民族证券：给予潜能恒信“增持”评级

　　“技术换权益”模式为公司未来创造想象空间。技术换权益是指在收取技术服务费后，数据服务公司有权选择是否参股油田开发。公司正在积极探索该模式，一旦合作建立并成功出油，对公司业绩将会有很大的正向刺激作用。

　　逆时偏移成像技术让公司保持技术领先。逆时偏移技术是地震数据处理技术发展的趋势，已开始在国外普及，也将很快在国内推广。公司已开发出支持逆时偏移计算的相关软件，目前已通过测试，正往GPU平台转移。这将是公司又一持续保持竞争优势的利器。

　　目前供给不是瓶颈，可借助云计算提升数据处理能力。公司已与成都曙光云计算中心签署战略合作协议，首次利用“曙光石油地震资料处理云”为国外客户提供逆时偏移处理服务。云计算可以帮助公司在需求旺盛的时期增加数据处理能力，在需求不足的时候降低固定成本。

　　新增中海油服务意向近800万元。进入中海油市场意味着公司的技术实力得到了更为广泛地认可，我们相信未来公司将持续获得来自于中海油的合同。

　　适时推出股权激励计划。公司公告中称“会适时推出股权激励计划”。

　　我们认为，目前公司股价低迷的时刻，可能会是推出股权激励方案的良机。一方面可将降低激励对象的行权成本；另外一旦股价回升将使激励对象获得更多收益，激励效果更强。

　　给予“增持”评级。我们预计2011年至2013年，公司归属于母公司净利润将达到8400万元、1.1亿元、1.5亿元；对应EPS为1.05元、1.40元、1.86元；给予其“增持”评级。

　　风险提示：对中石油的依赖较大，国外业务的不确定性。

　　宏源证券：维持贝因美“增持”评级

　　洋奶粉近日已涨价，预计贝因美接下来上调出厂价是大概率事件，预计2Q公司毛利率下降趋势有所缓解：新闻报道称，城区各大超市和孕婴用品商店中的洋奶粉(如雀巢等)终端零售价格已经上涨10%以上，900g灌装婴儿奶粉每罐上调20-30元不等。洋奶粉的率先涨价一方面说明当前消费者对于高品质奶粉具有旺盛需求，而另一方面也是通过涨价消化上游原奶价格上涨的不利因素。贝因美作为国产奶粉领军企业贝因美在品牌、产品质量和渠道方面具有较强竞争力的情况下，预计接下来调高出厂价是大概率事件。一旦上调出厂价，将会消化一部分成本压力，预计2Q公司毛利率下降趋势有所缓解。

　　今年将保持市场投入力度，看好公司长期发展趋势：市场一致认为，上市能够给贝因美带来知名度和美誉度的提升，且由于销售费用率比行业其他公司要高，因此在规模化扩大的情况下未来贝因美的费用率有望呈现稳中下跌趋势。而我们的观点是：当前在外资奶粉品牌市场份额依然处于强势地位、而消费者对国产奶粉最大担忧在于产品品质方面的情况下，对于真正致力坚持做好产品的企业来说既是一个机遇也是一个挑战。贝因美一直坚持走高品质路线(价格与外资奶粉相当，而市场份额与第一仅相差4个点)，且育婴专家(不单卖产品，更为宝宝父母提供专业服务)的定位使得公司能够在卖产品的同时提供更具附加值的服务，不仅能够增加品牌粘性，且能有效抓住市场需求开辟更多疆土，利于公司长远发展。因此我们坚持认为贝因美的市场份额还将继续提升，但费用率短期不会看到明显下降的趋势。

　　盈利预测、估值和投资建议：预计公司2011-2013年收入分别为48.3亿元、59.7亿元和72亿元，增速分别为20%、23%和20.7%；2011-2013年净利润分别为4.83亿元、6.12亿元和7.76亿元，增速分别为14.4%、26.8%和26.8%，对应EPS分别为1.134元、1.437元和1.823元，维持“增持”评级。

　　长江证券：维持中远航运“推荐”评级

　　2011年5月，中远航运船队总计完成运量71.8万吨，同比上升17.0%，环比下降5.1%，同比增速从4月的8.2%回到了两位数，而1-5月的累计增速也回升到了9.3%。

