7月份PMI数据并不足以让大盘立刻扭转低迷的态势。不过鉴于昨日尾盘有超跌反弹迹象，短期内可能会有一个小的反弹，投资者可借助反弹选择合适的点位入场做空。

　　8月1日中国物流与采购联合会发布的7月份中国PMI为50.7%，好于市场预期的50%，较6月份的50.9%小幅回落了0.2%，而该指数公布以来的六年中，7月份的平均降幅为1.3个百分点，今年7月的降幅好于平均水平。相应的，期指周一低开低走后在数据消息提振下反弹，但量能不足，昨日期指则低开低走，离前期低点越来越近。笔者认为，7月份PMI总体来说虽好于预期，但从分项来看难以推动大盘走强。

　　内需企稳，硬着陆风险再降低

　　内需方面，7月新订单PMI指数在连续3个月回落之后出现了小幅上升，上升幅度为0.3%。进口PMI指数也是在连续下滑4个月之后出现了拐点，增幅为0.4%。从新订单和进口PMI指数上来看，国内需求有回暖迹象。

　　国外需求虽然继续回落，但也有所好转。新出口订单指数为50.4%，相比于6月份的50.5%小幅下降0.1个百分点，主要是因为7月份欧美两大经济体的债务问题进一步阻碍了其经济复苏的进程。尤其是在希腊主权债务危机有所蔓延的情况下，欧元区为保护其经济发展，势必会在进出口方面进行更多限制，这从近期的中欧贸易摩擦中亦可以看出。

　　去库存化进展缓慢，库存拐点未至

　　7月的原材料库存和产成品库存指数均有所下降。一般产成品的去库存滞后于原材料去库存2个月左右，原材料去库存开始于今年5月份，产成品的去库存化从7月份才刚刚开始。原材料库存下降0.9个分点，产成品库存指数则是大幅回落1.8个百分点，但目前仍处于高位，暗示我国去库存化仍在进行当中，且产成品去库存化也已经开始，现阶段还未出现补库现象。稳定的低位库存是牛市的特征，这个条件我们认为目前还未具备。

　　7月CPI仍将在高位徘徊

　　继上个月大幅回落3.6个百分点之后，7月PMI购进价格指数连续第5个月回落，但是回落幅度明显放缓，降幅为0.4%，暗示本月CPI就算回落幅度也不会太大。通胀水平仍会在高位徘徊，这也意味着政策松动的预期将被延后。

　　(作者单位：宝城期货)