中国金融网记者获悉，央行昨天在银行间市场再度发行发行长短期央票。3年期央票，发行量为50亿元，较上期减少了100亿元，发行利率3.89%，则与此前持平。3月期央票，发行了460亿元，发行量较上周增加160亿元。同时进行了500亿元的91天正回购操作，操作量较上周减少100亿元，两者利率分别为3.0801%和3.08%，均与上周持平。

　　值得分析的是，本周二央行发行了110亿元1年期央票，990亿元28天正回购操作。本周到期资金1250亿元，这样本周央行公开市场操作不但已完全对冲到期资金，本周央行公开市场操作净回笼资金860亿元，实现了9周来的首次净回笼，终结了此前连续8周的净投放态势。国际金融服务集团董事局主席何世红在接受中国金融网记者专访时指出，央票在暂停8周后再度出笼，一方面是继续发挥央票对市场流动性的调整作用。另一方面尽管提高了利率，但利率手段对流动性的调整作用还是有限，是拟补低利率调控的短板。实际上，经济运行到年中我们应该看清，试图通过一、二种货币工具的调整想到达抑制通胀的目的，是不可能。我预计，下半年央行可能出台大手笔，对利率、银行准备金存款率、央票、债权和外汇将做系统性微调，汇率体制面临改革。下半年资金或全面吃紧。

　　由于存款准备金率连续上调对于银行间市场资金面造成持续冲击，今年上半年央行公开市场操作除3月实现净回笼外，其余5个月份均为净投放资金，4、5、6三个月央行累计净投放资金达9180亿元。

　　昨天市场流动性再度趋于紧张，早盘包括国有大行在内的大部分机构都需融入资金，促使隔夜和7天品种利率迅速攀升。当天，隔夜回购加权利率上升81.85个基点至4.2996%，7天回购加权利率大涨了119.84个基点至4.9842%。

　　分析原因，有学者说“可能是央行回笼造成的吧。” 目前市场对于资金面预期都非常谨慎，融出资金的意愿下降，这也降低了资金的流动性。

　　兴业银行(14.24,-0.06,-0.42%)首席经济学家鲁政委(微博)杂接受中国金融网专访时强调，宏观调控政策将由“主动收紧”转向“保持中性”。如果有新增流动性流入，央行仍应继续回笼流动性，以保持流动性水位不变。此前他预计，7月不会再有法定存款准备金率的上调，但可能会有一次加息，以应对通胀。

　　央行刚公布的数据显示，6月新增外汇占款2773亿元，较5月少增991亿元，显示出下降趋势。不过，未来外汇占款增长趋势仍存在不确定性。美联储主席伯南克近日暗示可能推出QE3计划，这令美元汇率下跌，由此可能加大我国资本流入的压力。

　　分析人士表示，央行通过大量使用短期工具，既实现了对到期流动性的回收，又可以在1个月或3个月后将流动性释放，以缓解下半年各月到期资金不足的问题。最近两周操作之后，8月份到期资金增加1210亿元至3270亿元；10月份到期资金增加1860亿元至2910亿元。

　　数据显示，上半年公开市场月均到期资金为6171亿元，2006-2010年月均到期资金为5225亿元。如果将5000亿元的到期规模视为较合宜水平的话，若要8月份到期资金达到这一规模，未来两周公开市场还需使用接近1800亿元的28天工具。而7月份到期资金为3720亿元，截至目前央行已回笼3450亿元，只要下周回笼量超过270亿元，7月份就将实现二季度以来的首个月度净回笼。考虑到四季度到期资金很少，搬运资金任务较重，未来几个月公开市场可能会经常出现净回笼。

　　近来货币分析认识保持了一个普遍的看法，就是三季度资金面将有压力

　　周四，货币市场利率再现全线上行。伴随着公开市场回笼力度加大，近期资金面起伏波动更为频繁，显示出银行体系流动性对政策微操已十分敏感。分析人士表示，公开市场回笼力度加大的趋势，增加了下半年资金面的不确定性，三季度资金面仍然可能会处在相对偏紧的状态。

　　自去年四季度以来，准备金率每月上调，为平抑准备金缴款带来的冲击，公开市场净投放起到了一定的积极作用。目前来看，针对货币信贷的总量调节基本达到目标，外部资金流入近期也出现了放缓迹象，目前市场主流观点均认为未来继续上调存准率的必要性下降。对于资金面而言，这无疑是一件好事。但是，经历了去年以来12次提准之后，“高法定、低超储”导致商业银行流动性抗冲击能力明显减弱。即便是以平滑到期量为目的的公开市场操作对资金面的影响也愈发明显，这不得不让人对未来资金面继续保持警惕。本周四，由于公开市场保持较大回笼规模，市场资金面再度紧张，银行间隔夜和7天回购利率分别大涨了82基点和120基点，7天回购利率再度逼近5%关口。