　　分船型看，5月除滚装船以外，其余5个船型的单月运量均实现同比增长。1)多用途船完成运量49.0万吨，同比上升14.5%，环比上升7.6%。2)重吊船完成运量7.3万吨，同比上升73.9%，环比上升88.3%。5月交付了第4艘2.8万吨重吊船“大翠云”。3)半潜船完成运量0.3万吨，而去年同期和今年4月均无运量结算完成。

　　5月下旬中海油接连2天传来重量级海工设备完工交付的喜报，尽管这可能只是时间上的偶然，但背后传递的信息则是：我国在“十二五”期间大力扶持海工装备行业的海洋经济产业政策将坚定落实，未来高端的国产海工设备不断交付将成为常态。这一过程不仅将培育和壮大一批国内的海工设备制造型企业，也将为产业链后端的相关服务型企业提供一片广阔的蓝海，比如提供设备运输服务的中远航运。

　　截止6月3日，二季度380号船用燃油的均价为654.7美元/吨，较一季度的583.5美元/吨上升了12.2%。此外考虑到公司在一季度尚可以消耗部分的低价库存燃油，而二季度这部分因素也将逐渐消失。

　　2季度总体运价水平环比1季度基本持平，但成本，特别是燃油成本将相对1季度环比上涨，我们预期2季度公司业绩环比实现增长有难度。在行业供求关系没有发生变化的背景下，上涨的油价无法有效的传导至客户，大部分上涨的成本由航运公司承担，这一点使得2011年整体航运公司业绩将低于我们以往预期。短期暂维持2011-2013年公司业绩分别为0.30元、0.58元和0.87元的预测。考虑到公司优秀的管理水平，在行业低谷期高瞻远瞩，趁机调整船型结构，以图在未来新一轮周期成为行业龙头，基于中长期的角度，维持“推荐”评级。

　　光大证券：维持远光软件“买入”评级

　　先纵后横，未来3年收入复合增速仍将保持40%左右

　　公司已确立了“先纵后横”的发展思路，纵向上深耕电力行业，由单纯的财务软件商向全面应用解决方案商转型；横向上发挥自身产品与经验优势，由电力行业逐步向煤炭、石油石化、铁路等其他行业渗透。我们认为公司的纵向延伸才刚刚起步，横向扩张正蓄势待发，距离成长的天花板尚远。随着客户的日益分散和产品的日益多元化，公司的成长将不再依赖于任何单一客户或单一项目，新领域和新需求将使公司维持40%左右的复合增速。而公司今年规划的人员增速与去年接近，是下游需求依然强劲的重要印证。

　　电力行业信息化需求依然强劲，发电侧出现历史性机遇

　　未来3年电力行业应用软件市场将快速增长，CAGR有望达到20%以上。电网侧方面，国网与南网十二五期间都将进行更大规模的信息化投资，国内厂商在其中的份额将有效提升；发电侧方面，五大发电集团目前正重构其信息系统以建立新的管理与运营模式，给远光等厂商带来了历史性机遇，预计将创造出一个不亚于国网规模的市场。此外，主辅分离以及农网改造带来的信息化总需求也将不少于百亿元。

　　我们认为远光竞争优势突出，将充分受益于行业发展的盛宴。

　　发电市场成为增长新引擎，电网侧收入仍将稳步增长

　　历史上电网侧收入对于公司的贡献较大，但2011-2013年来自发电侧的收入将迅速增加，成为拉动公司成长的新引擎。预计今年来自发电市场收入将增长近一倍，2013年其营收占比将由目前的15%-20%增至1/3左右。电网侧方面，在新建需求依然旺盛以及服务收入快速增加的带动下，未来收入仍将保持20%-30%左右的增长。此外，跨行业方面公司也将取得一定突破，虽然短期内收入贡献较少，但却为公司打开了长期的成长空间。

　　价值低估明显，视为板块首选投资标的，目标价27.8元

　　我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.76元、1.03元和1.51元，而扣非后的EPS分别为0.79元、1.11元和1.46元，复合增速为42%。我们认为目前公司股价低估明显，维持“买入”评级，给予6个月目标价27.8元，对应2012年主营业务PE为25X。我们继续将远光软件视为计算机板块的首选标的。

