5月经济数据

　　国家统计局昨日发布的5月份居民消费价格（CPI）数据，同比涨幅创34个月以来新高。食品类和居住类仍是拉动CPI创新高的主要原因。数据公布当天下午，央行宣布：从20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这也是今年以来央行第6次上调存款准备金率。国家统计局新闻发言人盛来运表示，从环比数据来看，价格前期过快上涨的趋势得到一定程度的遏制。但从当前和今后一个时期来看，物价上涨压力仍然较大。

　　解读

　　8类价格全上涨 食品涨幅最高

　　国家统计局发布的最新经济(310358,基金吧)数据显示，5月份，居民消费价格同比上涨5.5%。其中，城市上涨5.3%，农村上涨6.0%；食品价格上涨11.7%，非食品价格上涨2.9%；消费品价格上涨6.2%，服务项目价格上涨3.9%。分类别看，食品价格同比上涨11.7%，烟酒及用品类价格同比上涨2.6%，衣着类价格同比上涨1.8%，家庭设备用品及维修服务价格同比上涨2.5%，医疗保健及个人用品类价格同比上涨3.2%，交通和通信类价格同比上涨0.7%，娱乐教育文化用品及服务类价格同比上涨0.6%，居住价格同比上涨6.1%。1-5月份，居民消费价格同比上涨5.2%。

　　食品价格上涨11.7%

　　影响CPI上涨3.5个百分点

　　5月份，居民消费价格环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村上涨0.1%；食品价格下降0.3%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.1%，服务项目价格上涨0.1%。分类别看，食品价格环比下降0.3%，其中鲜菜价格环比下降9.3%；烟酒及用品类价格环比上涨0.3%；衣着类价格环比上涨0.5%；家庭设备用品及维修服务价格环比上涨0.3%；医疗保健及个人用品类价格环比上涨0.4%；交通和通信类价格环比上涨0.1%；娱乐教育文化用品及服务类价格环比持平；居住价格环比上涨0.2%。

　　对此，国家统计局新闻发言人盛来运表示，从结构来看，5月份食品价格上涨11.7%，影响CPI上涨3.5个百分点，占CPI同比涨幅的63.6%，非食品价格上涨对CPI的影响是34.6%。在食品价格中，5月份主要是生猪和鲜蛋涨幅比较大，5月份生猪同比价格上涨了40.4%，对CPI的贡献将近20%，蔬菜价格在5月份由于正是南北蔬菜供应旺季，所以全月价格是回落的，回落了7.1%，但是由于5月份大部分地区受旱灾和一部分地区受涝灾的影响，蔬菜价格在5月下旬出现了较快上涨。因此，5月份的价格上涨，既有食品价格的影响，也有非食品价格的作用。

　　PPI同比涨幅持平

　　物价上涨压力仍然较大

　　国家统计局发布的最新经济数据显示，5月份，工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨6.8%，涨幅与4月份持平。分类别看，生产资料出厂价格上涨7.5%，其中采掘工业上涨17.1%，原料工业上涨9.9%，加工工业上涨5.4%；生活资料出厂价格上涨4.6%，其中食品类上涨8.3%，衣着类上涨4.4%，一般日用品类上涨4.4%，耐用消费品类下降0.5%。5月份，工业生产者出厂价格环比上涨0.3%。1-5月份，工业生产者出厂价格同比上涨7.0%。

　　国家统计局新闻发言人盛来运表示，从环比数据来看，价格前期过快上涨的趋势得到一定程度的遏制。PPI在5月份环比上涨了0.3%，比上个月环比回落了0.2个百分点；同时，原材料购进价格比上个月回落了0.5个百分点。从环比情况看，上涨势头得到一定程度的遏制，这在5月份是非常不容易的。“因为在国际市场上，5月份大宗商品的价格在高位运行；而国内则遭遇了罕见的特大自然灾害影响，在这种情况下，物价上涨势头仍然得到一定程度的遏制是十分不易的。”盛来运表示，从当前和今后一个时期来看，物价上涨压力仍然较大。

