和讯特约

　　阶段性供求失衡刺激国际糖价

　　受历年来的巴西港口运输困境阻碍，带出口原糖外运迟缓，同时连续降雨对印度收榨工作影响较大，近期国际糖市供给阶段性偏紧，加上穆斯林斋月到来之前需求旺盛的刺激，国际糖价连续五周反弹。上周ICE糖市原糖期货价格冲击了7周以来的最高点，与此同时，伦敦糖市白糖期货价格也创下3个月新高。纽约原糖7月主力合约上周累计上周7.87%（1.87美分），周五报收25.64美分/磅。期价依托布林上轨呈现稳步上行态势，期价即将跃上前期整理平台上限26美分。上周连续四连阳后，注意短线调整风险。

图1：纽约原糖07合约走势

　　资料来源：博弈大师

　　夏季消费催生国内糖价反弹

　　随着国际糖价的连续反弹，国内糖市也进入到了夏季消费行情，随着气温升高，饮料冷饮消费提振糖市需求，带动近期国内糖价连续走高，但相比于国际原糖，走势要逊色很多。一方面受制于国内整体商品和大盘调整格局拖累，另一方面国内榨季全部结束，此后进入到消耗库存阶段，供应压力相对较小。因此国内郑糖反弹磕磕碰碰，上周郑糖主力合约成功移仓1201合约，一周走势盘整为主，期价持平，微涨0.03%，周五报收6667元/吨。

　　截至5 月31 日，广西全区累计销糖418 万吨，工业库存254.8 万吨，产销率62.13%，同比下降2.44 个百分点。其中，5 月当月广西销糖80.2 万吨。显而易见，5 月份广西的产销数据是数据十分利好，从侧面反映出消费已经在慢慢启动。

　　中国海关总署消息，我国5月出口食糖5,902吨，较上月的7,125吨减少17.2%，较去年同期的5,668吨增长4.1%。中国1-5月累计出口食糖28,035吨，较去年同期下滑47.2%。4月份进口食糖157,508吨，较3月份大幅增长112,121吨，与去年同期相比增长约9倍之多。1至4月中国累计进口食糖236,913吨，同比增加124.14%。进口糖开始加速向国内输入，弥补榨季供应缺口的同时，其价格优势也对国内糖价形成较大压力。尤其是市场对抛储的预期开始增加，糖价反弹存在一定压力。

图2：郑糖主力1201期价走势

　　资料来源：博弈大师

　　现货动态

　　国储糖竞卖之后，广西糖厂开始放价销售，销区库存得到一定补充，但目前来看还是没有充分满足需求，市场接糖意愿仍然较强。但广西现货价格仍然维持在7100元出头的位置，周累计还有小幅上涨。云南现货数量也在逐渐减少，中间商手上基本没什么库存，糖厂也开始提高报价。截至周五昆明、广通中间商报价6900-6970元。随着外盘的持续反弹，国内外价差正在逐渐减小，原糖进口估算价已经上升到与本次竞卖成交均价相当的位置，进口糖价格压力有所减小，但数量压力仍存。

　　观点小结

　　综上所述，目前国内外糖价均进入反弹行情，相比于外盘强劲单边上行，国内糖价则显得压力重重，但6月一直是国内糖市旺季，宜以多头操作思路为主。

　　技术上来看，合约刚完成主力移仓动作，期价上周一直受压于布林上轨压制，但总体强势不变，随着国内大盘和整体市场企稳，后市反弹值得期待。但前两次反弹高点渐次下滑，期价在6880附近存在加大压力。

　　操作策略，前期多单少量持有，遇短线调整行情，果断逢低买入为主。