和讯基金消息 基金公司股权转让时有发生，最近的几次基金公司股权转让价格并不太高，东方基金为每股7.10元人民币，天弘基金为2.50元人民币，光大保德信17.19元人民币已经算是较高的了，而转让价格最高的当属华夏基金，为每股64.85元人民币，而据和讯基金统计发现，即使是华夏基金的64.85元的价格也比不上在2009年博时基金每股转让价。当时四家公司分别受让博时基金6%的股权，转让价格均为6.57亿元，折合每股109.5元。这也是和讯基金发现的最高的基金公司转让价，而基金公司股权究竟价值几何呢？和讯基金就此采访了业内专家。

　　“一参一控”推高基金公司股权转让频率

　　从中国基金行业的发展来看，基金公司的股权变动一直较为频繁，短短十几年的发展中，有3家基金公司发生过5次股权变动，分别是博时、国泰、泰达宏利；有6家发生了4次股权变动，分别是长盛、易方达、华安、华夏、嘉实、融通；剩余公司都发生了1到3次不等的股权变动；仅15家公司成立以来未发生过股权变动。

　　国内某知名券商研究中心分析认为，管理层出台的“1+1”规则是引发基金管理公司股权转让最直接、最有力的推动力量。依照"1+1"规则，证券公司参股基金管理公司的数目不得超过两家，其中控股（包括绝对控股）的基金管理公司不超过一家。而证券公司是基金管理公司的最主要的发起人和股东，为满足一参一控的要求，导致基金公司股权转让频发。

　　该研究中心表示，从目前的情况来看，购买基金公司股权的投资者主要有：一是基金管理公司中原来的中小股东，出于控股的愿望受让部分股权。另一类是新券商，通过增资扩股介入基金管理。组建基金管理公司门槛太高，时间成本太大，受让股权显然是捷径。第三类是其余的金融公司，信托公司，投资公司，财务公司等。　

　　品牌、业绩、管理能力等综合因素决定股权价格

　　基金公司不仅股权转让率偏高，而且转让价格也高的让人刮目相看。究竟为什么会有这么高的转让价，有市场人士分析认为，基金公司的牌照依旧是稀缺资源。发起设立新基金公司门槛较高，而且在目前市场环境下从头起步也不易。相比而言，具有一定规模的基金公司自然容易成为市场竞相积极参股的良好标的。这个分析与好买基金研究中心不谋而合。

　　好买基金认为，从国外基金公司股权转让的价格条件来看,最为常用的指标是价格与管理资产规模比率(Price/AUM比率),即基金公司股权价值与基金公司管理资产规模之比。近年来国内基金公司的这一比率在6%左右。股权价格高应该有几个方面，第一，牌照的稀缺性；第二，资产管理业绩未来发展的前景。

　　德圣基金研究中心创始人、总经理江赛春认为，没有绝对的标准来评估基金公司股权到底能值多少钱。但是可以从行业的角度出发，计算出一个行业估值的均值，再参考其他一些因素综合评估公司价值。

　　江赛春认为，基本估值的原理是一样的。由于具体公司的数据不全，一般只能从资产管理规模、市场占有率、成长性等方面去评估，资产规模大，市场占有率高，成长性好的公司估值必然会高。例如博时基金，他在转让的时候正是行业成长性好的时候，所以估值必然会有高溢价的产生。第二，从公司品牌角度考虑，品牌好的公司估值溢价可能性较高，一般认为大公司的品牌效应要好于小公司，所以大公司产生溢价的可能性要大于小公司，例如华夏基金和博时基金。第三，综合考虑行业成长性、公司成长性、公司盈利能力、市场占有率等因素，各公司估值差异会很大。

　　前述券商研究中心认为，从市场化的角度来讲，决定公司价值的基本要素是公司创造现金流的能力，对基金行业来讲，这与基金公司投资管理能力以及证券市场基本面行情有关，当然，在在具体的转让中，收购方愿意支付的折溢价水平还会受到国家政策、新设基金成本与收购成本对比、收购后控制权程度等因素的影响。另外，基金公司的市场占有率、过往业绩、品牌等综合效应的高低也对股权价格产生影响。该研究中心总结认为，基金公司股权价值受基金公司经营管理业绩特别是未来预期收益影响，当然，基金公司股权转让可能更多的是 以战略目标和战略布局为目标，而不以价格高低为标准。