对于大多数人来说，人民币国际化只是一个模糊的概念，但7月19日，汇丰银行的一篇报告却提示人们，人民币国际化也许并不遥远。

　　2011年7月19日，正值中国央行与香港金融管理局签署修订《清算协议》一周年，汇丰银行发布报告，预期人民币离岸市场将会高速增长，人民币国际化进程也将比预期要快。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌表示，保守估计，三年内人民币在跨境贸易结算中的份额将达到中国总体贸易额的30%，相当于1.5万亿至2万亿美元，那时候人民币将成为全球贸易结算中的三大货币之一。

　　但是，作为贸易结算货币只是“国际化”的第一步，真正的“国际化”还包括成为他国外汇储备的组成部分，以及作为可以在国际市场上被持有和买卖的投资货币。在后两方面，人民币可以说还尚未开始。

　　人民币能否真正实现“国际化”，成为国际主要货币最终还是要依靠中国的经济实力。“依据美元经验，即便中国经济总量和贸易总量已经很大，距离人民币成为国际主要储备货币还有一定距离。美元的这个阶段是数十年，”社科院金融所货币理论与政策研究室副主任杨涛表示，“人民币国际化现在还只是起步。”

　　繁荣7月

　　人民币国际化之路似乎与7月结下不解之缘。

　　2009年7月国务院批准人民币可以用于跨境贸易支付；2010年7月，中国央行与香港金融管理局签署修订《清算协议》，实现了香港人民币账户的跨行转账，清除了香港金融机构开发人民币金融产品的障碍，被视为香港发展成为人民币离岸中心的重要里程碑之一。2011年7月19日，香港金管局总裁陈德霖撰文指出，香港已经形成一个略具规模的人民币离岸中心。

　　从2010年开始，香港人民币存款、贸易结算、债券发行以至金融产品都有了快速的发展。香港人民币存款从2010年初的600多亿元增加到2011年5月的5488多亿元。其中，约70%为企业存款，主要来自跨境贸易结算资金；30%为个人存款，主要是香港居民兑换的人民币以及内地游客带来的资金。

　　大量人民币在全球范围的流通和沉淀是人民币国际化的基础。法国兴业银行中国经济学家姚炜称：“人民币国际化的意义就是要世界上很多人使用人民币，那么首先必须持有人民币。”

　　香港金管局数字显示，香港人民币贸易结算量从2010年开始大幅提升。2010年上半年每月平均大约40亿元人民币，到下半年增加到每月平均570亿元人民币，全年总额3692亿元人民币，相等于同期中国内地人民币贸易结算总额的70%左右。到2011年第一季度，经过香港银行处理的人民币贸易结算金额为3108亿元人民币，每月平均超过1000亿元人民币，相等于同期中国内地人民币贸易结算总额的86%。4月和5月香港跨境贸易结算的人民币汇款总额分别为1342亿和1534亿元人民币。

　　以第一季度的数字看，中国对外贸易以人民币结算约占全国外贸总额的7%，而2010年这一比例为2.5%。“预计今年全年可能达到10%，三年之内达到30%。”屈宏斌表示。

　　在离岸人民币债券（或称“点心债”）方面，2010年全年16间机构和企业共发行了358亿元人民币债券；2011年截至4月底已有20间机构和企业在香港发行人民币债券，总额达185亿元人民币。

　　香港金管局称，香港人民币债券市场2011年会有稳步的增长。

　　香港星展银行零售投资及保险产品零售银行业务高级副总裁庄希表示：“人民币产品在香港非常受欢迎，投资者愿意用港币兑换人民币进行投资。即将推出人民币产品，听到消息就会有很多人问。”香港首只人民币房地产投资信托基金已经于4月完成上市。未来香港将会有更多不同的人民币金融产品推出。芝加哥上交所宣布将在8月22日推出一系列人民币期货新合约，满足市场对人民币不断上升的投资意愿。

　　中国银行博士后工作站李建军认为，在中国资本项目还没有完全开放的情况下，离岸中心对于满足市场的需求，推动人民币国际化意义重大。

　　目前新加坡和伦敦都对建立人民币离岸中心伸出橄榄枝。汇丰银行预测，新加坡将成为第二个人民币离岸中心。但是，新加坡金管局表示，关于建立人民币离岸市场并没有大的进展。伦敦方面也表示，尚未得到中国方面明确的态度，在伦敦建立人民币离岸中心还需很长时间。

　　渣打银行亚洲区总经济师关家明表示：“离岸中心并非想设立就能设立，需要市场条件成熟，加上一些相关措施，比如政策法令等。”“一定时期还是以香港为主。”杨涛说。

　　市场倒逼

　　虽然人民币跨境结算额快速增长，但是用于进口与出口的贸易额却有很大差异，比例约为9:1。“对于海外企业来说，出于对人民币升值的预期，企业更愿意收人民币，而不是支付。”渣打银行亚洲区经济师刘建恒表示。同时，由于担心热钱的流入和出口退税政策因素，对出口用人民币结算有一定的限制，只有部分的出口商可以用人民币进行出口结算。

　　这样就会导致大量的人民币流出和外汇的增加。数据显示，2011年第一季度进口结算约为2853.7亿元人民币，相当于少用外汇434亿美元，预计今年上半年因跨境贸易人民币结算原因将导致外汇储备多增850亿美元左右，或占上半年新增外汇储备的近四分之一。

