“央行最近半年多采取的货币政策工具方向是正确的。那些现在还在说要大幅提高利率的人，并不了解市场。”26日，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求在上海说。不过他亦表示，“年内可能还会有一、两次加息，但没有实质意义。”

　　当日，由中国人民大学财政金融学院、芝加哥大学商学院联合上海陆家嘴(600663,股吧)人才金港推出的高层次创新创业人才金融EMBA在上海举行启动仪式，吴晓求主持揭牌，并做了《关于当前中国宏观经济和资本市场若干问题的看法》主题演讲。

　　吴晓求说，当前的中国经济比任何时候都复杂，但是没那么悲观。这种复杂来自两个方面。

　　第一个是我们国内的经济结构面临调整，不能再依靠那种外向的以及资源推动型的经济增长模式。而财政收入增长太快，意味着我们新增收入的大部分通过税收的方式进入到政府体系，这种增长也将难以为继。

　　吴晓求表示，由于西方主要货币存在贬值预期，大宗商品就成为一种具有保值避险功能的配置资产，国际市场大宗商品价格被推高，并迅速引起国内大宗商品价格上涨，导致国内生产成本上升。在这种情况下，收缩人民币将起不到预期的作用，只会损害中小企业的发展。

　　第二个是美国量化宽松政策使大量的国际货币涌入中国，我们的外汇储备以惊人的速度增长。外汇储备如此快速地增长，意味着存在较大的风险。吴晓求说，人民币升值比例和存款利率形成的8.5%无风险套利，使中国成为世界上最好的、也是比较安全的套利市场。这给中国带来很大的麻烦。

　　我们目前选择的办法是人民币按比例地被动投放，这种投放是因为汇率制度带来的央行被动性投放，我们需要释放新的货币政策工具来吸纳过量的被动性投放。所以，从这个意义上说，现在还在说要大幅提高利率是不了解市场的。

　　吴晓求认为，现在当然不能大幅提高利率。数量化工具才是第一位的，一定要让数量化工具建立一个数量通道，让过度的货币不要流到中国的实体经济里去，特别不能影响到CPI的上升。最近半年来，央行主要动用数量化工具，也就是存款准备金率来吸纳被动式投放，这个货币政策工具的方向是正确的。不过，央行数量化工具还不能完全对冲掉它的被动性投放，所以它还会引起通胀。

　　按照吴晓求的观点，当前货币政策工具操作的特点是数量对冲为主，兼具价格调节（利率工具），辅以窗口指导。在数量对冲机制中，宏观上以提高准备金率为主导，结构上以动态差别为特点，微观以央行票据为风向。即使是提高利率也只是象征意义的，没有实质意义。因为在当前情况下利率上升，其收缩货币的数量小于吸引被动的投放基础货币。

　　因此，吴晓求称，如果现在谁还按传统思路认为未来还要实现高利率，一定要实现正利率的话，那谁的投资组合就一定会出问题。