王艳伟

　　随着基金公司管理的产品越来越多，内部的业绩分化也开始颇为常见。从基金业绩来看，大公司和小公司表现出截然不同的特色。如华商、中邮创业等小基金公司，旗下基金业绩往往一荣俱荣，一损俱损，而大基金公司则往往分化明显，业绩靠前和落后的基金同时存在。数字背后体现的是，大基金公司开始允许基金经理体现个人风格。

　　一位资深的基金业人士对记者称，过去小规模运作下普遍采用的集体决策制，如今已经不适用了，尤其这两年市场风格的变化，基金经理的个人长处和个人特色有了用武之地。基金公司也开始从制度到产品设计为基金经理的特色铺路。

　　这方面表现最为明显的是博时、嘉实等基金公司，这些公司率先在业内采用了划分投资风格小组的做法，将基金经理按风格分类。据博时基金相关人士介绍，博时的投研团队按照投资风格分成六个不同的小组，公司尊重每位基金经理的投资风格和投资逻辑，使他们可以在适合自己风格的氛围下展开工作。

　　但是，这种方法在业内仍属个别现象，并不为大多数人所认可。一些业内人士认为，国内很多基金经理的投资风格是漂移不定的，并不能绝对地加以区别和归类。相对而言更易区分的是，有些基金经理擅长精选个股，有些基金经理擅做行业配置。按照这样的粗略区分，基金公司也可为基金经理选择合适的产品来管理。

　　南方基金投资总监邱国鹭对记者表示，去年10月到11月间，公司将旗下公募基金的基金经理配备作了很大的调整，如原先管理保本基金的蒋峰，虽然长期业绩比较好，但业绩波动也比较大，这样来自担保机构和公司的风控压力就很大，于是公司将其调整去管理股票型基金。类似的调整就涉及到七八位基金经理。

　　“公司二三十位基金经理，每个人的学识、背景、性格都不一样，不可能强制性要求大家都按一个思路来操作，这不现实，也没有意义。我们想让每个人都按自己的思路做，但前提是基金经理必须有思路，要谋定而后动。”邱国鹭表示。

　　允许基金经理发挥个人风格，但事实上多元化不代表无章法，基金经理也不能天马行空，公司必须管理风险，投委会必须发挥作用。

　　对此，南方基金的做法是，基金经理必须每半年提交一次中长期的投资思路报告，投委会进行审核，公司的投资方法和理念贯穿于投委会对基金经理的要求中，基金经理不能以超级散户的手法来投资，必须讲究配置。

　　招商基金研究总监陈玉辉也对记者表示，公司允许基金经理适度发挥个人投资风格，但也要通过制度和流程来管理系统性风险。“根据公司相关制度和流程，研究部、投资部均构建全市场模拟组合，投委会参考前面两个环节的配置建议，形成公司的投委会组合，作为基金经理业绩考核的基准之一。基金经理如果在一定阶段持续跑赢投委会组合，就可以允许其实际组合相对投委会组合有较大的偏离度，以充分发挥其主观能动性；若一定阶段基金经理实盘相对投委会组合有较大负收益，基金经理就需要有较高的仓位用于复制投委会组合，以保持相对稳定的业绩。”

　　陈玉辉表示：“从历史数据来看，投委会组合可以比较稳定地跑在市场中等偏上的水平，也就是说，团队智慧在长期内是可以提供稳定超额收益的。所以我们以这种方法把每一个环节的超额收益和团队智慧落实到实际投资中。”