　　流出的人民币主要都流向香港地区，汇丰银行预计，今年底香港人民币存款规模将突破1万亿。

　　但是，“现在，人民币回流还不是很通畅，拿在手里的钱没有太多事情可以做，如果没有更多的人民币产品的话，增长到一定程度就会遇到瓶颈。”姚炜称。根据2011年1月中国人民银行规定，内地企业可以将人民币从境内汇出，作为海外直接投资用，但是外商要以人民币直接投资内地，则需以个案审批的方法汇入内地做支付之用。“人民币的流出和回流不畅通，是目前人民币离岸中心最大的问题，比如美国就是靠贸易逆差输出美元的。”杨涛表示。这种不畅通就可能导致一些投机行为。“人民币海外投资需求至少有一部分是赌人民币升值的。”屈宏斌称。此外由于香港人民币存款利率很低，或许又会导致香港与内地之间人民币套利行为的发生。

　　为促进人民币进一步国际化，减少套利行为的发生，将会出现市场“倒逼”政府进行金融改革，进一步开放资本账户，改革汇率。“当海外人民币量到了一定程度的时候，海外的投资者需要一定的渠道去投资，比较好的就是开通人民币资本账户。”姚炜表示。

　　但是资本账户开放牵连的问题很多，比如银行体系的稳健，利率自由化的问题，尤其是在当前国际资本流动性强的条件下，“热钱”流入的问题。“短期资本的快进快出会给国内的资产价格和资本泡沫产生一些冲击和影响。”杨涛表示，“在不具备健全的体制、良好的监管以及市场法则的情况下会带来极大风险。”“这是最大的一个关口，只有一步一步来。中国资本账户开放问题也不是自己的问题，跟西方国家的货币政策有关联。”星展银行(香港)经济研究部高级经济师梁兆基表示。

　　而在姚炜看来，人民币国际化的步伐滞后于中国实体经济的发展，人民币国际化错过了很好的机会。姚炜所称的机会是指中国在加入世贸组织后，尤其是从2002年到2007年。当时全球经济快速发展，金融市场稳定，同时也是中国出口快速增长的阶段。2008年金融危机之后，国际金融环境的不稳定，加上美国实施的量化宽松政策，如果中国开放资本账户，将不得不担心热钱的流入。

　　“全球金融和经济发展的不稳定，将会拖慢人民币国际化的脚步，”姚炜称，“中国至少还需要十年的时间才能达到资本账户的完全开放，人民币才能实现完全的自由兑换。”

　　终极之路

　　从历史经验看，任何一次货币体系的改变，美元取代英镑、欧元的崛起、一度比美元还强硬的德国马克的衰落等，无一不是一场“战争”，而背后依靠的，毫无例外都是经济实力。

　　数据显示，1918年美国的工业总产值已经上升到840亿美元，黄金储备占全球储备的总量已经达到39.2%，随着贸易量的大幅增加，美元取代英镑成为当时使用最多的国际货币。

　　到第二次世界大战结束后，德国、意大利、日本遭到毁灭性打击，英国、法国也满目疮夷，美国经济一枝独秀，成为全球经济实力最强大的国家，国内生产总值占全球当时生产总值的48%左右，贸易量占了全球贸易的1/3。但是当时国际贸易的40%左右还是用英镑结算的，伦敦仍是全球重要的金融中心。

　　1944年，布雷顿森林会议确定了美元作为主要世界货币的地位，之后美国又借英国战后经济发展发展困难的机会，重挫英镑，最终实现其成为世界主要货币的雄心。

　　2010年，中国GDP为6.04万亿美元，在全球经济总量中占比为9%左右。美国2010年GDP总量为14.6万亿，在全球经济总量中的占比在20%以上。IMF的预测，2010年中美经济总量差距为88790亿美元，2011年为87350亿美元。

　　在全球外汇储备中，美元占60%以上，欧元20%左右，人民币几乎可以忽略不计；全球商品交易以美元计价支付的高达70%左右。

　　“一国的货币成为世界主要储备货币，相对于实体经济的发展是有一定的滞后性的。”杨涛表示。

　　从美元成为世界主要货币的过程可以看出，人民币完成国际化，成为他国外汇储备的组成部分，以及可以在国际市场上被持有和买卖的投资货币，还有很长的路要走。

　　发展进程大事件

　　2007年6月

　　首只人民币债券登陆香港，此后内地多家银行先后多次在香港推行两年或三年期的人民币债券，总额超过200亿元人民币

　　2008年7月

　　国务院批准中国人民银行三定方案，新设立汇率司，其职能包括“根据人民币国际化的进程发展人民币离岸市场”

　　2008年12月

　　中国与俄罗斯就加快两国在贸易中改用本国货币结算进行磋商

　　2008年12月

　　国务院决定，将对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与亚细安的货物贸易进行人民币结算试点

　　2009年2月

　　中国与马来西亚签订的互换协议规模为800亿元人民币

　　2009年3月

　　中国人民银行和白俄罗斯共和国国家银行宣布签署双边货币互换协议

　　2009年4月

　　中国人民银行和阿根廷中央银行签署双边货币互换协议

　　2009年7月

　　六部门发布跨境贸易人民币结算试点管理办法，我国跨境贸易人民币结算试点正式启动

　　2010年6月

　　六部门发布《关于扩大跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知》，跨境贸易人民币结算试点地区范围将扩大至沿海到内地20个省区市，境外结算地扩至所有国家和地区

　　2011年6月

　　央行公布了《关于明确跨境人民币业务相关问题的通知》，正式明确了外商直接投资人民币结算业务的试点办法