央票发行又被暂停。这是今年以来，迫于短期流动性压力，央行第二次临时取消了央票发行计划。

　　昨天，公开市场操作室向全体一级市场交易商发出公告，于周四公开市场暂停央行票据发行。前次央票发行被暂停的时间为今年1月中下旬，当时正处在春节之前。

　　央票暂停发行主要是迫于短期流动性压力。本周，为应对准备金缴款和银行月末的“中考”压力，资金需求井喷，短、中、长三类期限资金价格全线飙升，1天、7天等短期回购利率升至7%以上，并持续数个交易日。但是，市场资金供给有限，尽管资金价格高企但仍无法满足需求。本周二、三，市场接连传闻，央行开始向一些大行进行逆回购操作，以解燃眉之急。

　　资料显示，这与公开市场在今年1月份时所面临的情况非常相似。当时，也是在存款准备金缴款当周，由于居民在节前频繁提现，同时各家银行也在加大春节期间的流动性储备，短期流动性骤然紧绷。央行为此曾连续两周暂停了公开市场操作。

　　而从资金价格上判断，近期流动性的紧张程度已与1月份时不相上下。至昨日，7天资金的加权平均利率水平已达到8.8119%，创下年内高点；1天回购利率则升至7.7646%，接近年内最高纪录。

　　一些银行间市场人士表示，央票即便发行也是地量回笼，对资金面不会产生影响。但是，公开市场暂停回笼的操作后将有助于缓和市场的紧张气氛，也可避免因央票发行利率上升进一步加剧现券市场的抛压。

　　统计显示，本周公开市场到期资金量为830亿元，但是分布不均，98%的资金集中在本周四和周五解禁。并且自下周起，公开市场连续三周解禁资金规模在千亿元以上，合计近4000亿元，料将逐步缓解流动性紧张局面。

　　央票发行突然暂停背后：银行间市场“闹钱荒”

　　央行昨天突然发布公告称，本周四央票发行暂停，此举颇出乎市场意料。不过分析人士认为，由于资金面持续紧张，央票继续发行的意义已经不大，央票发行暂停也在情理之中。

　　《第一财经（)日报》记者从商业银行人士处了解到，本周一在商业银行公开市场投标系统中，还曾出现过3年期央票，要求商业银行填报需求。这表明原来央票发行是在计划中的，昨天暂停央票发行的决定确是比较“突然”。

　　按照惯例，央行通常在周四发行3月期央票，3年期央票的发行一般也放在周四。

　　自上周央行上调存款准备金率以来，银行间市场资金面的紧张程度持续升级，没有丝毫缓解的迹象，分析人士认为，这可能令央行突然改变了“主意”。

　　“没人要了，现在资金那么紧张，都没钱。”一城商行债券人士说。

　　昨天，银行间市场资金面回购利率继续攀升，其中隔夜和7天回购利率平均水平又分别较前日上涨了33个和53个基点，分别达到7.46%和8.81%的水平，盘中最高曾触及9%和9.5%的高位。目前的局面已接近年初时资金面一度出现的极为紧张态势。

　　一位外资银行资金部人士也表示，现在市场流动性太紧张了，机构基本上没有拿票需求，即使央行继续发行央票，量也不会很大，发行的意义已不大。

　　招商银行分析师刘俊郁也指出，由于资金面持续紧张，央票发行仅能维持象征性发行，实际上发与不发意义已经不大。此外，如果央行继续发行央票，其发行利率也将继续上升，但上行幅度仍难以弥补一二级市场巨大的倒挂利差，央票发行利率对于市场的引导作用也基本丧失。

　　自上周四开始，3月期和1年期央票发行利率分别上行了8个和10个基点，分别达到2.99%和3.40%，但目前1年期央票二级市场利率维持在3.80%左右，仍高出一级市场40个基点。

　　市场传言，当天下午央行又与部分银行进行了逆回购操作，向市场投放资金，来缓解资金面的紧张态势。

　　“央行一手放资金一手又收资金，显然也没有必要。”刘俊郁说。他认为，目前资金面的紧张主要受到临近年中因素的影响，资金面的缓解可能要等到7月份以后。在此之前，央票发行可能会继续暂停。

　　此外，有分析人士还认为，央行暂停央票发行可能也是不希望利率的上行再加重市场加息预期，由于一二级利率的倒挂，央票利率对于加息的信号意义实际上也已大幅减弱。

　　上述外资银行人士表示，如果央行继续发行央票，央票利率势必会持续上行，这样加息预期也会随之不断增强，这显然是央行不希望看到的。

　　央行暂停央票发行后，本周的净投放资金量达到810亿元。此前央行已连续四周向市场净投放资金2940亿元。(第一财经日报)

　　中国央行暂停央票发行 加息预期增强

　　中国央行周三发布公告称，周四将暂停央票发行，为约五个月来首次暂停央票发行，此举再度加剧了市场对央行近期将加息的预期。

　　交易员认为，不排除近期加息的可能，但是仅从公开市场发行利率来看的话，1年期央票的指标意义更大。

　　央行上次暂停央票发行是在今年1月中旬至2月初，因当时因春节假期将至，资金紧张，遂连续三周暂停央票发行。央行随后宣布于2月9日加息。

　　央行周二发行了1年期央票，参考收益率在连续11期持稳后首度上涨。作为基准利率的风向标，1年期央票利率的上涨直接推升了市场的加息预期。

　　央行周二通过公开市场发行了10亿元1年期央票，参考收益率在连续11期持稳后首度变动，上涨9.61个基点至3.4019%。另外，央行昨天继续暂停28天期正回购操作，本周央票将到期580亿元，正回购到期300亿元。