　　提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　安信证券：维持格林美“增持-A”评级

　　格林美拟非公开发行股票数量不超过5000万股，发行价格不低于20.75元/股，募集资金总额不超过103750万元，投入“废旧电路板中稀贵金属、废旧五金电器(铜铝为主)、废塑料的循环利用项目”、“电子废弃物回收与循环利用项目”和“偿还部分短期银行贷款项目”。

　　废旧电路板中稀贵金属、废旧五金电器、废塑料的循环利用项目。新增废弃物处理能力30万吨，其中，年循环处理废旧电路板2万吨、废旧五金电器15万吨、废塑料13万吨，实现新增产品生产能力26万吨，其中金2.55吨、银18吨、铂钯0.8吨、锡315吨、镍315吨、铜3万吨、铁8.6万吨、铝1200吨、塑料制品14万吨。建设周期48个月，预计达产后年新增销售收入约30.8亿元，净利润2.67亿元。

　　电子废弃物回收与循环利用项目将新增年处理电子废弃物5万吨，循环再造生产3万吨塑木型材/塑料粒，1万吨铜粉/铜合金制品(铜板)及铝条/铝粒，5000吨镍、锡、钴等金属，2500吨铁及其他资源化产品(玻璃等)。建设周期为48个月。预计达产后项目年新增销售收入约5.2亿元，净利润7200万元。

　　项目建成后年新增废弃物处理能力35万吨，处理规模将大幅增长。按照可研计划书，有望新增销售收入36亿元，净利润3.39亿元，分别是2010年的6.3倍和4倍。同时，公司的回收产品拓展到黄金、白银、铂钯等稀贵金属领域，增加了回收产品价值。

　　公司上市后不断布局电子废弃物回收项目，目前已在湖北武汉、荆门、江西丰城三地形成6-7万吨处理产能，扩张速度惊人，但同时也面临巨大资金压力。本次募资项目将解决资金掣肘，加快项目建设步伐。我们看好格林美开采中国“城市矿山”资源、创建世界先进循环工厂的先进商业模式。预计公司未来三年净利润复合增长率为50%以上。

　　按本次预案增发后股本将增加21%，由于项目建设期较长，因此短期对公司盈利的摊薄较明显，我们下调公司目标价值27.56元。考虑到格林美的创新生产模式以及未来高成长性，维持“增持-A”的投资评级。

　　风险提示：募投项目未获审核通过以及摊薄每股盈利，回收体系建设低于预期。

　　民生证券：维持东华科技“强烈推荐”评级

　　一、事件概述

　　6月9日，公司公布与内蒙古蒙大新能源化工基地开发有限公司签订的蒙大120万吨/年二甲醚项目一期工程60万吨/年煤制甲醇项目EP+M(设计、采购及项目管理)承包合同于6月7日正式生效，合同价格共计90600万元，占公司2010年度经审计主营业务收入的49.35%，履行期限为2013年7月1日前实现合同装置机械竣工，工程建设地点在内蒙古乌审旗纳林河化工园区。

　　二、分析与判断

　　该合同证实我们“公司2011年新签订单将超100亿”的预期渐行渐近此前，我们预期，随着煤化工尤其是现代煤化工的热度持续上升，2011年公司将面临大合同转型，单个合同金额将出现质的飞跃，新签订单将超100亿，该合同证实我们的预期正渐行渐近。截至目前，公司公告的新签合同总额已达54.6亿元，其中单个合同金额高达30多亿元。

　　该合同印证了我们此前的观点：现代煤化工已经进入高速发展阶段，煤化工工程板块将迎来合同爆发期此前，我们曾在煤化工行业专题研究中指出，我国现代煤化工产业已经进入高速发展阶段，主要依据是：从技术层面来看，我国现代煤化工(煤制油、煤制气、煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制二甲醚)上下产业链已经全部打通，不存在任何技术问题，并且多项成果创造了世界第一，具有自主知识产权的核心技术开始由实验室走向大生产，我国已经成为全球煤化工产业化水平最高的国家。

　　随着煤化工进入高速发展阶段，煤化工工程板块将迎来合同爆发期。从目前已经出台的各省“十二五”规划来看，包括山西在内的多个省份将现代煤化工作为战略性支柱产业，初步统计，规划投资总额达2万亿，前景非常广阔。

