尽管境内对人民币看涨的预期强烈，但与此同时，境外出现了看空人民币的声音。

　　据彭博社6月20日报道，3个月期人民币看跌期权比看涨期权溢价0.04%，而5月2月为折价0.55%。数据显示，做空人民币的成本自2009年9月份以来首次超过做多人民币的价格。中国政府采取的抗通胀措施或导致经济增速放缓是主要原因。期权交易员对人民币的看空程度创近两年来的新高，反映出交易商们对加息和欧洲主权债务危机恐导致中国经济急刹车的担忧。

　　同时，香港人民币债券连续第二周下跌，反映了人民币升值预期消退。另据汇丰控股编制的数据和中国债券信息网的数据显示，由于对境外资金投资内地市场的限制，点心债券平均收益率几乎为上海市场3年期企业债券收益率的一半。

　　“期权市场正为中国经济或出现硬着陆做出准备。”DZ Bank AG驻新加坡的高级货币期权交易员Dirk Gradehand表示，“如果欧元区出现债务违约，全球经济增长随之停滞，从而出现两次探底，则中国将出口乏力，美元兑人民币会步入长期升值。”

　　而相对于其他新兴市场货币，人民币表现落后。自今年以来，人民币兑美元升值1.8%，俄罗斯卢布升值了8.3%，巴西雷亚尔升值了3.6%。在亚洲市场，印尼盾、新加坡元和韩元同期分别升值了4.4%，3.9%和3.7%。Gradehand预计，人民币未来1个月将贬值0.3%。

　　本月内，美元兑25种新兴市场货币中的20种货币升值。其中，人民币升值0.07%，低于5月份0.18%和4月份0.89%的升幅。因有迹象显示全球经济复苏乏力，促使投资者避开由出口驱动的发展中经济体。美国和欧洲合计占中国出口的35%。

　　PineBridge Investments Japan Co.基金业务发展部门的董事总经理Kazuya Sugiura表示，人民币缓慢升值给长期投资者带来“买入机会”。该公司旗下1600亿日元（20亿美元）的Blue Ocean基金是日本规模最大的新兴市场债券基金。

　　然而，据风险逆转率显示，韩元和印尼盾的看跌期权溢价分别为3.7%和2.6%，在亚洲处于最高。与多数亚洲货币相比，投资者仍然更看好人民币。同时，12个月无本金交割人民币远期外汇合约价格较现货价格高1.5%。人民币兑美元6月17日收报6.4634元，创17年高点。

　　Kazuya Sugiura认为，基于中国已经严格控制经济，避免出现过热，硬着陆可能性不大。再加上人民币未来将迈向自由浮动，人民币的走势很大程度上会是单边上涨。

　　据彭博访问经济学家所得预测中值，人民币到年底料升值2.8%。