　　继上周央行上调3月期央票发行利率后，1年期央票发行利率的再次上调，引发了市场强烈的加息预期。

　　拆借利率方面，继周一隔夜利率大涨近300个基点后，周二上海银行间同业拆借利率所有品种继续上扬，市场流动性继续趋紧。尽管上周宣布上调的准备金已经在20日缴款，但随着二季度季末审查的到来，资金价格涨势难改，7天及2周利率涨势明显，齐齐升穿8%。

　　央行当前公开市场央票发行状态一般为周二发行一年期央票，周四发行三个月期央票。央行并于5月12日重启暂停逾五个月的三年期央票发行，但目前发行频率并不固定，显示出央行按市场流动性状况来相机抉择的特征。(汇通网)

　　下一页：应对通胀加息箭在弦上 银行股连涨三日强行护盘

　　应对通胀加息箭在弦上 银行股连涨三日强行护盘

　　6月22日，夏至。

　　按说是一年中最热的一天，但A股的阳光却并未灿烂。

　　当日收盘，沪深两市勉强维持前日涨势。上证指数收报2649.32点，略涨2.84点或0.11%；深证成指收报11543.65点，涨33.67点，涨幅也仅在0.29%。

　　两市交投同样清淡，22日成交额仅有1137.51亿元，较周二缩水约8%，其中沪市还出现了近11个月以来的成交地量。

　　而这一切都源于同一因素市场对加息的恐慌。

　　加息逼近银行股异动

　　加息再度成为悬在A股上方的“达摩克利斯之剑”。

　　21日，央行发行了10亿元1年期央票，中标利率跳升9.61个基点过3.4%，打破已保持10周的3.3%水平；接下来，央行又在22日宣布将暂停周四的央票发行。

　　上述不寻常举措，被业内人士解读为市场资金急剧紧缩；而一年期央票利率一贯被视为基准利率的风向标，此举更是直接将加息预期推至新高。

　　华泰联合证券认为，一年期央票发行利率率先上行带有一定提前量性质。

　　“5月份CPI 同比涨幅创出新高后，央行以上调准备金率应对通胀，在6月份CPI 同比涨幅有望达到6%左右，以及资金面日益制约上调准备金率情况下，7月份央行再度加息已无悬念。”其首席债券研究员林朝晖在22日晨报中表示。

　　更有激进观点认为，最快可能在6月加息。

　　光大证券在其周报中再次重申了对6月CPI或见顶的观点，认为央行“一月一提存，两月一加息”的节奏会在6月延续，本月加息的概率仍然很高。

　　“对加息的恐慌，直接决定了近期市场资金异常谨慎的态度。”沪上一券商策略分析师判断。

　　22日，A股高开后走低；前一日领涨板块均出现不同程度调整；沪指一度跌破5日均线，午后继续下探至2633.62低点。

　　眼见行情不容乐观，早盘表现低迷的银行股突然发力。

　　13点50左右，农业银行(601288.SH)率先启动，累计逾万手的买单突然出现，直接将股票拉涨超过2%；工行、中行、建行紧随其后，齐齐上涨，各自的交易数据中也频繁出现大手买单。

　　四大行的表现成功助推股指翻红，此后水泥板块接力狂飙，成功保住A股涨势。

　　收盘后数据显示，两市累计资金净流入达12.70亿元；其中银行股吸引到2.20亿元，仅次于机械板块排名第二，四大行中建行录得0.34亿元资金净流入。

　　进一步数据显示，工行、建行在22日再度出现诡异买单。

　　10点开始，工行盘中多次出现“250”手买单，而建行则对应的出现“230”买单，频率集中时一分钟曾多达6次。而在20日，工行“740”与建行“750”买单也曾联袂登场。

　　“不排除市场过于低迷，操盘手藉数字调侃股市的可能。”一银行业分析师私下评论称。

　　短期难言反弹

　　尽管机构尚存留对未来A股的多空辩论，但在短期的行情上，却普遍谨慎。

　　申银万国认为，尽管A股已经连续两日反弹，但市场风险还未释放完毕。

　　该公司在收盘后发布报告称，在前一交易日的反弹后，22日市场运作依然低调，反弹只不过是对连续下跌的一种修正。在紧缩不改、通胀仍高以及业绩增速下滑成定局之际，A股熊市的反转时日尚早，下降通道中跌多之后回抽只是一种缓和。

　　“市场的进一步上涨取决于通胀下滑的速度和幅度：一旦下滑超预期，则估值空间可以打开，从13倍到15倍使上证综指有400点上行空间；而一旦维持高位，市场又会陷入纠结。”申万市场策略首席分析师凌鹏分析称。

　　而纠结的关键在于市场的资金困境。

　　正如此次央行暂停周四央票发行，亦有观点认为，部分原因也因为在资金持续紧张的环境下，一二级市场利差逐步拉大，可能会重演央票“发不出”的困境。

　　但中信证券认为，未来会出现更多的融资渠道解决当前的资金紧张局面。

　　“资金困境是经济结构调整中涉及到最大不确定性之一，但在继续维持信贷监管力度的基础上，其他融资渠道正在拓宽。”其中期策略报告指出。

　　持有类似观点的还有瑞信证券。

　　“目前市场人士仍然预计中国经济将实现软着陆，经济增速在经历2-3个季度的减缓之后将出现复苏。因此，2012年中国经济增速的市场平均预期仍保持在8.8%的高水平。”瑞信中国研究主管陈昌华介绍称。

　　“但是，由于通货膨胀、过度负债等结构性限制，中国政府放宽政策的空间十分有限，”陈昌华认为，“中国经济增速将在相当长的时间内维持在8%至8.5%这一相对较低的水平，增速放缓并非一个瞬态问题。”