　　据悉，煤化工“十二五”规划已经制定完毕，最快六月底就会出台，此合同也许只是煤化工工程板块合同爆发的开始。

　　公司以技术设计研发见长，高成长性可持续，典型的“TENBAGGER”投资标的我们一直强调，以市场需求为导向的新技术研发是公司核心竞争力所在，并是公司赖以高成长的基础。煤制二甲醚、FMTP和煤制乙二醇是公司前一批现代煤化工技术研发的集中领域，此合同以及10年远兴能源100万吨/年甲醇制烯烃项目、11年的两个煤制乙二醇合同，印证了我们之前的判断，即公司前一批研发收获期已到，进入业绩爆发期。目前，公司正在稳步推进煤制油间接液化法、页岩气提炼技术、芳烃技术等新技术研发，为持续的高成长奠定基础。

　　我们再次重申，公司是典型的“TENBAGGER”投资标的。

　　维持公司强烈推荐评级，目标价36元

　　预计公司2011-2013年基本每股收益分别为0.85元、1.44元、2.12元，同比分别增长92%、69%、47%。维持公司强烈推荐评级，目标价36元，对应2012年EPS、25倍PE.

　　国海证券：维持盾安环境“增持”评级

　　1.可再生能源供热(冷)业务拓展符合市场预期

　　继公司2011年1月在山西平定县取得10亿元污水源热泵供热(冷)大订单后，4月又公告了两项对外投资，其投资标的临港大地的供热项目已获滨海新区发改委的准予备案，总供热面积438.93万平方米，6月公司公告了宁河县的订单，建设再生能源供热(冷)系统，总规模不低于500万平方米，协议总投资额不少于5亿元。

　　此次公告的供热订单由于并未确定建设周期和收费标准，尚难判断对公司业绩的贡献程度，但公司2011年订单总量上符合市场对其可再生能源供(冷)业务的预期，即年新增污水源热泵供热(冷)开工面积达300-500万平方米，若是公司另有新的订单出现，公司在该项业务上的拓展将会超出预计。

　　2.沈阳市具备可再生能源利用的地利人和

　　我们认为公司4月份公告的投资标的沈阳热源有较大可能获取下一个订单，沈阳热源的另一股东沈阳水务集团为集供水、排水、污水、地下水资源投资、建设、管理的国有独资公司，目前沈阳水务集团供水能力155万立方米/日，污水处理能力131万立方米/日，具备区域性垄断地位。

　　公司投资沈阳热源时已与沈阳水务集团约定，即享有优先使用沈阳水务水资源进行可再生能源利用的权利。而根据沈阳市2008年7座污水处理厂常年测量的数据，污水处理厂冬季污水最低水温为11℃左右，高出冬季采暖室外计算温度30℃左右；夏季污水最高水温为26℃左右，比夏季空调室外计算温度低5℃左右，7座污水处理厂大都采用二级生化处理技术，因水质较好，整体上非常适合污水热源供暖(冷)工程利用。

　　据了解，沈阳市已有的污水源热泵应用项目分布在两个城市污水处理厂，其中，仙女河污水处理厂供热面积约8000m2；五里河污水处理厂供热面积约6000m2，污水源热泵在沈阳市应用已较为成熟，料公司在该市将会有所斩获。

　　3.维持“增持”投资评级

　　由于多晶硅价格有所下滑，我们调低了公司多晶硅业务2011年的盈利预测，由于可再生能源利用业务的具体进展及供暖(冷)价格尚未议定，暂不调整污水源热泵供暖(冷)业务的盈利预测，我们预测公司2011/2012/2013每股收益分别为0.45/0.69/0.91，对应市盈率为29.98/19.44/14.71，考虑可比公司目前估值水平后，我们认为公司综合禀赋可给予2012年25X市盈率，目标价17.25，目前股价为13.44，维持“增持”投资评级。

　　东方证券：维持北京银行“增持”评级

　　作为一家地处首都的传统对公型银行，北京银行过去几年资产质量保持稳定，不良率持续下降。针对市场关注的平台贷款，公司该类贷款多集中在沿海发达地区，且截至一季度现金流全覆盖的占90%以上，因此北京银行平台贷款风险较小。公司综合化经营已走在所有城商行的前列，公司旗下消费金融公司和保险公司今年均有望盈利，同时待时机成熟，北京银行还计划开设租赁公司和基金公司。

