5月份，全球市场普遍下跌，道琼斯全球指数和道琼斯工业指数分别下跌了2.49%和1.53%。同期，道琼斯瑞士信贷对冲基金指数下跌幅度相对较小，5月跌了0.96%。从具体策略来看，对冲基金的10个策略中有7个出现了下跌。其中，跌幅最大的是管理期货策略，在5月份下跌了4.44%，而4月份管理期货策略是表现最好的策略。3个出现上涨的策略是可转换债券套利、固定收益套利和股票放空策略。其中，可转换债券套利和固定收益套利策略涨幅不大，而股票放空策略却有2.20%的增长。主要是因为在市场普遍下跌的情况下，以选择做空标的为主的股票放空策略往往会取得不错的业绩。

　　从2011年年初到5月底，道琼斯瑞士信贷对冲基金指数增长了3.05%。虽然行业整体实现了正收益，但是还是远远落后于道琼斯全球指数和工业指数的增长。从具体策略来看，由于全球市场普遍上涨，10个策略中有8个在今年以来出现上涨，下跌的两个策略是股票放空策略和管理期货。其中，以选择做空标的为主的股票放空策略在今年前5月下跌最多，下跌了6.38%。管理期货在今年的前几个月波动相对比较大，主要还是因为全球大宗商品市场的起伏，最终微跌0.34%。在所有策略中，表现最好的策略是市场中性、多重策略和可转换债券套利。

　　从2008年12月至2011年5月的两年半时间，全球经济探底后逐渐复苏，整个对冲基金行业也开始逐步回暖。由于对全球经济增长减速的担忧、区域形势的紧张以及欧债危机的加重，5月全球金融市场普遍下跌。5月份全球对冲基金总的资产管理规模下降了50亿美元。截止至 5月底，整个对冲基金行业的规模达到1.82万亿美元。其中，5月业绩亏损使得资产管理规模缩水了131亿美元。尽管在这样的背景下，对冲基金行业仍然吸引了81亿美元的资金净流入。今年以来，整个行业的资金净流入达到了1,138亿美元。

　　行业要闻

　　一、SEC批准新的对冲基金监管方案

　　近日，美国证券交易委员会（SEC）批准了市场期待已久的，将全美规模较大的对冲基金置于其监管之下的新规则。新规则要求管理资产规模超过1.5亿美元，或者客户数量超过15个的对冲基金在证券交易委员会注册并接受监管。美国证券交易委员会可以对这些对冲基金进行突击检查，同时这些基金也被要求从2012年起向证券交易委员会提交基金详细文件并报告任何可能的利益冲突。据统计，约有750只大型基金符合监管的条件。

　　好买基金点评：由于对冲基金“大鳄”掌管着市场上大量的资金，这些基金运作过程中往往存在着很多内幕交易和非法关联交易。所以，SEC推出监管新规则也是在情理之中。同时，2008年爆发的次贷危机也是加速推进SEC提升监管对冲基金的力度的原因之一。

　　二、对冲基金试图利用希腊债务危机找到盈利机会

　　近日消息，对冲基金经理人正试图利用希腊主权债务危机的加深来找到盈利机会，但政治不确定性让这成为一种具有风险性的业务。对冲基金公司Signet的创始人罗伯特-马夸特(Robert Marquardt)在接受采访时指出：“从(希腊债务危机)动态的、迅速变化的形势来看，这肯定是一个赚钱的好机会，但政治风险十分庞大。”对冲基金Better Capital董事长乔恩-莫尔顿(Jon Moulton)也表示，希腊危机对于对冲基金和私募股权投资公司来说可能意味着盈利机会，“如果希腊债务违约，无论是现在还是在一年以后，市场上都将出现一个混乱时期，各种各样以前从未想过的机会都将浮现出来。”

　　好买基金点评：对冲基金往往利用市场的信息不对称以及信息的非有效来赚取收益。由于对冲基金可以双向操作，所以无论市场是涨还是跌，或者是市场上突发事件的发生，对冲基金都可以赚取一定的收益。希腊主权债务危机对于国家来说可能是一次风险，但是对于对冲基金来说，的确是一次赚钱的好机会。所以，对冲基金往往在经济出现下滑，甚至是金融危机出现的时候还会有获取较高收益的机会。毕竟，跑赢指数不是对冲基金的目的，绝对收益才是其真正的目标。

　　三、西部首只对冲基金成立

　　在成都，最近成立了西部首只对冲基金——顺越双生对冲基金一号。该基金管理团队来自台湾、香港、广州和成都。操作上主要是利用程序化交易，通过期现套利、商品期货多空双向操作来对冲风险，追求收益。投资门槛50万人民币起，首发期目标规模2000万-5000万元，人数限额49人，管理费2%，预计年化收益率30-100%。

　　好买基金点评：投资品种单一、人才匮乏、传统的多头思维是限制对冲基金在中国发展的几大因素。因此，目前国内真正意义上使用对冲基金策略的私募基金仍然是非常少，对冲基金在国内只是刚刚起步。但是，就是因为参与的人少，收益率往往也会相对来说比较高，尤其是程序化交易以及套利操作。虽然对冲基金在中国的发展历程是不确定的，但是随着金融市场的进一步开放，对冲基金在中国一定会得到大力的发展，或许15-20年是对冲基金的初步发展阶段，也是投资者获取较高收益的黄金时期。

　　四、2011年第一季度全球181只对冲基金倒闭

　　对冲基金研究机构Hedge Fund Research（HFR）调查称，尽管今年首季全球新成立对冲基金数目多达298只，占总数的3.3%，创下2007年以来新高，但同时亦有181只对冲基金倒闭，季度流失率高达2%，创过去四个季度中最多。另外，港媒援引对冲基金经理的分析认为，由于投资环境转变，加之中国持续收紧银根，部分在港对冲基金面临“缺水”危机。套现压力将令市况更波动，同时对冲基金或面临倒闭潮。

　　好买基金点评：由于今年以来全球金融市场的反复，加上欠缺大型注资以及收购消息，对冲基金处境相对艰难。同时，去年内地资金泛滥使得过去一年有大量小型对冲基金在香港开业的局面已经不复存在。另外，通胀持续高企，中央加大紧缩政策力度，促使中资纷纷“回潮”，以致一些香港对冲基金出现资金不足的情况。但是，整体上，对冲基金最近几个月的趋势还是资金的净流入。

　　五、海外对冲基金押注人民币贬值

　　长久以来，大多数投资者及许多海外投资基金都在积极做多人民币，冀从其升值中获取好处。不过，最近消息传出一些海外对冲基金已经开始做空人民币，押注人民币贬值。道琼斯通讯社在一则报道中说到，德克萨斯州沃思堡顾问公司已经在使用看跌期权做空人民币。此外，纽约一位管理数亿美元资产的基金经理最近也删除了看涨人民币的头寸，转而买进看跌期权。

　　好买基金点评：频繁变换投资方向、反应灵活迅速是对冲基金的一大特色。从当前中国经济基本面来看，做空人民币的理由很难站住脚跟。当然，对冲基金会努力寻找一切可以赚钱的机会，一旦机会出现，狙击人民币不是完全没有可能。很多机构可以在人民币升值的大趋势背景下，通过操作来获取人民币短期回撤带来的收益。