更是高达21.46%。

　　落后基准回报15.41%

　　泰信先行策略成立之初具有较多的意义。该基金是在泰信基金管理公司开业一周年之际，泰信推出的国内首家先行策略基金。根据该基金当时的宣传,该基金具有两大特征。一是率先引进了先行策略,在国内首创了先行策略选股系统,通过三个层次、四个指标的筛选,提前发现被市场低估的价值成长股票,建立股票池；二是它在国内首创了市场价值中枢评估系统,通过灵活的资产配置有效防范风险。

　　不过从该基金的表现来看，并不能看出上述两大特征的任何迹象。与其他混合型基金相比，不仅没有优势，反而是落后了一大截。

　　泰信先行策略基金属于偏股的混合型基金产品,股票投资比例变动范围为基金资产的30%至75%；债券投资比例变动范围为20%至65%；现金类资产不低于5%；在法律法规允许的情况下,基金股票投资的比例上限可提高至95%。

　　自2004年6月28日成立以来，泰信先行策略先后经历了7位基金经理，目前是由梁剑担纲。翻阅梁剑的简历，金融学硕士。曾在上海久联证券公司任研究员。2004年6月加入泰信基金管理有限公司，先后担任金融工程部经理、研究部经理，泰信先行策略混合基金基金经理助理，2009年4月25日担任本基金基金经理，目前还同时担任研究副总监。

　　泰信先行策略是梁剑掌管的唯一一只基金。但从其接管以来，该基金的业绩表现却并不是那么理想。2009年4月25日任职到现在，泰信先行策略净值下跌3.66%，落后基准回报15.41%（任职以来超越基准年化收益率-6.58%）；同期上证指数上涨了7.26%，沪深300指数上涨了12.61%，混合型基金的平均收益更是高达21.46%。

　　也就是说，自梁剑担任基金经理以来，泰信先行策略就没有跑赢上证指数、沪深300指数，没有跑赢业绩基准，更是远远落后于同类型基金的平均业绩。

　　基本排在同类型基金后10%的位置

　　纵观梁剑担任基金经理以来，泰信先行策略的业绩表现。2009年3季度，也是梁剑担任基金经理的第一份季报，该基金净值下跌7.11%，同期业绩基准跌2.79%；四季度该基金净值上涨13.69%，同期业绩基准上涨12.59%，勉强跑赢了业绩基准。2010年，泰信先行策略与业绩基准刚好持平，即均下跌-4.44%。

　　但进入2011年，泰信先行策略便开始大幅落后于业绩基准。今年一季度，该基金净值增长率为-5.44%，同期业绩比较基准增长率为1.83%；二季度净值增长率为-8.92%，同期业绩比较基准增长率为-4.29%。连续两个季度均落后于业绩基准。

　　如果从排名来看，泰信先行策略基本上都排到同类型基金后10%的位置。2009年自梁剑任职到年底，该基金净值上涨20.27%，在136只混合型基金中排名第120名；2010年该基金净值跌4.44%，在同类型的171只混合型基金中排名第147名。今年以来截止到上周末，泰信先行策略净值跌幅高达14.07%，在228只混合型基金中排到了第206名。

　　“痴情”小盘股

　　在2010年年报中，梁剑还表示，经过2010年4季度中旬的调整，A股尤其是金融、煤炭等大盘蓝筹股的估值水平在2011年年初达到了较低的水平，大盘蓝筹股至少在2011年上半年存在一定机会。在其他板块方面，装备制造业已成为中国具有国际竞争力的行业，高铁、移动互联网也成为中美两国发展的重点，节能减排、新能源等新兴产业则受到政策的大力支持。

　　因此其认为，至少在2011年上半年，大盘蓝筹股和上述板块中的领先企业将能够为投资者带来一定收益。但一季度，泰信先行策略的十大重仓股却仍然是以中小盘股为主。十大重仓股中，只有烟台万华（600309）、特变电工（600089）、金风科技（002202）的总股本超过了10亿。

　　今年一季度，A股市场呈现出探底回升的态势，低估值的水泥、钢铁、银行、地产等表现较好，而去年表现较好的医药、消费类股则处于跌幅榜前列。然而泰信先行策略一季度在行业配置上也没有踏准节奏。该基金一季度重配了机械设备仪表和医药生物制品两大行业，配置比例分别为43.53%、11.06%。而对表现较好的金融保险业和房地产业则配置很低，仅分别为3.67%、1.64%。

　　此外，梁剑还在一季报中判断，2季度A 股市场将出现冲高回落的局面，在经过1 季度的调整后中小盘股票的投资机会逐渐体现，市场风格将由周期类股单独表现转变为相对均衡状态。

　　因此该基金在二季度仍然保持了对小盘股的重配。二季度末的十大重仓股中，总股本超过10亿的只有潍柴动力（000338）和广发证券（000776）。在行业配置方面，一季度重配的两大行业机械设备仪表和医药、生物制品，只是稍稍做了调节，但配置比例仍高达31.39%、13.78%，不过二季度则明显加大了金融保险业和社会服务业的配置，配置比例分别为10.6%、9.22%。

　　在二季报中，梁剑仍然坚持认为，在经过二季度的下跌后，三季度周期类股票的估值修复概率大为提高，而经过上半年的调整，中小盘股票的投资机会也将逐渐。并表示将重点关注受益于政策支持的板块，包括：机械、基础建设等；同时，我们也会及时跟踪经济回升的信号，发掘新兴产业和消费行业成长股的机会。