人民币回流本体的核心内容人民币FDI（外商直接投资），终于在最近变得形势明朗。

　　6月21日，央行发布一份名为《关于明确跨境人民币业务相关问题的通知》，其中明确，“外商直接投资人民币结算业务目前处于个案试点阶段”。这直接地表明，从2010年人民币国际化战略提出以来设定的人民币FDI议程，第一次获得了主导者央行的官方确认。

　　6月23日，央行货币政策方面一位熟知相关情况的官员在接受本报记者采访时透露，年初全面启动人民币FDI项目以来，历经央行调研、部委会商和当前的个案试点，人民币FDI有望最早在三季度形成较为完善的专门法案，进入一个全面推广的阶段。

　　限制减少

　　之前，人民币回流的主要管道是贸易和QFII（合格境外机构投资者）。因资本项目严格管制的总体方针，人民币FDI仅是学术研究议题。

　　人民币国际化战略提出后，香港在离岸市场方面的大步发展，使得人民币回流管道渐显狭窄。“2007年就开始的离岸人民币债券，其款项回调在2011年成为一种难能可贵的回流管道，但市场推广情况不尽理想，被吊起胃口的市场人士颇感不过瘾，人民币FDI遂成为强烈呼声。”香港投资基金公会行政总裁黄王慈明6月23日接受本报记者采访时表示。

　　央行于今年春节后启动人民币FDI的立项调研。据上述央行人士透露，调研结论可谓一种简单和复杂的对立。“简单在于，目前人民币回流的政策，仅有贸易项下、海外清算行等三类机构投资中国的银行间债市；复杂在于，人民币FDI涉及央行、外管局、商务部、发改委、工商总局、财政部，部委协进难度大。”

　　黄王慈明认为，掌握外商投资闸门的商务部，已经有了很多积极举措。“早在3月，商务部就已经将人民币FDI的部分审批核准权，改由省级商务部门函报商务部批准。”她并预计，随着《外商投资产业指导目录》的进一步完善，相关审批将成进一步宽松的态势，人民币FDI的投资限制将进一步减少。

　　“因此，人民币FDI推进的关键还在央行。”黄王慈明认为。

　　房地产业受限

　　对于严丝合缝的资本项目管制体系，人民币FDI的这一动向得到市场投资者积极回应，特别是香港这个逐渐成形的人民币离岸市场的投资者。

　　作为内地以外惟一的人民币债券市场，黄王慈明预计，“料将有更多跨国公司来港发行人民币债券，享受较低的融资成本，在获取收益后再以人民币FDI的方式回流。相信这一管道将是非常有需求、有效率的。”

　　这对于整个香港离岸人民币市场的良性发展是一大利好。香港汇丰银行6月21日稍晚发布的报告即估计，离岸人民币即期卖价可能向下走稳，香港的人民币存款增速可能小幅下降，这都有利于离岸人民币市场的调整，将为下一波突破蓄积空间。

　　这也给中资银行带来重大利好。香港汇丰银行上述报告认为，中资银行相比外资银行，在人民币相关业务优势明显。有了中资银行的广泛参与，人民币FDI将较快进入银行间债券市场。

　　不过，对于人民币FDI期待更多的房地产业和金融业人士，将需要更多耐心等待。前述央行人士向本报记者证实，“央行与商务部、外管局等目前比较一致地认为，房地产业和金融业仍应被置于人民币FDI项下的国家限制类和重点调控类项目，暂缓个案试点。”

　　目前，内地房地产企业、金融类公司在香港等外部市场的融资尽管出现困难，但毕竟融资成本一直低于内地据黄王慈明估算，香港目前约低于内地2～3个百分点，他们急于将这些低价人民币资金回流内地。

　　央行6月21日的通知虽明确了人民币FDI的个案试点，但主要意图则是通过规范跨境人民币结算业务的操作流程，加强人民币跨境收付监测。

　　“外汇占款累计已达24.39万亿元，跨境人民币结算又保持着每月新增1500亿～1600亿元的高速，监管的谨慎、有序是必须的。”上述央行人士进而预计，房地产业和金融业的人民币FDI将比市场预想的更慢。来源中国房地产报)