上半年GDP同比增速仍维持在9.6%的水平，这一数字基本打消了市场对于中国经济将严重放缓，出现“硬着陆”的担忧。

　　随着CPI翘尾效应逐渐减弱，CPI下半年渐显回落之势，GDP虽然延续下滑趋势，但大幅下降的担忧并不大，“控通胀、稳增长”的“两难”困境有望缓解。

　　“硬着陆”风险暂缓

　　国家统计局日前公布的数据显示，上半年国内生产总值204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%；其中，一季度增长9.7%，二季度增长9.5%。从环比看，二季度国内GDP增长2.2%。

　　GDP 9.6％的增速基本保持在较为健康的区间内，与此同时，GDP第二季度环比增长2.2％，也高于上一季度的2.1％和市场预期。这基本打消了市场对于中国经济将严重放缓，出现“硬着陆”的担忧。

　　国家统计局新闻发言人盛来运表示，目前主要的经济指标还是保持平稳较快增长，尽管部分指标在二季度出现了一些回调，但也主要是主动调控的结果，是部分刺激政策退出以后市场的一种正常反应，“从当前和今后一个时期看，中国经济增长的动力仍然比较强劲，经济增速快速回落的风险比较小。”

　　数据显示，GDP从去年三季度至今稳定在9.5%—10%之间，盛来运说，这个经济增长速度相对于“十二五”规划所确立的发展目标，从国际 各个国家的情况上来看也是不低的。

　　据介绍，上半年固定资产投资增速为25.6%，特别是房地产投资增速较快；社会消费品零售总额85833亿元，同比增长16.8%，也保持了平稳的增速；进出口增速虽然回落的幅度较大一些，但是目前20%左右的速度也是不低的。

　　澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚也表示，中国第二季度GDP好于市场预期，也表明中国经济再度回到了常规的发展轨道。由于投资、消费以及净出口“三驾马车”同时保持强劲的上升势头，中国经济再次出现加速的迹象。

　　增速回落是主动调控的结果

　　上半年经济增速保持平稳，经济增速走低的趋势基本为市场所认可。但分析人士普遍指出，这种回落是主动调控的结果，是经济寻找平衡点的必然。

　　汽车消费增速下降是拉低消费的重要因素之一。前期对汽车销售的补贴政策取消以后，部分城市还出台了汽车限购政策，让今年限额以上汽车的销售金额增速同比大幅回落。

　　据介绍，中国居民平均支出中有45%是为了买车和开车，对汽车消费增速的判断，基本上就决定了对整个居民消费的判断。国务院发展研究中心产业部副部长杨建龙表示，2011年，预计汽车的产销增速最高也不太可能突破10%，意味着新增160、170万辆。这也让消费增速从18%的水平直接回落到15%，“3个点的回落，使消费增长对整个经济增长起了拉后腿的作用。”

　　另外，房地产的调控也对相关产品销售造成了一定的影响。但上述专家指出，“这是刺激政策退出以后的正常反应，就像一个人跑步一样，不能老是以加速度在冲刺，他必须要放慢一下脚步，为了以后跑得更好。”

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，2009年和2010年超常规刺激政策带来的增长，是不可持续的。今明两年是刺激政策退出，寻找平衡点的两年，是“软着陆”的温和增长期，消化前两年快速增长带来的问题，短期来看，经济增速不会有太大的问题。

　　下半年“两难”问题有望缓解

　　经济虽将出现下滑，但大幅下降的可能性并不大，并且CPI下半年渐显回落之势，“控通胀、稳增长”的“两难”困境有望缓解。

　　在经济增速方面，盛来运指出，从当前和今后一个时期看，中国经济增长的动力仍然比较强劲，经济增速快速回落的风险比较小。

　　盛来运分析，从投资看，今年是“十二五”的开局之年，地方投资的积极性比较高，上半年地方投资增速是28.1%，民间投资增速是33.8%，这个速度大幅高于全国固定资产平均增速，这说明市场自己的投资增长速度比较快。

