欧洲正在输掉民选政府与非选举产生的评级机构间的“战争”。政府努力地想进行治理，而在“统治”的仍然是评级机构。选民们对此心知肚明，正因如此，一些欧盟(EU)成员国才会反对向其它国家进行财政转移。

　　不过，这些国家（尤其是德国）都是欧元的获益者。如果换成是一个由较少国家组成的“核心”欧元区，则欧元汇率会比现在有所上升，从而削弱出口竞争力。一旦欧元区负债最多的那些国家发生违约，核心及外围国家的银行与养老基金都将受到影响。没人能够幸免。

　　答案不是缩小、而是扩大欧洲。欧盟经济财政理事会(Ecofin)兼欧元集团财长会议主席让-克劳德 容克(Jean-Claude Juncker)与意大利财政部长朱利奥 特雷蒙蒂(Giulio Tremonti)提出，将部分国家债务转化成欧盟债券，会有助于平息当前的危机。我们赞同这个观点。

　　但这样的一个决定，无须获得全体成员国的一致认可。它可以是一个合作逐渐加强的自愿过程，就像欧元自身的诞生一样。那些希望保留本国债券的国家可以这样做。

　　我们还同意容克-特雷蒙蒂提案的下述观点：即欧洲发行的债券可以在全球范围内进行交易，吸引新兴经济体央行和主权财富基金的过剩资金。这些资金的流入，会增强欧元区实力，并且在无须成员国之间的财政转移的情况下推动增长、加强凝聚力。

　　不过，我们会建议，由国家债务转化来的欧盟债务一定不要交易。它可以由欧盟自身持有。因为这些债务不用于交易，那它们将用不着接受评级机构的评级，其利率可以由欧元集团财长们在一个可持续的基础上决定。如此一来，它们就可以与投机“绝缘”。可以由政府来决定，而非评级机构说了算。

　　我们还建议，可以向上世纪30年代罗斯福(Roosevelt)推出的依靠债券融资的“新政(New Deal)”取经。前欧盟委员会(European Commission)主席雅克 德洛尔(Jacques Delors)正是受这份计划启发，在1993年提出了用统一的欧盟债券搭配统一货币的建议。

　　主要为“新政”提供资金的债券，并非由美国各州提供融资或担保。罗斯福政府没有要求它们进行任何的财政转移，也没有接管它们的债务。

　　同样，欧盟也无须为了发行欧元债券这么做。欧洲投资银行(EIB)已经在没有买断债务、国家担保或财政转移前提下，成功地进行50年的债券发行。

　　美国国债是靠联邦财政政策提供融资的。欧洲没有类似的政策。但将部分国家债务转化成欧盟债券的成员国，可以用本国的税收收入，以较低、且可持续的利率水平支付债务利息，而无需其他方面的财政转移。

　　欧洲还具备一个被忽略的优势。许多欧盟成员国在拯救银行之后，背负上了沉重的债务。但欧盟自身几乎没有什么债务。即便自去年5月以来一直在接管银行与国家债务，欧盟自身债务占其国内生产总值(GDP)的比重尚不足1%。这连美国发行债券、为新政融资时债务水平的十分之一都不到。

　　同样，欧盟债券也不一定需要建立新机构。转化来的债券可以由现有的欧洲金融稳定机构(EFSF)持有。欧洲金融稳定机构可与欧洲投资银行一起，管理纯粹的欧元债券发行及联合融资项目。

　　作者：前意大利总理, 前比利时首相 朱利亚诺 阿马托, 居伊 费尔霍夫施塔特等为英国《金融时报》撰稿

　　欧洲投资银行具备宏观潜力。它的项目融资规模是世界银行(World Bank)的两倍多。新欧元债券的利息可以用这类联合融资项目的收入来支付。

　　发债券并不是印钱。它们不是赤字财政(deficit finance)。它们不需要国家间的财政转移。纯粹的债券发行将会吸引到新资金，从而推动复苏、而非紧缩。我们希望欧洲领导人尽早认识到这一现实，从而稳定欧元、并推出一项针对欧洲的“新政”。

　　作者：前意大利总理, 前比利时首相 朱利亚诺 阿马托, 居伊 费尔霍夫施塔特等为英国《金融时报》撰稿

　　本文合著者还包括恩里克 巴龙(Enrique Baron)、斯图亚特 霍兰德(Stuart Holland)、米歇尔 罗卡尔(Michel Rocard)、普龙克(Jan Pronk)、若热 桑帕约(Jorge Sampaio)、马里奥 苏亚雷斯(Mario Soares)、亚采克 萨尤兹-沃尔斯基(Jacek Saryusz-Wolski)。朱利亚诺 阿马托(Giuliano Amato)、米歇尔 罗卡尔、马里奥 苏亚雷斯、居伊 费尔霍夫施塔特(Guy Verhofstadt)分别是前意大利、法国、葡萄牙与比利时政府领导人。马里奥 苏亚雷斯后来还担任了葡萄牙总统，与若热 桑帕约一样。恩里克 巴龙是前欧洲议会(European Parliament)主席。斯图亚特 霍兰德曾经是工党议员兼雅克 德洛尔顾问。居伊 费尔霍夫施塔特现任欧洲议会自由暨民主同盟(Alliance of Liberals and Democrats)领导人。普龙克是前荷兰大臣，2004-06年间任联合国前苏丹事务代表。亚采克 萨尤兹-沃尔斯基是欧洲议会议员兼前欧洲议会副主席。