和讯基金消息 6月14日，国家统计局发布了5月宏观经济数据。5月CPI同比上涨5.5%；PPI同比增长6.8%；5月工业增加值同比增长13.3%，经季调后环比增长1.03%；累计固定资产投资同比增长25.8%；社会消费品零售总额同比增长16.9%。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙认为，最受市场关注的CPI同比创出本轮通胀新高，显示了现在仍处于芝麻开花——节节高的阶段，真正见顶要等6月份。5月份CPI同比上涨5.5%，涨幅比4月份增加0.2个百分点，与之前市场预期基本符合。5月份CPI环比上升0.1%，与4月份环比增幅持平，但是与历史平均相比，反季节性上升态势非常明显。从CPI各部分来看，5月份食品价格同比上涨11.7%，环比下降0.3个百分点，在5月份干旱等极端天气推升水产品和部分蔬菜价格、以及猪肉价格出现反季节性上涨的情况下，食品价格依然维持了季节性下降的趋势。5月份非食品同比增长为2.9%，环比增幅为0.2%，依然延续过去几个月非食品价格上涨压力较大的短期趋势，国际大宗商品价格上涨对于国内输入型通胀的压力在逐渐加大，已经传到到国内非食品领域。短期内，通胀压力依然较高，防通胀依然是货币政策的首要任务，在看到通胀出现趋势性回落前，以控制通胀为核心的政策面不会放松。由于去年6月份基数较低，翘尾因素对今年6月份的通胀影响最大，预计6月份CPI会进一步走高，可能达到本轮通胀的顶点，之后缓慢回落。之前公布的5月份购进价格指数较大幅度降低，预示通胀预期可能改变，内需的回落也降低了下半年非食品因素的涨幅。因此，全年通胀走势依然是前高后低，相应的政策选择会在下半年择机放松。

　　杨德龙表示，工业增加值增速继续放缓，5月规模以上工业增加值同比增长比4月继续小幅回落，连续第二个月下降，但是环比增长率有一定回升。这与之前公布的5月份PMI相吻合。5月份PMI为52.0%，环比回落0.9个百分点。该指数继续保持在50%以上，从走势上看，今年以来持续小幅回落，显示出经济增速呈平稳回落态势，但经济增长出现“硬着陆”的风险不大。

　　5月份社会消费品零售总额同比增长16.9%，较4月份的17.1%有小幅回落，社会消费水平没有太多亮色，与经济回落的趋势一致。5月固定资产投资同比增长25.8%，较4月的25.4%增速继续加快，延续了今年以来投资增长特别是房地产开发投资逐月加快的态势，相对于货币政策，财政政策显得相对积极，对投资增速没有太大控制。预计随着经济增速放缓，以及房地产成交缩量，下半年的投资增长可能将逐渐放缓。

　　5月人民币贷款增加5516亿元，同比少增1005亿元，低于之前市场预期，显示信贷控制依然严格。5月M2同比增长15.1%，分别比上月末和上年同期低0.2和5.9个百分点，而M1同比增长12.7%，分别比上月末和上年同期低0.2和17.2个百分点，增速低于之前市场预期。根据以往经验，M1同比增速与上证指数走势有很高的相关性，当前M1已经从去年年初的30%多回落到13%以下的低水平，未来进一步下降的可能性不大。随着M1增速见底，市场有望同时见底。

　　杨德龙认为，整体来看，经济增速逐步放缓、通胀依然高企，当前货币政策基调依然是收紧。虽然前两次加息预期已经落空，本月仍存在加息的可能性。预计6月份CPI会见顶，之后随着翘尾因素和食品价格的回落缓慢下降，到三季度，政策面有望在经济增速下滑的背景下适度放松。