　　在消费方面，盛来运说，由于上半年城乡居民收入继续增加，这会提高消费者的实力；同时社会保障以及消费环境在继续改善，也会提高消费的倾向；进出口增速虽然回落的幅度较大一些，但是目前20%左右的速度还是不低的。

　　另外，各地结构调整和发展方式转变，包括产业升级的步伐在加快，这也会不断赋予经济增长新的活力和动力。“所以我觉得中国经济未来一段时间的增长仍然还是保持稳定，对这种态势我充满信心。”盛来运说。

　　从先行指标PMI看，虽然近几个月呈现下降趋势，但连续27个月处于临界值50以上，这也表明中国制造业总体上仍处于增长态势。

　　在经济增速不会明显回落的同时，由于CPI的翘尾效应会逐步减弱，并且国家不会放松“把稳物价作为宏观调控首要任务”的决策，市场普遍预期，下半年会出现经济增速和物价双稳的局面。

　　中国人民大学经济学院院长助理王晋斌表示，在“基数效应”和“转型冲击”的作用下，2011年中国经济增速将出现适度回落，预计全年GDP增长9.63%。综合考虑到食品、大宗商品价格、相对宽松的流动性、电价改革、“刘易斯拐点效应”等因素，再加上翘尾因素，全年CPI达到4.7%。

　　“客观认识到当前中国宏观经济处于反危机刺激计划与新规划效应、内需填补外需的交替期，寻求增长目标与民生目标协同的政策效应会逐步放大，经济的周期效应明显，2011年中国经济增长不会出现实质性放缓。”王晋斌说。

       专家提醒注意政策“超调”

　　经济数据和预期未有明显下滑，但实体经济特别是中小企业的困境却很明显，“宏观热微观冷”的现象让市场对于政策“超调”的担忧也多了起来。

　　巴曙松表示，目前我国经济向好势头进一步巩固，宏观政策总体上是适当的，但未来也应防止紧缩政策持续时间过长，节奏过频，力度过大，从而引发政策“超调”风险。

　　据介绍，从过去10年的调控经验看，GDP通常先于CPI三个季度左右回落。以2006—2008年这一轮通胀周期为例，GDP在2007年二季度触顶回落，CPI在2008年一季度才触顶回落。

　　巴曙松说，“时下，GDP已下行、CPI仍在上行，宏观调控应格外注意力度和节奏，否则有可能矫枉过正，特别是在不确定因素干扰下，容易产生经济下行幅度过大的‘超调’风险。”

　　北京大学教授、著名经济学家厉以宁也表示，经济中具有重要意义的是两个预期：一个是通货膨胀预期，一个是企业盈利前景的预期。稳定人们的通货膨胀预期，对治理通货膨胀是有效的。

　　厉以宁强调，紧缩过头的后果是，货币流通量向所谓的正常水平回归过程中，极有可能引起资金链的断裂以及产品供应链的断裂，进而导致企业停产、工人下岗等后果，也可能造成个体工商户收缩、农民收入下降等影响。

　　“如果把已经偏紧的货币流通量理解为还没有恢复到正常水平，继续紧缩，从结构层面来讲，加剧结构的不协调不可避免，从微观层面上产品供应链的断裂也同样不可避免。”厉以宁说

　　祝宝良：中国经济三大难题不足惧

　　随着6 月数据公布，上半年的经济形势已经明朗。下半年的“三驾马车”运行如何？中国经济中最值得关注的问题有哪些？带着这些问题，上海证券报专访了国家信息中心经济预测部副主任祝宝良。

