7月4日，人民币兑美元汇率中间价报6.4661，较前一交易日上涨24个基点，再创汇改以来新高。不过，5日多位分析人士对《国际金融报》记者表示，尽管人民币升值趋势将长期延续，但下半年其升值速度将会放缓，而人民币国际化的速度也将不再如上半年那般“激进”。

　　投资渠道仍缺

　　昨日，有消息称，中国国家开发银行最快于第三季度再度赴港发行人民币债券，预计发行规模可能将高达80亿元，并有望成为今年首批在港登陆供散户认购的“点心债”。此前国开行已先后3次赴港发行人民币债券，正处于酝酿中的这次则是第四次。

　　一位市场分析人士对《国际金融报》记者表示：“目前是内地机构及企业到香港进行人民币融资的较好时机。相对于内地不断收紧的货币环境以及高涨的贷款利率，香港的低利率具有相当吸引力。就拿国开行来说，其去年10月份在港发行的30亿元‘点心债’，3年期票面利率为2.7%，相对于内地水平是比较低的。”

　　该人士认为，鉴于香港当前资金状况，预计国开行即将发行的债券票面利率可能比上次更低。

　　目前，有意赴港发行人民币债券的内地机构及企业相当之多，都在排队等着候监管机构的审批。对此，上海师范大学金融工程研究中心主任孙茂辉对《国际金融报》记者分析，“人民币债券的供需双方都有着强烈的需求。”

　　“一方面，香港资金面相对充裕，且处于低利率状态，机构及企业融资相对容易。另一方面，去年以来香港人民币存量呈爆发式增长，然而投资渠道依旧缺乏，‘点心债’是目前最广泛的投资渠道。”

　　人民币不宜过热

　　由于香港的低利率环境，不少投资者开始瞄准人民币套息投资，即用低利率借贷港元，再转换成人民币进行投资来获利。而且，为获得更高的回报率，香港投资者还想方设法将人民币输入内地进行投资。《国际金融报》记者一位朋友在香港工作，而其父母居于内地，因此他就是用此种方式来进行投资获利的。

　　对此，孙茂辉指出：“随着香港人民币存量的大幅增长，人民币的去向问题日益突出。如果不能解决其投资渠道问题，境外机构、企业及个人持有人民币的意愿将被大大打击，从而给人民币国际化进程带来负面影响。因此，建立人民币回流机制则显得必要且迫切。”但另一方面，人民币回流机制也将带来不少风险。因此，孙茂辉建议，应先让人民币在香港市场内部形成良性循环。上述分析人士对此则提出了更具体的方案：“在人民币回流机制无法立即推出的情况下，最重要的是应尽快丰富人民币产品，使各种产品之间产生竞争，推高其收益水平。”

　　“去年以来人民币国际化的进程几乎以超预期的速度在推进，同时人民币升值明显加速。但人民币国际化不能一直白热化，必须松弛有度。”上述分析人士认为，下半年随着全球宏观经济环境的转变以及中国经济增速放缓，人民币升值及国际化热度都将有所“冷却”，“这是好事”。