“尽管4月CPI超预期，但通胀压力在缓解，通胀的大环境在变化。”中信证券(600030,股吧)董事总经理、首席经济学家诸建芳11日在建行·中证报“金牛”基金系列巡讲北京站活动中表示，紧缩政策仍将贯穿二季度，但预计年内政策会相机调整。

　　诸建芳认为，通胀的大环境在发生变化，是因为全球大宗商品市场可能进入中期调整，输入型通胀将有所缓解；同时，紧缩政策导致国内经济增速在上半年有所回落，降低了对通胀的压力；而国内食品价格也进入回落周期。

　　不过，二季度通胀压力依然突出，他预计二季度CPI仍在5.4%左右，紧缩政策仍将贯穿该季度。首先，他预计2011年央行还将提高利率一次左右，1年期存款利率将达到3.5%左右，下次加息的窗口可能在6月到7月初；其次，未来存款准备金率还将继续上调；第三，公开市场操作将继续回收流动性；第四，由于当前输入型通胀形势依然严峻，年内人民币汇率可能加大波动幅度，升值幅度可能加大。

　　诸建芳表示，宏观调控将视通胀变化相机抉择，下半年通胀压力将明显缓解，通胀水平将回落。这一阶段，政策的紧缩态势将作一定的微调，使经济增长动力得以恢复。

　　“三季度中后期经济将出现回升。”诸建芳说，随着下半年货币政策紧缩程度的降低，总需求将相应回升；财政政策在下半年将有一定的放松，“十二五”规划项目的推出将促使政府投资加快，下半年随着通胀的回落以及“十二五”规划项目审批完成，财政用于投资的资金将上升，新开工项目投资增速会回升。此外，保障房建设也将加快推进。由此来看，中国经济并不会出现“硬着陆”，而是在三季度中后期出现回升态势。