　　上海证券报：6月份，宏观数据已经尽数出炉，您如何评价上半年的宏观经济？

　　祝宝良：我认为，从数字来看比大家预期好，特别是全国规模以上工业增加值，同比增速达到14.3%，这是一个比较高的数字。投资、消费和外贸也基本实现了平稳增长。

　　上海证券报：上半年投资增速不低，下半年这样的增速是否能保持？

　　祝宝良：从投资看，上半年我国固定资产投资同比增长25.6%，增速还是较高的，特别是全国房地产开发投资增长迅猛，而下半年这一速度将有所放缓，预计增速将在25%以下，全年增速保持在24%—25%。

　　我们知道，紧缩政策的目的就是为了抑制投资。当前，政策紧缩的预期没有改变，这意味着投资增幅不会大幅度提升。接下来，商业房地产投资可能会率先放缓。虽然在“十二五”开局之年普遍认为地方投资的冲动比较强劲，但由于资金紧缺，会抑制地方投资的冲动。

　　上海证券报：投资之外，消费和净出口怎样？

　　祝宝良：下半年的消费增速会比上半年稍微快一些。上半年消费增速回落主要因为汽车和房地产回落的结果。在前两年政策刺激下，汽车等增速达到了一个高峰，今年政策退出和限购让汽车消费回归到了一个比较正常的水平。由于去年下半年汽车消费的增速较上半年低一些，基数原因导致汽车消费增速可能会略有提高。另外，由于个税改革，居民可支配收入也是在增加的，这也有利于拉动消费，预计消费增速全年在17%—18%左右。

　　外贸方面，由于下半年世界经济复苏缓慢，外围形势不乐观，这样我国的出口增速不会太快。预计投资、消费和净进口对GDP的贡献大概是5、4.5和0.2个百分点，全年GDP增速在9.3%左右。

　　上海证券报：市场对经济下滑已经有普遍预期，主要的担心在哪些方面？

　　祝宝良：实际大家担心中国的有三个问题，一是房地产泡沫会不会破灭；二是地方融资平台是否会出现严重的问题；三是中国经济增长的内生性动力不足。

　　上海证券报：您认为这三个问题是不是值得担忧？

　　祝宝良：我认为这些都不会严重影响中国经济。有人担心，房地产泡沫会破灭，引起像美日当年的大危机。但事实上，我国房地产出现泡沫从而波及整个银行系统的可能性比较小。我国房地产首付比较高，并且银行也没有再进行证券化，即使房价回落，房地产投资回落，也不会把中国经济拖垮。

　　其次，中国的融资平台问题广被质疑。很多国家都出现了政府债务问题，同时也在担心中国的10.7万亿。但事实上，中国的地方债风险是可控的，因为其中大部分是优质资产，可以通过证券化卖钱的，仅有个别地方可能会出问题，但范围比较小，不会出现像欧美政府完全违约的状况， 也不会出现坏账的可能。

　　最后，关于经济增长的内生动力，我认为中国经济已经开始有内生动力了。从投资看，虽然经历了一年半的资金面紧缩，但投资还是很快的，特别是民间投资增速较快，这些都是自发的内生动力。另外，就是区域发展，现在中西部发展很快，东部很多产业在转移，部分企业进行产业转移的过程，也是内生性的，不是政府的主导。（记者 秦菲菲 ○编辑 王晓华）

　　机构观点

　　银河证券：预计三、四季度GDP 同比增速为9.6%和9.7%，全年经济增速同比为9.7%。从“三驾马车”来看，投资消费下半年维持稳健，进出口会有所回升，主要理由是日本经济震后恢复和美国经济政策的刺激会使海外经济回升。

　　国泰君安：随着下游地产、汽车销售有所企稳，三季度经济环比或短期回升。但政策放松预期将不复存在，四季度以后经济环比或重新回落。上调三季度GDP 增速至9.2%，四季度GDP 增速至8.4%，全年GDP 增速至9.2%，维持GDP 同比增速逐季下滑的预测不变。

　　海通证券：今年第三季度经济增长将继续保持平稳增长，居民消费需求将继续稳定增长，保障房投资将成亮点，出口有望超过预期增长。我们经过初步测算，第三季度GDP同比增长将9.4%。