　　经过4月以来的下跌，目前北京银行股价已跌破前期公告的10.88元的定向增发价，同时从目前2011年8.99XPE、1.23XPB的动态估值水平看，市场已基本不考虑公司未来在异地扩张过程中应享有的成长溢价。但从中长期角度看，北京银行可能仍是一家低风险、高增长的公司。继续维持公司“增持”的投资评级，目标价20元。

　　申银万国：维持申能股份“增持”评级

　　假设公司2011年—2013年发电利用小时分别同比上升5%、4%、4%；燃煤综合价格平均上涨9%、2%、2%；原油和天然气暂时维持目前水平，管网供气量年均增长20%，在不考虑其他额外的任何收益的情况下，保守测算公司2011年—2013年每股收益分别为0.41元、0.43元、0.48元，对应的市盈率水平为19倍、18倍、16倍。基于公司设立的合同能源管理企业将带来新的利润增长点，以及在石油天然气方面可能的突破，维持“增持”评级。

　　中信建投：给予首开股份“增持”评级

　　2011年首开股份计划销售176.03万平方米(含未合并报表项目11.78万平方米)，比去年91万平方米的销售面积增长93.43%。销售计划构成中，京内项目98.93万平方米(含保障房51.15万平方米)，占56.2%，京外项目77.1万平方米，占43.8%。但由于今年销售计划增幅较大，且北京是本轮调控政策最严厉的城市，首开股份销售压力较大。

　　我们从首开股份前5个月的销售情况来看，京外项目去化率优于京内项目。

　　今年一季度首开股份销售回款31.26亿元，前5个月销售回款约50亿元(其中合并报表项目约40亿元)，离全年目标还有一定差距。

　　首开股份今年3、4月销售情况不理想，5月公司积极调整了销售策略，如依据市场情况灵活定价、小面积推盘、实行销售奖励机制等，销售有一定起色。以北京常青藤项目为例，5月推盘9000万平方米，采取降价销售，去化率达80%。下半年推盘项目中，北京保障房项目由于客户锁定，销售不成问题(小屯项目由于规划调整，今年达不到销售条件)，其他项目公司将继续采取市场化的销售策略，加大销售力度，力保完成销售任务。

　　此外，首开股份项目开复工按计划进行，全年计划暂不考虑调整。2011年公司计划新开工381.07万平方米(含未合并报表项目111.53万平方米)，主要集中在下半年。前5个月合并报表项目已实现新开工50万平方米，新开工均按计划进行，全年计划暂不调整。

　　另值得一提的是，首开股份土地储备丰富，新增土地计划可能根据市场情况调整。

　　据悉，首开股份现有在建拟建项目37个(并表)，建筑面积约1260万平方米(权益内约1173万平方米)，按目前的开发能力，至少能满足公司4年的开发需求。前5个月公司新增项目3个，建筑面积约58万平方米，土地款约30亿元。

　　首开股份计划全年新增拿地支出约50亿元，由于公司目前土地储备丰富，不排除公司可能会根据市场情况调整年初土地储备计划。

　　另外，首开股份多渠道融资缓解资金压力，资产状况良好。

　　截至2011年3月31日，首开股份资产负债率75.73%，有息负债率57.29%，账上现金83亿元，短期借款5亿元，一年内到期非流动负债79亿元，长期借款110亿元，尚无短期偿债压力。我们预计公司2011年经营资金需求约130亿元，除银行贷款外，公司积极需求信托、中期票据和私募债等多种融资方式，融资成本相对较低，并取得一定成效，加上前5个月份约40亿元的销售回款，有利于缓解公司资金压力。和其他中大型房地产上市公司比较，公司资产状况良好。

　　按照我们假设的项目结算进度，预计首开股份2011-2013年每股收益分别为1.15元、1.48元、2.00元，同比增长27.89%、29.01%、34.62%。

　　前期市场传闻首开股份业绩激励计划低于预期，引起股价下跌，风险已得到一定程度的释放。公司目前估值较低，具有中长期投资价值，给予其“增持”的投资评级，6个月目标价为14元/股。