对于坊间认为热钱推高外汇储备的说法，外汇局副局长王小奕提出的质疑。6月18日，王小奕在2011中国银行(601988,股吧)业分行长论坛上表示，企业贸易信贷、银行表外融资业务、外汇贷款和跨境贸易人民币结算是当前出现的四种代替购汇的新现象。这四种现象是，企业间出现大量贸易信贷，通过出口商的预收货款和进口商的延付货款，在时间上拉长了当期货物贸易的实际匹配;银行给客户提供的包括海外贷款、套期保值在内的表外融资业务，可替代企业的购汇;外汇贷款本身是用外币直接支付，这减少了直接购汇;在跨境贸易人民币结算过程中，大量的人民币替代了进口的购汇。

　　王小奕认为，以上这四个方面都有真实贸易背景，是在汇率出现较强的升值预期，而且境内外出现利差情况下，商业银行为企业规避汇率利率风险，所采取的正常的套利保值和融资方式，是特定时期的特定现象，并不是像有些人认为的那样，大多数“热钱”是炒人民币单向升值，流入中国投机的资金。他继而指出，这四种现象会导致购汇需求的减少，并使外汇储备被动提高，而根据间接测算法所得出的“热钱”数额也会被动增加。

　　所谓间接测算法，是指在交易形成的外汇储备增量中扣除进出口顺差、直接投资净流入、境外投资收益、境内企业境外上市筹资调回等四项，把所得差额视为波动性较大的跨境资金，也就是“热钱”的流动净额。看来，在外管局看来，是代替购汇而非热钱推高了外汇储备。