>>行业反应

　　《信托公司参与股指期货交易业务指引》(以下简称《指引》)即将出台，股指期货将迎来继券商、基金、QFII后，又一重要机构投资。据了解，该《指引》有望于年底推出，目前已经下发到信托公司。相对严格的准入门槛，为信托资金合理健康地进入市场提供了先决条件。

　　10家信托公司或先试点

　　上周末，根据此前参与了《指引》制定和修改的华宝信托衍生品业务总监云志杰透露，与券商、基金参与股指期货不同，《指引》规定，信托公司参与股指期货模式除套保、投机外，还包含了套利。而目前，中国金融期货交易所正在制定股指期货套利相关法规，并有望在年底前推出。

　　而在昨天，北京一家信托公司负责人向记者证实，公司已经拿到了《指引》，其中还明确了参与股指期货的门槛。业内人士指出，根据此标准，能够参与股指期货的信托公司数量将十分有限，市场估计首批只有10家信托公司符合标准并可以参与其中。有报道称，上海国际信托、深国投信托、华宝信托等大型业内公司悉数入围首批试点。

　　实际上，目前就已经有信托公司“曲线”参与到股指期货交易中，主要是借道合作的方式，或者是以法人或个人身份开户从事股指期货自营与代客理财，但是目前以合作进场的信托公司并不多，规模也比较小。信托业内人士分析，放行参与股指期货之后，有的公司将为阳光私募等做受托服务，而投研能力较强的公司将自主参加股指期货。

　　过半期货公司不够门槛

　　《指引》除了对信托公司设立门槛之外，还首次对参与期指信托业务的期货公司提出了明确的条件，要求期货公司必须满足“按照中金所的会员分级制度，具备全面结算会员或者交易结算会员资格”等在内的四项标准。

　　而根据中金所网站公布的最新数据，中金所139家会员中全面结算会员有15家，交易结算会员61家，交易会员63家。据此计算，全面结算会员和交易结算会员共计76家，占国内163家期货公司的比例不到一半。也就是说仅仅这第一道门槛就将过半的期货公司挡在了期指信托业务的门外。

　　金鹏期货研究员陈锦青表示，期货公司很看重即将放行的期指信托业务。因为目前期货公司不能做自营业务，盈利主要来源于渠道中介费以及咨询费，如果信托公司广泛参与股指期货，将在这两项上给期货公司带来相当可观的收入。但是监管层对期货公司设立如此高的参与标准，将让不符合条件的中小期货公司无法承揽这项新增业务，很可能会在期货行业内掀起一轮大吃小的兼并浪潮。

　　信托公司操作过程存障碍

　　虽然即将开闸，但是信托公司参与期指仍存障碍。因为从2009年开始，证监部门暂停信托公司新开证券投资账户，至今仍未重启。私募排排网研究员彭晓武认为，账户问题是一个基础问题，目前信托公司只能借助存量账户操作，将会严重限制今后做大股指期货产品。

　　上述信托公司高管告诉记者，尽管目前市场呼声较高，但监管层希望稳步推进信托公司参与期指，所以目前仍未批准信托公司新开证券投资账户，短期内政策松动的可能性也不大，这也成为目前不少信托公司对参与期指交易态度中性，保持谨慎乐观的原因。

　　阳光私募欲开发相关产品

　　相对于信托公司的不甚积极，阳光私募却是跃跃欲试，准备联手信托公司开发股指期货信托项目，打破房地产信托产品一统天下的局面。好买基金研究员袁方指出，阳光私募经过几年的发展已经有了千亿级别的规模，但是目前借助信托公司平台推出的产品不允许投资股指期货，所以一些公司希望以后产品能够借道信托平台参与到股指期货以对冲风险。而且参与期指以后，阳光私募可以借信托这个渠道开发更多的理财产品，创新的产品也会更有吸引力。

　　上海富晶资产管理中心总经理王林表示，目前公司正在酝酿和信托合作发行阳光化“对冲套利”产品，产品将以对冲套利为主，策略上会稍微有一些优化，会考虑引入一些积极点的策略比如阿尔法策略等。

　　>>市场影响

　　有利于增强股市稳定系数

　　股指期货上马一年以来，机构投资者偏少一直是监管层所担忧的问题，此次允许信托公司参与进场正式基于此种考虑。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越指出，证券基金、社保基金、企业年金、信托公司和券商自营业务，是股指期货市场天然的套期保值者，需要重点培育这些机构投资者。而金鹏期货研究员陈锦青介绍，目前参与股指期货交易的98%都是个人投资者，这造成了股指波动较大。

　　大同证券投资顾问胡晓辉表示，从一年的运行情况来看，股指期货的推出有利于增加股市的稳定性。但是目前的问题在于由于机构投资者偏少，股指期货规避风险的功能远远没有发挥出来，造成了波动较大。如果信托资金能够进入期指交易，将会有套期保值等操作增强市场的稳定性。映射到股市的话会减弱大盘的波动幅度，像近段时间股市单边下跌的幅度可能就不会这么大。