　　房地产开发投资增长较快

　　消费品零售总额稳定增长

　　国家统计局发布的最新经济数据显示，1-5月份，全国房地产开发投资18737亿元，同比增长34.6%。其中，住宅投资13290亿元，增长37.8%。1-5月份，全国房地产开发企业房屋施工面积377516万平方米，同比增长32.4%；房屋新开工面积76118万平方米，增长23.8%；房屋竣工面积21621万平方米，增长12.9%，其中，住宅竣工面积17238万平方米，增长12.7%。1-5月份，全国商品房销售面积32932万平方米，同比增长9.1%。其中，住宅销售面积增长8.5%，办公楼增长3.5%，商业营业用房增长13.4%。商品房销售额18620亿元，同比增长18.1%。其中，住宅销售额增长16.0%，办公楼和商业营业用房分别增长26.5%和31.6%。

　　5月份，规模以上工业增加值同比增长13.3%，增速比4月份回落0.1个百分点；1-5月份，规模以上工业增加值同比增长14.0%，增速比1-4月份回落0.2个百分点；从环比看，5月份规模以上工业增加值增长1.03%。1-5月份，固定资产投资（不含农户）90255亿元，同比增长25.8%，增速比1-4月份加快0.4个百分点；从环比看，5月份固定资产投资（不含农户）增长1.02%。5月份，社会消费品零售总额14697亿元，同比增长16.9%，增速比4月份回落0.2个百分点；1-5月份，社会消费品零售总额71268亿元，同比增长16.6%，增速比1-4月份加快0.1个百分点；从环比看，5月份社会消费品零售总额增长1.28%。

　　透视

　　存款准备金率因何与CPI同时“上涨”

　　央行“一月一调”存款准备金率的规律本月继续显现。昨天下午央行宣布，从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次上调存款准备金率后，大型银行存款准备金率高达21.5%，再创历史新高点。中小金融机构的存款准备金率也将高达18%。这是中国央行自2010年以来第12次提高存款准备金率，也是2011年第6次上调存款准备金率。预计本次调整将一次性冻结资金3800亿元左右。

　　因何上调存款准备金率？

　　CPI同比增速再创新高

　　交行首席经济学家连平表示，此次存款准备金率上调符合预期，主要是因为6月公开市场到期资金量较大和新增外汇占款可能维持在较高水平。央票一二级市场利率再现“倒挂”，公开市场回笼再度面临困难也是重要原因。

　　以往宣布上调存款准备金率多选在周五的傍晚，而这次央行却罕见地在周二下午不到4点就宣布了。就在昨天上午，国家统计局刚刚公布了5月份的CPI等重要经济数据。国泰君安首席经济学家李迅雷对此评论指出：“提存准率时间正常，却用时点来表态。”他认为，一月一次提存准率，本身无异议，不过把周末换成周二，把晚上换成下午，以此表达“货币政策要放松的猜测是错误的”。本月央票发行规模偏小，所以还得用存准率。7月份到期央票约2000多亿，若外汇占款不大，可以免提一次，但对应要加息一次，来保障发央票。

　　还有很多专家都认为，此次提高存准率完全在意料之中，央行货币政策现在并没到放松的时候。中央财经大学中国银行(601988,股吧)业研究中心主任郭田勇指出，经济出现减速、部分中小企业融资困难加剧，引发了对政策超调、是否需要转向的争议。央行再度上调存款准备金率也是对这一争议的平息。5月CPI现年内高点5.5%，但未必是强弩之末，未来走势仍不确定，6月公开市场到期资金量亦较大，央行再提存准率意味着将保持稳健货币政策基调、有效管理流动性、控制通胀。

