——专访省社科院经济研究所副所长吴刚

　　记者：上半年以来，在美国上市的中国概念股遭到美国做空机构的疯狂炒作，集体受挫。目前陕西在海外上市的公司据说达到三四十家，为什么众多陕西中小企业也将目光投向海外市场？　　吴刚：资金问题一直是困扰中小企业、特别是中国民营企业发展的瓶颈。而上市融资对这些企业来说是缓解资金压力的一条重要的途径。今年1月13日，西安高新区通源石油科技股份有限公司正式登上创业板，成为创业板开通以来陕西第六家登陆创业板的中小企业，也是西安高新区第四家进入创业板的上市公司。但对陕西成长型的中小企业，特别是高新技术企业,通过上创业板上市融资的速度还是太慢。陕西企业要想上创业板，首先要进行股份制改造，将总股本设在3000万股－10000万股为宜，然后要进行券商辅导，等辅导期满后再由券商推荐上市。但对于陕西中小企业来说，中小企业板的门槛仍显得较高。相对目前国内资本市场容量有限，而海外市场发展成熟、资金供给充足、相关法制成熟、监管完善、手续相对便捷，是一条不错的融资渠道，同时，细看中国企业海外上市历程，不难发现，其背后都有一个最大的推手——离岸公司（通过注册香港公司/注册海外公司实现）。国内许多上市企业选择注册离岸公司，除注册程序简捷、成本低廉之外，离岸公司在其境内发生的业务收入可按当地的税收政策纳税，十分有利于降低企业运营成本。当然，除了节省成本外，离岸公司可以为企业海外融资提供便利。一般而言，离岸地区实行外汇不受管制政策，风险投资可以自由进出，外资可以直接打入公司账户，融资十分方便。上半年，共有207家中国企业在境内外市场上市,而其中在海外市场上市的就有40家。

　　记者：海外证券市场与国内市场融资最大的不同有哪些？

　　吴刚：美国资本市场的优点是资金充足，流动性好，壳成本低且是净壳。但缺点是IPO（首次公开发行）费用昂贵,文化背景差异大造成中国企业市场认知度较低。美国纽约证券交易所是世界第一大证交所，主要面向发展成熟、有良好业绩的大型企业，因此上市门槛相对较高，欢迎我国大型国企去上市；被称为“21世纪的证券市场”的纳斯达克，相对门槛较低，是我国企业在美国上市的主要目的地，该市场看好我国一大批优秀的高成长民营企业;在美国IPO整个程序性过程加上前期谈判和路演大约为1年，且成本较为昂贵，平均费用大约150万美金。新加坡资本市场的优点是门槛低，上市成本较小，上市周期短，语言和文化差异小。缺点是规模相对较小，国内企业对其市场缺乏了解。新加坡上市的周期短于美国和香港，一般6个月就可以完成，首次上市费大约在600万人民币左右。香港创业板上市条件较低,但要求公司必须具备一定的规模（1000万元净资产），上市费用也较为昂贵，约1000万港元左右。英国伦敦证券交易所，有类似于纽约交易所那样的高门槛市场，也有技术板市场TechMark及门槛更低的AIM市场，以保证不同规模的企业都能在伦敦上市融资；此外加拿大的二板市场（TSXV）的上市成本也较低。

　　记者：如何才能帮助有潜力的成长型企业成功在海外上市？

　　吴刚：我省中小企业要想到海外上市，须做好相关准备和前期工作。首先要挑选一个以往业绩良好的保荐人和投资银行。其次，完善的律师和上市审计团队也必不可少。上市申报会计师可对企业相关财务报表全面审计以符合上市要求。专业的资产评估顾问公司可帮助企业进行相关估值，因为科学恰当的估值对于上市成功与否至为重要。相比较国内市场，海外市场较为成熟，市场开放程度高，监管较严，没有涨跌幅限制，而且像海外市场还可以做空，在大跌当中同样可以赚钱。为此一些投机公司，借信息不对称，肆意夸大一些对中国企业不利的信息，诱使海外投资者做空中国概念股票，从中渔利。而一些中小企业，面对语言、法律规则差异及高昂的维权成本，往往是鞭长莫及，很受伤害。所以海外上市是一把双刃剑，没有实力，特别是内功不够的中小企业要慎之更慎。