民间金融完全弥补正规金融的不足

　　为遏制通胀的压力，迄今为止，中央银行已经连续12次上调存款准备金率。国内的大型金融机构存款准备金率已达21.5%的历史高位。央行的货币政策在有效收回流动性的同时，也加大了中小企业获取银行贷款的难度。事实上，对绝大多数中小企业来说，即使是在货币政策宽松的时候，也很难得到贷款。现在的处境，更是雪上加霜。从正规银行难以贷款，中小企业为了生存被迫从民间金融寻找资金滋润。

　　2011年上半年以来，在相对偏紧的货币环境和新一轮通货膨胀的压力下，浙江部分中小企业发展生产成本高、融资难、用工缺、用电紧等问题凸显，一些处在产业链、价值链低端的中小企业困难尤其突出。据浙江省中小企业局日前发布的调研报告，能源和原材料价格大幅上升、多数浙江中小企业工资普涨10%－30%，推高企业生产成本，企业融资困难而“缺钱”，全省多数地区民间借贷利率年息已在25％－30％之间；“电荒”中优先保证大企业用电的措施对中小企业生产影响严重；各行业不同程度招工难，用工紧缺已成制约浙江中小企业发展又一大突出问题，从民间金融寻找资金支持成本大为提高。

　　一方面是节节升高的存款准备金率，一方面是急需贷款的中小企业。巨大的资金需求，最终衍生出一个由银行——大企业集团——高利贷公司共同组成的利益共同体，这个共同体正在以集团化、组织化的发展方式“茁壮成长”。越来越多的中小企业主，正在因“钱紧”而被迫接受高利贷的“救急”。在浙江，民间借贷的利息回报年利率已经高达100%，而中小企业的平均利润率还不到10%。民间金融在调控政策挤压中扩张，完全是弥补正规金融的不足。

　　国外多将民间金融民间金融（Informal Finance）界定为“非正规金融（informal finance）”，是指在政府批准并进行监管的金融活动（正规金融）之外所存在的游离于现行制度法规边缘的金融行为。民间金融，就是为了民间经济融通资金的所有非公有经济成分的资金活动。央行认为，相对于国家依法批准设立的金融机构而言的，泛指非金融机构的自然人，企业以及其他经济主体（财政除外）之间以货币资金为标的的价值转移及本息支付。

　　在我国，非正规金融常常被称为“民间金融”，“体制外金融”等，有时也称为“民间信用”。金融活动可以分为正规金融和非正规金融民间金融是与官方金融的相对而言的。官方金融是属于正式金融体制范围内的，即纳入我国金融监管机关管理的金融活动。因此，民间金融主要是指在我国银行保险系统、证券市场、农村信用社以外的经济主体所从事的融资活动，属于非正规金融范畴（未观测金融）。

　　调查表明，全国中小企业约有1／3强的融资来自非正规金融途径。民间融资主要表现为亲戚朋友等家庭和个人之间的借贷，企业之间的拆借，以及私募筹集资金等。现在，民间金融的视角更为开阔，比如民间天使投资者，实际上已经开始借鉴西方市场中的一些运作模式，他们的成长与壮大要比我们的想象中快得多。央行的权威报告推算：中国民间融资规模近万亿元，约占贷款总额的6％。

　　民间金融是以民间信用为基础的金融形式。民间金融具有优化金融资源配置，促进中小企业发展、农业产业化经营和正规金融提高服务水平等功效，但是民间金融业存在一些负面效应。控制民间金融风险是充分发挥其功效和克服其弊病的基础。民间金融风险控制的法律化是风险规制的基本路径。民间金融立法应该通过构建风险控制法律制度体系，以有效规制民间金融风险和促进我国经济社会发展。

　　由于大量的民间金融资本在金融市场体制外循环,致使民间金融的高风险性。2011年是转变经济发展方式、调整经济结构、保持经济社会良好发展势头的攻坚之年，在信贷紧缩预期下要注意防范民间金融风险和房地产异地抵押风险。由于民间融资活动的合约完备程度弱于正规借贷合约，民间金融的信用风险要大于正规金融，但从实证角度分析，结论正好相反。原因在哪里?在于民间金融本身就是一种经济交往活动中自发形成的一种非正式制度安排，要保证非正式制度的效率，依靠的不是法律等正式制度约束，而是来自于看似无强制力的道德、信仰和习俗等非正式制度约束。当然由此也会产生一定的正式与非正式制度的冲突，通常交易成本更低的非正式安排是解决民间金融信用风险的首要手段，如果民间金融贷放者在释放这种信用风险时使内部风险外化为外部金融风险甚至是社会风险，正式制度约束就要开始发挥它的效力。

　　流动性风险，可以分为市场流动性风险和现金流风险。前者是指由于市场活动不充分或者市场中断，无法按照现行市场价格或者以与之相近的价格对冲某一头寸所产生的风险；后者是指无力满足现金流动的要求迫使金融机构破产。流动性风险总是表现为金融机构不能及时提供充足的现金来满足客户提取存款的要求和支付到期债务。民间金融的流动性风险可以从以上两方面进行分析，但是我们应该看到，民间金融贷放者的资金来源中短期债务比率较低(一般资本充足率较高，或者说民间金融的资金来源的稳定性较强，这是由民间金融活动高收益率决定的)，而资产存有方式比较单一(多为现金，很少持有债券和股票，因为这类金融资产的平均名义收益率远远不能与民间借贷的名义收益率相比)，没有资产变现的压力，因此民间金融比正规金融机构面临的流动性风险的可能性要小。

　　利率风险是指由于利率水平的变化引起金融资产价格的变化而可能带来的损失。目前正规金融面临的利率风险主要在于期限不匹配风险(期限结构风险)、基本点风险(存贷款利息差变动风险)、净利息头寸风险、隐含期权风险(embeddedoption risk，提前偿还贷款或提前提取存款的风险)、收益曲线风险(多种债券的收益率之差发生变化而产生的风险)。而民间金融面临的利率风险要简单的多，由于民间金融的融资期限多为短期(这一点与国外广泛存在进行股权投资的天使资金状况有别)，而且利率基本上是资金需求者和盈余者的博弈形成的均衡市场利率，比较真实地反映市场资金需求价格水平，因此正规金融面临的很多利率风险(比如期限不匹配风险、基本点风险和净利息头寸风险等)对民间金融来说基本上不存在。民间金融资金借贷合约具有利率较高和期限较短的特点，资金放贷者资产持有种类的单一性使得隐含期权风险和收益曲线风险也基本不存在。目前认为民间金融利率风险在于民间借贷利率水平的基础利率较高，而且在市场不均衡时向上攀升的幅度大，往往对整个社会资金供求缺口呈现一种放大反应，这是由民间金融市场分割特性和参与者在较少信息占有形成的非理性行为选择所造成的。