　　法兴银行中国经济师姚炜认为，上调存款准备金率0.5个百分点反映了央行紧缩偏好。再次调整存款准备金率说明货币政策立场没有转变，抑制通胀仍然是重中之重。

　　不过，连平认为，下半年公开市场到期资金量下降，加之部分银行流动性压力较大，存款准备金率调整频率将明显放缓。5月CPI同比增速再创新高，食品价格继续较大幅度普遍上涨，6月CPI还可能进一步创出新高，但同时PPI同比增速与上月持平，近期国际大宗商品价格震荡与国内采购价格下调，可能推动PPI回落。未来政策调控力度将减缓，频率降低。

　　加息预期是否强烈？

　　专家预测将两次加息

　　CPI高达5.5%，但央行却迟迟不加息，不仅是老百姓不理解，连专家也感到疑惑。著名经济学家许小年昨天在微博上直言：“准备金率的理论上限是100%，加到25%应没啥问题。费解的是不动利率，不知哪根筋抻着了。准备金率仅影响对企业的贷款，想通过生产活动放缓、职工收入下降控制CPI ？考虑过社会后果吗？加息吸引资金回流银行，减少市场购买力，可有效抑制CPI。当然，这会增加国企和政府的利息负担。”

　　郭田勇认为，现在有必要加息，而且不排除央行未来加息的可能，当前人民币利率被低估的程度未必小于汇率。法兴银行中国经济师姚炜认为，央行选择上调存款准备金率非常出乎意料。银行的流动性已经被收紧了许多，继续通过量化紧缩压制银行，效果未必会更好。 她预计，6月份的CPI很可能达到6.5% 左右，该数据将在7月中公布，央行为了管理通胀预期而最终选择加息的可能性很大。

　　澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚认为，从控制通胀以实现经济软着陆的角度来看，中国需要在未来的几个季度内保持经济的持续减速。事实上，在通胀率不能出现实质性下降、通胀预期被有效控制前，中国央行仍应保持货币紧缩的节奏和步伐。此外，大量资金进入“体外循环”也在倒逼央行进行加息以控制实际负利率。从目前的情况来看，大量资金仍然通过各种非银行渠道进入实体经济。这主要是因为银行存款利率大大低于通胀率，在这样的情形下，大量资金用脚投票，选择进入理财产品和信托产品等大量受到监管较少但利率较高的产品。与此同时，这可能对银行体系产生负面的效应，由于存款不稳定，银行可能因此面临着严峻的“期限错配”的问题。他继续维持此前的预测，认为中国央行在今年还将加息两次，一次在本月，另外一次在第三季度。

　　6月CPI是否会“登顶”？

　　专家预测会超6%

　　目前，不少观点认为六七月份中国的CPI会达到顶峰，随后开始回落。李迅雷认为6月份CPI估计达到6%的顶峰，之后缓慢回落。尽管工业增加值增幅小幅回落，但发电量增速还是小幅上升。整个经济回落速度不快，多项数据显示经济在可控范围。不过，澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚却不这么认为。他指出，由于食品价格不断出现上升，通胀预期也不断出现恶化，加上基数效应的作用，中国的通胀率将在未来几个月超过6%，因此，中国的通胀率在6月见顶的可能性并不大。

　　相关

　　国家统计局一员工

　　因涉嫌泄密被调查

　　针对各界所关注的统计数据的提前泄露问题，国家统计局新闻发言人盛来运昨天表示，国家统计局办公室秘书工作人员因涉嫌泄密正在接受司法调查，对此，国家统计局表示坚决支持。

　　“国家统计局对数据保密工作是高度重视的，不仅制定了严格的数据保密制度，还有一套完善的数据保密程序，包括数据交换程序等。”盛来运表示，这件事情出现以后，国家统计局也在进一步加强数据保密工作，今后将会更加严格加强制度管理，健全机制。“我们现在正在征求相关部门的意见，改进数据发布时间，尽可能缩短数据从生产到发布的时间。”

　　对于有媒体提前报道的经济数据和统计结果基本吻合，盛来运表示，有些机构对于经济数据的报道是猜对了，但这并不是数据泄露。