　　上海证券：上半年GDP 达到9.6%，数据好于市场预期，显示中国经济增速仍强劲，“硬着陆”风险很小。经济向好主要是受到“三驾马车”的积极拉动，下半年消费、投资和出口也不会出现明显恶化，经济增长无需过分担忧。

　　国海证券：二季度GDP 环比增长2.2%，高于一季度的2.1%，出现回升，反映经济增长动力仍较为强劲。由于环比一般领先于同比增速，三季度GDP 同比增速可能略有回升，预计同比增长9.5%—9.6%。

　　国元证券：下半年经济增速还会继续放缓，三、四季度GDP 增速基本持平在9.3%左右，四季度也可能会在3 季度的基础上小幅反弹，整个经济“硬着陆”的风险很小。

　　2011年一个小企业的喜与忧

　　2011年是“十二五”开局之年，地方投资的火热让不少身处其中的经济个体分到了一杯羹，与此同时，各种成本的上升也让这些中小企业遇到一些难题。

　　马先生在北京经营着一家小型的科技贸易公司，主要代理安全保卫监视识别系统。除了硬件产品的销售之外，代理费和配套增值服务是主要的利润来源。

　　作为经济活动中最活跃的个体之一，谈到2011年的感受时，马先生感慨地说，“变化很快，我的感觉就是一方面机会越来越多了，一方面成本的压力也越来越大。”

　　马先生的公司主要向沈阳和北京销售产品，“对社会稳定的追求，让我们的客户在今年增加了很多。我们的客户，除了原来的重点安防场馆外，现在大中小院校甚至幼儿园也增加了安全意识，订单大大增加了。”

　　受益于各地城市建设和轨道交通的飞速发展，马先生的企业也得到了很多实惠。“感触最深的就是飞速发展的城市交通，以前仅有的就是很一般的公交车，现在除了增加和更新了大量新型公交车外，地铁和城铁项目也很红火”。

　　马先生低下头默默算了算，接着说，“现在的新型公交车和地铁等基本上都需要我们的产品，这是很大的需求。我记得不清楚，好像在报纸上看到，全国有50多个城市都在发展地铁和城铁项目。”

　　另一方面，交通的便捷也增加了更多的机会和便利。“随着京沪高铁的开通，这大大便利了我的商务活动。这样的事情以前听说过却根本不关心，因为总是觉得是很久以后的事情。可真是没想到，这么快就变成了现实，真是太快了。”他忍不住感慨。

　　便捷的交通让马先生盘算着未来的发展。他告诉记者，现在已经将生意扩展到上海、广西、广东和湖南一带。他对记者说，目前已经与当地的一些城市建设部门取得了联系，对方对产品的反映很好，这一块利润增长发展的速度，是原来根本没有估计到的。

　　分享到基础设施飞跃式发展机会的马先生在2011年也遇到了和很多小企业一样的成本上升和融资难题。

　　“最头疼的就是用工成本。”马先生坦言，“以前只要3000—4000元就可以在人才市场雇一个不错的也很安心踏实干活的工程师。现在到人才市场，算是个人才的，没有7000—8000元薪水，人家根本看都不看你。啥都不会的也敢开口要4000—5000元。一个月的经营费用都在工资上了，这样还雇不到满意的人。像我们这样的小企业，压力太大了。只要开门就有好多张嘴要养活。”

　　紧缩政策之下的融资难题更是让他感受颇深。他对记者说，他们这样的小企业很难从银行贷到款，做代理生意，资金又经常不能及时入账，今年更是严重，所以即使有一些订单，如果不够稳妥也不敢接。

　　记者了解到，该企业不少客户是地方一些事业单位甚至是政府部门，这让马先生觉得信用度比较高。但他对记者说，“以前政府付款都是很准时的，现在不知道什么原因，也许是监管更严格了，总之答应的都很干脆，应该到账的费用却经常延后。”这让马先生的企业又多了一重艰难。